中國天瑞水泥復牌後漲超10倍，前河南首富家族財富仍大幅縮水

圖片來源：視覺中國

藍鯨新聞12月9日訊（記者 王健文）停牌近8個月的中國天瑞水泥（01252.HK）突然復牌。

12月9日午間12時43分，中國天瑞水泥突然發布公告稱，公司股票將於下午1時起恢復买賣。公司股票復牌後股價迅速擡升，截至收盤，股價爲0.63港元/股，漲幅爲1212.50%。但總市值僅爲18.51億港元。

停牌期間，11月29日，中國天瑞水泥發布了上半年業績，卻因無法取得聯營公司萬基水泥的財務資料，讓半年報的真實性蒙上陰影。

曾經的河南首富李留法家族隨着4月9日中國天瑞水泥的股價閃崩身價大幅縮水，截至目前，其身價仍縮水近90億港元。

半年報難產，外延式並購萬基水泥惹危機

中國天瑞水泥的停牌還要追溯到今年4月9日，當日，公司股價在收盤前的短短15分鐘時間內斷崖式下跌，最終收於0.048港元/股，單日跌幅達99.04%。市值也由前一日的147億港元大跌至1.41億港元，一日內蒸發超140億港元。閃崩次日，公司股票停牌。

除股價閃崩外，中國天瑞水泥持續停牌近8個月，也是由於公司遲遲未能刊發2024年中期業績。早在今年8月，聯交所就要求公司於9月3日復牌，但由於未按時刊發中報，公司未能按期復牌。

10月27日，公司收到了聯交所上市委員會的“最後通牒”，稱公司若不能在11月5日前披露業績，將在11月11日被取消上市地位。

最終，經過又一次延期，11月29日，中國天瑞水泥發布了上半年業績。

2024年上半年，公司實現營業收入25.84億元，同比下滑35.4%；歸母淨利潤0.28億元，同比下滑81.2%。不過，由於無法取得聯營公司萬基水泥的財務資料，公司的中報爲附帶注意事項刊發，可能出現進一步重大變動。公司預計將於12月20日刊發最終中期業績。

此次中報難產危機源於中國天瑞水泥前些年的外延式並購。

2020年7月，中國天瑞水泥以4.69億元的對價收購了萬基水泥49%的股權，股權轉讓完成後，萬基控股退出股東行列，中國聯合水泥集團有限公司（以下簡稱“聯合水泥”）依然是控股股東，持股比例爲51%。收購完成後，2020年及2021年，萬基水泥分別盈利7514.1萬元及5235.3萬元，2022年开始，萬基水泥陷入虧損，2022年及2023年，萬基水泥分別虧損3920.2萬元及8210.2萬元。

天眼查顯示，2023年6月，中國天瑞水泥以合同糾紛爲由將萬基水泥訴諸法庭，萬基水泥成爲被執行人，執行標的爲1.28億元。一直在2023年11月27日結案，萬基水泥的未履行金額爲8810.87萬元。目前，萬基水泥已多次成爲老賴，財務情況堪憂。

北京產權交易所平台顯示，7月23日，萬基水泥51%股權及相關債權預掛牌進行轉讓，此次擬轉讓的是聯合水泥持有的51%股權。截至2024年5月31日，萬基水泥營業收入爲1982.65萬元，營業利潤-2912.41萬元，淨利潤-805.48萬元；負債總計8.02億元，資產總計11.75億元。

河南首富沒“守”富，李留法家族身價縮水90億港元

中國天瑞水泥成立於2000年，主要從事石灰巖开採利用和熟料、水泥、建築骨料等建材產品的生產與銷售。是國內第九大水泥制造商。

在水泥行業的上行周期時，中國天瑞水泥的實控人爲李留法、李鳳孌夫婦曾在2011年及2012年《新財富》雜志評選的“新財富500富人榜”中，位列河南省首富。在2023年胡潤百富榜中，李留法總財富達270億元，排行第188位。但此次中國天瑞水泥股價閃崩，作爲李留法核心資產的上市公司平台中國天瑞水泥總市值陡然縮水128億港元。

李留法、李鳳孌夫婦通過煜闊有限公司控股中國天瑞水泥，截至2023年底，煜闊有限公司持有公司69.58%的股份。不過，由於4月9日股價閃崩，煜闊有限公司所持的4.53%公司股份被強制平倉。以此計算，李留法、李鳳孌夫婦身價跌去近90億港元。

上行周期中，李留法曾試圖擴大資本版圖，2015年，天瑞集團將目光轉向了一家水泥生產公司山水水泥。彼時，這家公司正陷入新舊股東股權爭奪战之中。在此背景下，天瑞集團連續增持公司股份，收購了公司28.16%的股本，成爲第一大股東。在入主山水水泥後，天瑞集團先後兩次試圖以遠低於市場價的價格增發股票，以增強對公司的控制力，稀釋舊有股東股權。但這一行動因山水水泥職工及前管理層的反對而最終流產。

爲了徹底取得山水水泥的控制權，2017年，天瑞集團甚至組織了數百人衝擊山水水泥總部，但此次行動並沒有讓天瑞集團的處境改善，反而加速了公司出局的力度。同年，因衝擊總部事件，時任山水水泥董事會祕書、天瑞集團辦公室副主任喻春良等4人被刑拘。2018年，國企中國建材以及台企亞洲水泥重組了山水水泥董事會，李留法等來自天瑞集團的人員也失去了董事會席位，天瑞集團徹底出局。

近年來，地產行業轉冷，水泥行業隨着進入低谷。據國家統計局數據，2024年前三季度，全國規模以上企業的累計水泥產量爲13.27億噸，同比下降了10.71%（按可比口徑計算）。水泥產量創下了自2010年以來同期的最低值。在此背景下，中國天瑞水泥的業績也表現不佳。

2023年，中國天瑞水泥的營業收入爲78.89億元，同比下滑28.64%；歸母淨虧損爲6.34億元，是公司自2011年上市以來出現的首次虧損。

在業績虧損之外，中國天瑞水泥的資產負債情況也有所惡化。截至2023年年末，公司的應收账款余額由2022年末的92.40億元增至196.06億元，增長超百億，隨之而來的是應收账款減值風險。

一年內到期的借款余額由61.50億元增至119.69億元，但中國天瑞水泥的現金及現金等價物余額僅爲約11.75億元，遠低於短期借款余額，短期償債能力非常緊張。

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