醫藥行業的困境，還在蔓延。

盡管行業已經連跌了三四年之久，且部分頭部醫藥企業市值已經跌去了80%，甚至90%以上，但醫藥行業的春天，仍未到來。

面對跌跌不休的“慘狀”，部分投資者已开始心灰意冷放棄了堅守，但大部分醫藥企業還是選擇了堅持，在寒冬中等待春天的來臨，並且做着積極的准備，龍巖醫藥大佬張步鎮就是其中之一。

過去兩年，張步鎮在資本市場經歷了一輪“冰與火”的洗禮。

他創立的藥師幫，自2023年6月上市之後，經歷了一輪短暫的暴漲，漲幅超過了200%，市值一度突破了430億港元。

然而，這種高光時刻並未維持多久。面對“解禁”帶來的衝擊，藥師幫不到三個月的時間股價就跌去了90%，市值蒸發超過了380億港元。直至最新收盤，藥師幫的股價仍在底部徘徊，最新市值僅剩40億港元，跌幅較最高位仍超過了90%。

從大漲到暴跌，不到半年的時間，且在基本面無任何變化的情況下，這種非理性的殺跌，也讓張步鎮認識到了資本市場的殘酷。

那么，藥師幫的成色如何？究竟有沒有被市場錯殺？

根據藥師幫2024年上半年財報顯示，報告期內，公司實現營收88.14億元，同比增長10.6%；經調整淨利潤爲9141.1萬元，同比增長30.3%；歸母淨利潤2182萬元，同比扭虧爲盈。據悉，這份財報是藥師幫近年以來最好的一份財報，該份財報對於藥師幫而言，具有重要的意義。

實際上，近幾年隨着京東、阿裏、美團等電商巨頭的布局，醫藥電商行業處於非常內卷的狀態，時刻面臨着不盈利就出局的局面。

而藥師幫能夠在當下的市場環境下，由巨虧轉向盈利，足見其在商業領域的韌性。無奈的是，由於電商巨頭掌握絕對的流量入口，因此藥師幫的壓力並不算小，但好在藥師幫終於跨過了虧損的節點，未來業績有望持續放量。

另外，值得注意的是，自高點以來，藥師幫跌幅巨大，很顯然已經脫離了基本面的範疇，情緒已經到達了冰點，從這個維度而言，藥師幫是被明顯低估的。

福建“藥王”

福建人堅信“愛拼才會贏”，龍巖人張步鎮自然也不例外。

2015年，在“互聯網+醫療”的風口上，張步鎮跨界創立了藥師幫。當時，他發現在國內醫藥流通領域，院外醫藥交易及服務市場不僅分散而且區域化，大型賣家缺乏動力滿足小型規模零散买家的需求；同時，小型賣家也無法盡力滿足下遊需求。

在這個背景下，張步鎮就想通過互聯網的打法，來鏈接上遊批發商以及下遊藥店。盡管他當時並沒有醫藥相關背景以及經驗，但是在房天下多年的任職經歷，又是其CTO、副總裁，因此，他對此次創業充滿了信心。

憑着敏銳的嗅覺，加上互聯網的風口，張步鎮瞄准下沉市場，通過SaaS工具和线上交易平台，讓缺貨的藥店很快找到有貨的批發商，憑借着這一模式他一下幫藥企、藥店以及用戶解決了大部分的痛點。

因此，藥師幫上线之後，業績就开始突飛猛進。

2018年末，藥師幫成立第四年時，其平台交易額突破了100億元，月訂單量也突破了100萬單，覆蓋超過了20萬家藥店和診所。

值得注意的是，藥師幫的野蠻生長，也引來了諸多資本的關注。

根據其招股書顯示，截至上市時，其一共完成了6輪融資，累計融資額近30億元。股東包括老虎環球基金、順爲資本、百度、復星醫藥、陽光保險等。資本的加持下，藥師幫迎來質的突破。

根據財報顯示，2021年至2023年，藥師幫實現營收爲100.9億、142.7億和169.7億，增速分別爲66.43%、41.43%和18.90%。

2023年6月，藥師幫登陸港交所。

作爲藥師幫的第一大股東，張步鎮成爲了最大的受益人。根據2023年胡潤百富榜排行顯示，張步鎮以65億身價，排行中國第940名。

上市之後，藥師幫也頗受市場青睞，短短兩個月時間，藥師幫的股價漲幅就超過了200%，市值更是突破了430億港元。但悲劇的是，這種欣欣向榮的局面並未維持多久。2023年10月31日，藥師幫股價突然暴跌41%。到了12月下旬，藥師幫的股價已經跌去了86%，市值更是蒸發超過了380億港元。

面對突然的暴跌，張步鎮在公告當中表示，“經作出一切有關本公司與合理情況下的查詢後，董事會確認，其不知悉導致有關波動的任何原因。”

不僅如此，他還對外稱，考慮選擇適當時機，在公开市場購回股份。

對於張步鎮的表態，市場反應並不劇烈，此後的一年多時間，藥師幫的股價依舊在底部徘徊，相較於該公司20港元的發行價，公司的大股東百盈發展、復星醫藥、DCM均有不同程度的損失。

並購“破局”

股價的暴跌，對於張步鎮以及藥師幫而言，實則是有苦難言。

盡管張步鎮獲得了董事會的授權，可回購不超過總股本10%的股權，但是對於還在發展的藥師幫而言，“好鋼”顯然要使在刀刃上。

2024年10月15日，藥師幫發布公告稱，已就收購一塊醫藥100%股權籤署交易協議，總對價達人民幣10.35億元，其中現金對價4.2億元，股份對價6.15億元。交易完成後，一塊醫藥將成爲藥師幫的全資附屬公司，同時保持獨立運營。

公开資料顯示，一塊醫藥成立於2019年，總部位於長沙，專注爲下遊連鎖藥店、多體藥店和單體藥店提供醫藥健康產品及服務，其自有藥品品牌元典、安泰邦、杏林泰等涵蓋了中成藥、化藥、滋補等多個類別。

同時，一塊醫藥已與超過1000家制藥企業建立战略夥伴關系，爲下遊3000家連鎖藥店總部及數以萬計的多體和單體藥店提供約700個自有品牌SKU。

且隨着收購的完成，藥師幫自有品牌SKU數和採購額將大幅增長。

值得注意的是，一塊醫藥的並購將加速藥師幫自有品牌業務發展，從而帶來更強的議價能力、更低的採購成本、更穩定的獨家供應，增加終端客戶的產品選擇。

需要說明的是，此次並購，藥師幫的出價並不算高，根據此前一塊醫藥多輪融資的金額計算，一塊醫藥的估值可能已經到了10億元的級別。

且根據此次收購條件，一塊醫藥想要拿到剩余的現金及股份並不容易。根據對賭協議顯示，一塊醫藥需要在2025年核心業務增長率至少達到50%，淨利達6000萬；2026年核心業務增長率至少50%，淨利至少達到1.2億元等。

侃見財經認爲，比起股份回購，並購才能爲藥師幫帶來更大的增長空間，從財報不難看出，進入2023年藥師幫的業績增速已經开始放緩，而一塊藥業的並入，正好能解決藥師幫業績增速的難題，可謂一舉多得。

另外，從股價的角度，目前藥師幫股價處於較低的位置，其業績層面已經开始回暖，且已經开始盈利。但資本市場似乎沒有給予其正確的定價，截至最新收盤，藥師幫的市值僅爲40億港元，對於京東健康、阿裏健康等，藥師幫明顯處於低估狀態。

標題：怒砸10億並購！福建“藥王”，开始突圍

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