奢侈品巨頭股價集體下跌，“歐洲茅”怎么了？

美國和中國兩大奢侈品消費市場正在出現趨勢性差異。

被譽爲“歐洲茅”的奢侈品公司股票遭遇了2023年以來最大的阻力。

當地時間7月17日，瑞士歷峰集團（CHF.SWX）股價大幅下挫10.43%，創2023年以來最大跌幅。這家擁有卡地亞、梵克雅寶等珠寶品牌的奢侈品巨頭公布了低於分析師預期的業績，並且釋放出了美國市場消費疲軟的信號。

歷峰集團的大跌拖累歐洲各個奢侈品公司集體收跌。截至7月17日收盤，愛馬仕國際（RMS.PA）下跌4.21%，LVMH集團（MC.PA）下跌3.73%，开雲集團（KER.PA）和BURBERRY（BRBY.L）分別下跌1.95%和1.79%。

此前，LVMH集團一度成爲全球第一家市值達到5000億美元的歐洲公司，奢侈品板塊也成爲了歐洲股市的上漲核心。不過依然有分析師認爲，縱使中國及亞洲市場呈現出了強大的銷售潛力，投資者依然不能忽視美國市場放緩對奢侈品股票帶來的衝擊。

美國賣不動

歷峰集團最新季報顯示，截至2023年6月30日的第一季度，公司銷售額增長19%（按固定匯率計算，下同）。其中，亞太地區（除日本）銷售額同比狂飆40%至22.39億歐元，中東和非洲、日本和歐洲地區的營收同比增長分別爲15%、14%和11%。

美洲地區是唯一的例外。該區銷售額10.96億歐元，同比下滑2%。與上一財年同期相比，該區的銷售額排名被歐洲地區趕超。

匯豐銀行分析師埃爾萬·拉姆堡（Erwan Rambourg）告訴《巴倫周刊》，生活成本的上升抑制了美國潛在消費者對奢侈品購买的需求。巴克萊銀行歐洲股票策略主管伊曼紐爾·考（Emmanuel Cau）表示：“市場對美國消費者的實力過於自信，這就是爲什么這些股票今天受到衝擊的原因。”

作爲奢侈品公司最重要的市場之一，投資者長期以來都對美國市場報以高期待。以歷峰集團爲例，美國市場的銷售額佔比約爲21%；开雲集團北美市場佔比爲21%；2023年一季度LVMH集團美國的營收比重則達到了23%，

而歷峰集團不是唯一一家遭遇滑鐵盧的奢侈品公司，更早公布季報的开雲集團已經向市場展現了美洲市場的疲態。2023年一季度，在實現集團整體收入小幅增長的背景下，开雲集團旗下各個品牌在北美市場的表現都不盡如人意：支撐开雲集團一半以上營收的古馳（GUCCI）在北美地區銷售同比下滑19%，聖羅蘭（SAINT LAURENT）同比下滑13%，葆蝶家（BOTTEGA VENETA）下滑7%。

對LVMH集團和愛馬仕而言，美國乃至美洲地區也是增長最乏力的區域。在其他地區實現兩位數同比增長的背景下，美國僅在2023年一季度爲LVMH集團貢獻了8%的增長。同期在愛馬仕內部，美洲是唯一一個收入同比增速低於20%的區域，爲19.2%。

歷峰集團首席財務官布克哈特·格倫德（Burkhart Grund）在季報公布後的電話會議中表示，該集團的全年收入指引沒有變化，並稱美國的銷售在5月下滑後已於6月开始回升。不過他依然對美國市場的前景表達了謹慎的態度，認爲美國銷售“尚未走出困境”，他還提醒投資者關注2024年美國大選對公司銷售的影響，因爲大選期間，奢侈品需求往往會受到抑制。

中國能否挽狂瀾？

7月17日的下跌之後，歐洲奢侈品公司的股票表現進一步出現了分化。銷售增長強勁的LVMH和愛馬仕股價漲幅依然強勢，年初迄今的漲幅分別達26.34%和32.32%。而开雲集團和BURBERRY的漲勢僅余個位數，分別爲3.1%和2.9%。

但這並不代表着LVMH和愛馬仕在資本市場一帆風順。在今天春天創下5000億美元，LVMH於5月底出現了大幅回調。而愛馬仕股價則持續波動，再未回到5月時突破的2000歐元股價高位。

但好消息在於，中國市場重新燃起了對奢侈品的興趣 。匯豐銀行的埃爾萬·拉姆堡預計，奢侈品公司的二季度整體業績有望“在中國大陸銷售激增的推動下顯示出強勁的有機增長”。他認爲，2023年一季度以來的旅行消費支出和免稅商品購物數據反映出中國消費者強大的潛力，同時機票銷售也在增加，意味着中國的富人即將重返海外購买奢侈品。

在截至6月的季度銷售中，歷峰集團在亞太地區實現了40%的反彈，並且中國內地實現了銷售額兩位數增長、香港和澳門實現了銷售額三位數增長。

2023年一季度，LVMH亞洲市場（除日本）的收入增速爲14%；愛馬仕亞洲市場（除日本）的增長爲22.5%；

全球品牌數據與分析公司凱度認爲，奢侈品依然是大消費行業裏堅挺的板塊之一 。《巴倫周刊》也在報道中指出，高端零售商對於歐洲股市的重要性，相當於蘋果對於美國股市的重要性。

不過，在經歷了今年的上漲後，包括德意志銀行在內的機構認爲，該板塊相對於市場溢價而言已處於歷史高位。

即便如此，對於對於美國和中國這兩大全球主要的奢侈品消費市場，行業分析師認爲一些新的變化值得關注。

伊曼紐爾·考說認爲，投資者需要重新考慮“美國消費者對奢侈品需求的可持續性”，因爲通脹已經蠶食了他們的儲蓄和可支配收入。

伯恩斯坦（Bernstain）分析師安尼莎·謝爾曼（Aneesha Sherman）則看好中國市場對奢侈品行業的推動作用。她在一份報告中指出，到2027年，高端消費者佔中國人口的比例將來到22%，而目前這一比例爲18%，仍有不少提升空間。

文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人 林一丹

編輯 | 喻舟

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