美的“賭”對了

作者 | 黃昱

編輯 | 劉寶丹

一個半月前創下近三年來港股最大IPO的美的集團，交出了成爲“A+H”上市公司後的首份成績單。

10月30日，美的集團發布2024年第三季度報告顯示，前三季度實現營業收入約3190億元，同比增長9.57%；歸母淨利潤約317億元，同比增長14.37%。其中，第三季度實現營業收入1017億元，同比增長8.05%；歸母淨利潤109億元，同比增長14.86%。

具體業務來看，今年前三季度，智能家居依然是美的集團的基本盤，營收約爲2154億元，同比增長10%。

被視作第二增長曲线的to B業務中，新能源及工業技術增速最高，同比增長19%至254 億元，智能建築科技同比增長6%至224 億元，機器人與自動化收入則同比下滑9%至208 億元。

在當前的市場環境下，這整體算得上是一份不錯的成績單，與去年業績增速相比也是穩中有進。財報數據顯示，2023年，美的集團總營收3737億元，同比增長8.18%，歸母淨利潤同比增長13.95%至337億元。

2021年底，受大環境多重周期和美的自身發展多重因素的疊加影響，美的集團做出“未來三年是寒冬”判斷。在2022年5月的股東大會中，美的管理層則稱，三年後利潤率會恢復到2019年利潤水平比較合理。

2019年是美的集團2017年以來淨利率最高的一年，達到10.62%；2019年的歸母淨利潤則是同比增長19.68%至242.11億元，之後三年增速逐漸放緩。2022年，美的集團淨利潤增速爲2013年以來最低，約爲3.43%。

2024年是美的集團提升盈利能力的重要一年。從淨利潤率來看，今年前三季度，美的集團的淨利潤率約爲9.9%，較2023年的9%有了一定提升。

高盛在近期報告中指出，美的集團2023—2026年收入/利潤將年均復合增長8%/12%，這得益於其三管齊下的增長战略。

首先，美的集團內銷家電業務更注重利潤率、產品結構升級；其次，外銷家電業務專注於擴大市場份額；最後，B端業務面向不同細分市場推出針對性战略。

基於此，高盛給予美的集團A+H股买入評級，其中H股12個月目標價爲90港元（對應15%上行空間），A股12月目標價從80元上調爲89元（對應17%上行空間）。

9月17日，美的集團在港交所掛牌上市，每股發行價爲54.8港元，上市首日H股股價大幅上漲了7.85%。在此輪中概股大幅上漲的行情中，美的H股最高股價突破100港元/股，截至10月31日收盤，股價雖然回落至74.5港元/股，但較發行價還是有大幅上漲。

近年來，受市場環境波動性加大等因素影響，高分紅企業成爲資本市場青睞的對象。憑借着持續的高分紅，美的“白馬股”的地位進一步坐穩，讓投資者可以繼續安心持有。

當然，投資者也需要看到美的未來的持續性。作爲白色家電行業三巨頭，每次財報發布，美的、格力、海爾往往都會被擡上桌面進行比較。

從今年前三季度的業績來看，美的集團規模老大的位置依然做得很穩，營收和利潤增速也都比較亮眼。數據顯示，今年前三季度，海爾智家營業收入2029.71億元，同比增長2.2%；歸母淨利潤151.54億元，同比增長15.3%。

近年來在三巨頭中一直是墊底的格力電器，今年前三季度實現營收1467.22億元，同比減少5.34%，成爲唯一營收下滑的存在。不過格力電器利潤依然堅挺，實現歸母淨利潤219.6億元，同比增長9.3%。

國內家電行業已進入存量競爭，全球化是這些家電企業的共識。“全球突破”也成爲美的集團當下最核心的战略之一。

對於今年赴港上市，美的集團給出的說法也是：基於深化全球战略布局的需要。

國聯證券分析師指出，對於美的而言，H上市意義多在募資之外，是2020年以來“全球突破”战略主軸的延伸，爲海外股權激勵及收並購提供運作平台的同時，完善境外投資通道與資本結構。

根據最新招股書，美的本次港股IPO，募集資金擬用於全球科技研發、智能制造體系的持續建設及供應鏈管理的升級，完善全球銷售渠道和網絡，以及提高自有品牌的海外銷售等。

財報顯示，截至今年9月底，美的集團持有貨幣資金同比大幅上漲97%至約1608.8億元，主要系發行股票收到的現金和經營活動產生的現金流量淨額增加所致。

美的曾定下目標，希望到2027年，海外銷售收入達到350億美元到400億美元之間。從今年的走勢來看，美的正在一步步向着自己的目標靠近。

從收入貢獻來看，海外收入已經取代國內，成爲美的更強勁的增長動力。今年上半年，美的來自海外的收入同比增長13.1%至910.8億元，國內收入同比增長8.37%至1262億元。

在進一步提升海外收入的同時，美的在努力提升全球品牌價值，這決定了其能否獲取更多OBM收入。

走過了寒冬，美的集團如今迎來了又一個春天，但要想再進一步取得全球化突破，那還有不少硬仗要打。

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