來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-12-04 00:50:34 熱度：11
財聯社12月3日訊（記者 陳俊蘭）12月3日，國投證券2024年度策略會在深圳召开，國投證券首席經濟學家、國投產業研究院院長高善文帶來《雲开霧散曙光現》主題演講。
高善強調，在過去6年的時間裏，中國經濟結構的轉型取得了非常積極進展，雖然在轉型過程中，經濟增速趨勢性下滑，但從總量層面來觀察，這種下滑是來自周期性的壓力，而不是經濟轉型不得不付出的代價。
高善文還表示，2025年可能是一個重要的轉折點，從2023年和2024年的數據異常點，向保持溫和增長的轉折時期，泡沫帶來的失衡得到了修正，政府政策也更爲積極有力，也意味着股票市場的運行有了穩定可預期的宏觀環境。
轉型取得積極進展，周期性壓力超過了成長的煩惱
高善文表示在2018年前後，中國經濟增長模式逐步擺脫依靠債務、基建和房地產驅動的增長形式，轉向依靠技術進步和產業升級，在經濟轉型的過程之中，有行業興起，有行業衰落，但從總量層面來觀察，經濟的減速是來自周期性的壓力，更多的是屬於成長的煩惱，而不是經濟轉型不得不付出的代價。
以全部上市公司爲基礎（包括A股、港股和在美國上市的中概股），在細分行業層面上把這些上市公司分爲三個類別，一類是政府支持鼓勵的，有望支持經濟轉型所引導的方向，這類上市公司超過2500家；一類是政府試圖加以規範管理和限制，行業自身也在逐步地走向衰落，比如房地產、傳媒等行業，簡單地稱作限制類的行業，這類上市公司近500家；最後一類是在大量的細分行業中從經濟轉型和政府的政策引導的角度來講是完全中性的，政府既沒有刻意地去鼓勵這些行業的擴張，也沒有明確地去對這些行業的發展突出限制的上市公司超2600家。
合並所有上市公司的數據，總營業收入佔2024年GDP總量50%以上，對整個經濟轉型具有一定的代表性。爲了進一步觀察這種分類在其他維度上的變化情況，高善文將這些數據在不同指標下進行拆解。
從營業總收入的角度來看，中性行業佔全部上市公司營業總收入的65%左右，支持類行業的佔比大概在20%附近，限制類的行業更低。
從總市值的角度來看，中性行業佔比略高於50%，限制類和支持類在20%上下。2016年至今，中性行業的佔比無論是從營業總收入的角度還是從總市值战略的角度來看，都相對穩定。在2018年至2020年之間，限制類行業在營業總收入的佔比出現明顯下滑，而支持類行業的佔比出現明顯擴張，從總市值的角度來看也同樣如此。
同時這些數據也表明，經濟轉型在確定性地發生。無論經濟增速如何波動，中性行業的佔比一直保持不變，不受到限制性和支持性政策的影響。
高善文表示，人們很容易把總量層面的問題與結構轉型的問題聯系起來，甚至歸結爲結構轉型的原因。但觀察中性行業的表現，無論是從總市值還是從營業收入的角度，其佔比都相對穩定。所以，中性行業的表現在一定程度上更多地與周期性力量相聯系，更少與所謂的成長的煩惱、轉型的代價聯系起來，從僱傭員工數據來看也是如此。
在過去幾年的時間裏，中國經濟的轉型取得了引人矚目的成績，但是經濟的轉型的同時，經濟增速也出現了下滑，但這種下滑與經濟轉型之間沒有很大的關系，它更多地反映了經濟周期性力量的下降。
2025年可能是重要的轉折點
高善文表示，一般性的幹預措施包括大規模降息，穩定金融機構資產負債表，政府部門資產負債表擴張，是否規模夠大，是否足夠及時，是否足夠有力，我們的政府已經做了大量的工作，降息層面還有很多工作要做，除了金融機構還應該包括影子類金融機構，政府部門也需要更大力度的擴張。經濟從國際經驗來看也會轉入相對溫和的增長，維持較長時間的溫和增長後才能恢復到一個比較正常的水平。2025年可能是一個重要的轉折點。從2023年和2024年的數據異常點，向保持溫和增長的轉折時期，泡沫帶來的失衡得到了修正，政府政策也更爲積極有力，也意味着股票市場的運行有了穩定可預期的宏觀環境。
（財聯社記者 陳俊蘭）
標題：高善文：2025年可能是重要轉折點，股市運行有了穩定可預期的宏觀環境
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