加息100個基點！俄羅斯央行行長：通脹上升、盧布疲軟，未來或進一步加息

由於人力短缺可能推高通脹，自俄烏衝突以來，俄羅斯央行宣布首次上調關鍵利率。

當地時間周五（7月21日），俄羅斯央行宣布將關鍵利率上調至8.5%，加息幅度高達100個基點，遠超過市場預期。

對此，俄羅斯央行稱，此舉旨在應對近期隨着勞動力短缺局面加劇和政府借貸增加而導致的通脹率反彈。

通貨膨脹的壓力在上升

俄羅斯央行表示，目前的價格增長率，包括各種基礎指標，按年率計算已經超過了4%，並且仍在上升。國內需求的增長超過了擴大生產的能力，原因之一是勞動力資源有限。這加強了經濟中持續存在的通貨膨脹壓力，通脹預期也在上升。

自2023年初以來的國內需求趨勢和盧布貶值顯著放大了助長通貨膨脹的風險。俄羅斯央行的貨幣政策將遏制通脹率向上偏離目標的情況，目標是在2024年使通脹率回到4%。

該行指出，一方面，通貨膨脹的壓力在上升。目前的價格增長率，包括各種基本指標，按年率計算已經超過4%，而且還在增加。年通貨膨脹率也在增長。6 月 17 日，消費者價格同比增長3.6%， 5 月和 6 月分別爲2.5%和3.3%。

俄羅斯央行的貨幣政策將遏制通脹率向上偏離目標的情況，目標是在2024年使通脹率回到4%。考慮到貨幣政策的立場，年通貨膨脹率將達到5.0–6.5%在2023年，在2024年恢復到4%，並進一步穩定在接近4%的水平。

另一方面，貨幣條件持續緩解。盡管OFZ等金融市場部分的名義利率有所上升，但企業和零售市場的貸款活動仍然強勁。由於市場細分等方面的趨勢，抵押貸款業務出現加速增長。此外，近幾個月來，無擔保消費貸款一直在快速增長。

根據俄羅斯銀行的估計，經濟總體上已經完成了復蘇階段。未來經濟增長速度將逐步向與均衡增長路徑相一致的速度收斂。

考慮到在基准情景下經濟活動變化的新數據，俄羅斯央行預測，國內生產總值增長率將1.5–2.5%在2023年0.5–2.5%在2024年1.0–2.0%在2025年1.5–2.5%在2026年。

展望未來，俄羅斯央行在關鍵利率決策中將考慮到與目標和經濟轉型進程相關的實際和預期通脹動態，以及國內外條件和金融市場反應帶來的風險。

俄羅斯央行在其下次會議上保持進一步提高關鍵利率的前景，以在2024年及以後將通脹穩定在接近4%的水平。根據俄羅斯央行的預測，考慮到貨幣政策立場，年通貨膨脹率將在5.0–6.5%在2023年恢復到4%在2024年。

俄羅斯央行行長談通脹、匯率、出口……

在利率決議公布後，俄羅斯央行行長納比烏琳娜發表會議聲明。

她表示，近幾個月來，經濟形勢發生了重大變化。首先，經濟增長的恢復階段接近尾聲，消費需求加快擴張，員工短缺問題更加突出。第二，目前的通貨膨脹，包括穩定部件價格的上漲，已經加速。第三，盧布貶值。最後，通脹預期上升。在這種情況下，該行不得不开始收緊貨幣政策，以使明年的通貨膨脹率回到4%。

對於加息100個基點，納比烏琳娜分析指出，價格壓力在不斷加大，經濟增長的恢復雖已接近完成，但石油和天然氣受到嚴格的外部制裁，另外還有人員短缺問題。

外部因素來看，世界經濟增長率在下降。這影響了俄羅斯出口產品的價格，包括天然氣、煤炭和化肥，這些產品在全球市場上的價格正在下降。因此，制裁和經濟周期都在影響俄羅斯的出口。加上進口的擴張，這些因素解釋了俄羅斯央行今年所觀察到的匯率動態。

關於盧布匯率的問題，納比烏琳娜認爲，6-7月份匯率變動背後的主要因素是過去幾個月出口萎縮和進口增加的結果。通常情況下，匯率走弱會導致進口需求萎縮，但目前還沒有出現這種情況。這有兩個原因。第一個是合同下的時間滯後。現在進口到俄羅斯的貨物是按照以前籤訂供貨合同時的匯率購买的。第二個原因，也是最關鍵的一個原因，是內需的增加導致進口需求的增加。考慮到這些因素，早些時候盧布的疲軟再次證實了國內需求的激增。

對於貨幣政策的前景，納比烏琳娜表示，考慮到對經濟形勢評估的變化，俄羅斯央行將需要一個更高的關鍵利率路徑，以使通脹率在明年年底回到接近4%的目標。修訂預測因素在調整的估計中性利率上升0.5個百分點。由於俄羅斯市場的風險溢價較高以及外部中性利率上升，中性利率的估計數已被上調。

在更新的預測中，該央行已經將平均關鍵利率提高到 7.9–8.3% 。在隨後的會議上，俄羅斯央行有進一步提高關鍵利率的可能性。關鍵利率可能上調的百分比將取決於未來數據將如何顯著影響其對事態發展的估計，以及在2024年實現接近4%的通脹目標的風險平衡。

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