來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-12-03 16:52:47 熱度：12
財聯社12月3日訊（編輯 楊斌）在取消發行潮緩解後，11月城投債融資繼續回暖，發行規模環比增長29%。部分中低評級城投債的發行利率依然較高，11月新發城投債的票息最高達6.6%。新一輪化債开啓後，城投債務“化存控增”的主基調不變，城投債淨融資預計依舊弱勢。
在10月城投債淨融資轉正後，11月進一步回暖。財聯社據企業預警通統計，11月，城投公司發行債券5904.17億元，環比增長29%。11月城投債到期償還的規模也有所上升，淨融資479.64億元，環比小幅增長4.63%。今年8月、9月，城投債淨融資一度轉負，分別爲-493.33億和-1811.84億元。
圖：城投債月度發行與償還規模
（資料來源：企業預警通，財聯社整理）
有資深固收分析師認爲，11月以來債市逐漸平穩，收益率重歸下行，信用債取消發行的情況減少，對城投債發行恢復有所幫助。
不過，今年以來城投債融資萎縮的整體趨勢沒有改變。2023年全年城投債發行6.85萬億元，實現淨融資1.33萬億元。而今年1到11月，城投債累計發行5.81萬億元，同比下降9.64%；實現淨融資額僅-75.06億元，呈斷崖式下跌。
浙商證券固收分析師杜漸指出，重點省份城投債淨融資下滑情況顯著下滑，且自9月底以來，重點省份城投債有資金加速流出趨勢，原因或與財政加力化債有關。
10月下旬，伴隨信用債取消發行激增，城投債的發行利率也一度飆升，曾出現接近7%的票息。11月，依舊有超過6%的高息城投債出現。11月18日，AA評級主體城投遵義交旅投資(集團)有限公司發行的10年期私募債“24遵旅04”票面利率達6.6%。
圖：11月票息超過5%的新發城投債
（資料來源：Wind數據，財聯社整理）
中信證券FICC首席明明指出，11月以來，不同等級主體發債利率分化，AA(2)及以上等級的主體發行利率邊際下行，AA-與A+等級主體發行利率則仍保持增長態勢。對於城投債，在9月以來風險溢價定價增強與流動性擔憂增加的背景下，中低等級城投二級市場估值利率有所上行，傳導至一級發行利率，擡升融資成本。
11月8日，人大常委會通過了未來三至五年10萬億元的地方債務化解方案，用低息、長期的特殊再融資專項債、特殊新增專項債置換城投背負的隱性債務。
上述分析師認爲，化債政策加碼意味着城投債“化存控增”的主基調不變。不只是隱性債務的化解，城投新增經營性債務也依然受限，城投債淨供給量收縮的趨勢沒有變化。
企業預警通數據顯示，12月還有5000多億元城投債即將到期。2025年，待償還的城投債規模爲3.98萬億元。
杜漸在2025年城投債投資策略中指出，考慮到城投發行端的審核仍未有明顯改善，預計2025年城投債發行維持緊平衡，同時隨着化債資金到位，城投債面臨提前償還，全年淨融資預計仍舊弱勢。
（財聯社 楊斌）
標題：淨融資小幅回暖，城投債供給收縮趨勢不變，11月新發票息最高6.6%
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