回調三年多，曾經“崩潰”板塊遭基金經理密集調研，什么信號？主題產品最猛漲53%

財聯社12月15日訊（記者 沈述紅）歷經較長時間的調整後，醫藥板塊近期整體表現強勢，部分細分板塊如創新藥板塊表現持續強於大盤。

自9月24日至今，中證創新藥指數和中藥指數漲幅分別達24.10%、24.71%，超越同期滬深300指數的漲幅。受此影響，不少醫藥主題類基金漲幅超過了30%，個別產品漲幅逾50%。

醫藥板塊近期強勢的主要邏輯是什么？後續的投資價值和投資節奏如何？公募基金如何看待？在業內人士看來，經過前期較長時間的調整，醫藥板塊估值和基本面或都具備觸底回升的空間，醫藥板塊的中長期投資時點或已經來臨。但該板塊的投資不能簡單“喫藥”，需要精挑細選，在具備高水平創新能力的藥物、器械等領域尋求好的機會。

基金經理密集調研醫藥股

在9月末跟隨大盤上漲後，最近，隨着大盤調整，醫藥板塊出現了一些回調，但部分細分板塊和個股表現依然突出，這也引發不少公募基金經理密切關注和調研。

截至12月15日，本月已有超30家醫藥類公司受到包括公募在內的機構投資者調研。

其中，自9月24日反攻行情以來猛漲近8成的穩健醫療，在12月6日受到富國基金、嘉實基金、南方基金、中歐基金、永贏基金等136家機構調研，其中不乏基金經理。該公司高端敷料業務前三季度累計實現銷售收入5.7億元，佔醫療業務收入比重的21%，同比增長34%，增長勢頭良好。在調研中，穩健醫療高管表示，剔除感染防護產品，醫療常規品前三季度累計達成毛利率40%，預計未來能夠保持這樣的水平。

東北制藥也在近日受到包括平安基金、匯添富基金、鵬華基金、中庚基金、華寶基金等逾百家機構調研。該公司高管回應了與鼎成肽源達成合作的相關事宜。公开信息顯示，鼎成肽源具備多項自主研發的國家發明專利，在腫瘤免疫治療領域有一定競爭力。東北制藥希望，在研發管线上和臨牀專家上，能促進鼎成肽源的轉化效率的提高。

9月底以來股價大漲超55%的譽衡藥業亦在12月10日的調研中回應，受國家藥品集採政策和藥品價格下降影響，公司毛利率出現了下降。同時，創新藥是公司努力的方向，未來會結合市場及公司情況擇機开展創新藥業務。

部分主題基金“大回血”

在市場表現上，截至目前，9月24日以來已有不少醫藥主題類基金淨值漲幅超過了30%，個別產品漲幅逾50%。其中，圓信永豐醫藥健康漲幅超53.37%，是當前表現最爲突出的醫藥主題基金。

圓信永豐醫藥健康三季度主要持有佰仁醫療、貝達藥業、皓元醫藥、奧浦邁、百普賽斯等重倉股。該產品基金經理肖世源解釋，這只基金主要以科技創新、新質生產力爲主线，增配受益於美聯儲降息周期的板塊，特別是創新藥及其研發外包產業鏈，生命科學上遊等領域。

同期，萬家醫藥量化選股、國泰醫藥健康、銀河醫藥健康回報也都在30%以上。此外，還有多只創新藥指數基金和中藥指數基金淨值增長率超過了20%。

談及部分醫藥細分板塊表現強勢背後的主要支撐邏輯，華商創新醫療基金經理彭欣楊認爲，醫藥細分板塊中，創新藥板塊近來逆勢走強，其內在原因或在於最近的醫保談判對創新藥品種體現出的鼓勵支持態度。近期社會對醫保的討論較多，市場對於醫藥最大买單方（醫保）的預期的變化或直接體現在了創新藥板塊的股價上。

對於爲何醫藥板塊今年以來整體表現相對滯後，彭欣楊分析，這是因爲醫藥行業所涉及的範圍相對比較大，內部分化較大。尤其是9月24日以來，前期超跌的CXO、消費醫療反彈相對較大；但前期有一定超額表現的中藥、血制品相對跑輸；所以綜合起來之後，整體看上去或相對較弱。“在市場對經濟的預期恢復常態之後，市場關注又回到業績、估值、增速幾個指標上來時，醫藥板塊的優勢或會體現出來。”

醫藥中長期投資時點或已來臨

過去幾年間，雖然醫藥整體表現較差，但多位基金經理認爲，一些細分領域仍有亮點和投資機會，這也給不少醫藥基金經理對新年行情的布局帶來更多邏輯支撐。

彭欣楊表示，經過前期較長時間的調整，醫藥板塊估值和基本面或都具備觸底回升的空間，醫藥板塊的中長期投資時點或已經來臨。“從外在需求角度來看，作爲社會保障的重要環節，在人口老齡化的大背景下，醫藥行業或具備中長期的配置價值。從內在角度來看，國內的創新藥、創新器械已有長足的進步，部分產品在國際市場已能夠與大藥企競爭，國內這類企業的內在價值已經發生了很大的提升，或也具備長期配置價值。”

他認爲，具備高水平創新能力的藥物、器械或是值得重點關注的。此外，也可以關注醫藥最大买單方醫保的一些政策變化所帶來的投資機會。

南方基金經理蔡強指出，中藥、創新藥等細分領域個股仍然有着較好的表現。他觀察到，醫藥賽道的擇股思路是尋找估值合理、成長確定的相關個股，加大個股的研究深度和廣度，提升認知水平，力求相對醫藥指數做出更大的超額收益。“此前的市場下跌讓投資者們承受較大的壓力，這樣的情況也多次出現過，而且一旦預期反轉，醫藥板塊往往會快速上漲。”

“中短期維度看，一攬子政策持續出台，後續還會有可預期的增量政策出台，近期醫藥繼續跟着市場做輪動映射、主題爲主，如泛重組、AI醫療、醫療信息化以及各種主題等，更重要的是，隨着商業健康險的預期變化，有望帶來醫藥中長期邏輯的變化。”天弘基金經理郭相博認爲，這需要從現在开始強化重視，積極樂觀起來，尤其直接相關的醫療信息化、創新藥、民營醫療服務等。

（財聯社記者 沈述紅）

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