當下最強的主线之一：並購重組

文丨牛犇

近期，A股市場進入震蕩整理區間，熱點題材如雨後春筍般不斷冒出，但結合熱點的持續時間以及概念股上漲幅度來看，並購重組概念應屬最強的主題之一，其中不乏翻倍牛股。在業內人士看來，並購重組概念符合政策預期，是當前的重要主題。

從這方面看，提前篩選具備並購重組預期的公司，尤其是那些和翻倍牛股具備相似特質的公司，在當下變得尤爲重要。那么，這些公司都有誰呢？（詳見文章第三部分）

並購重組是當前A股重要主題

10月25日，A股市場繼續震蕩整理，但局部仍有多只個股表現亮眼。如至正股份、電投產融、松發股份、雙成藥業和皇庭國際等10余只個股均於當日觸及漲停，而其也都具備一個特點：正在進行並購重組。

從定義來看，並購重組是指企業制定和控制的，將顯著改變企業組織形式、經營範圍或經營方式的計劃實施行爲。屬於重組的事項主要包括：1.出售或終止企業的部分經營業務；2.對企業的組織結構進行較大調整；3.關閉企業的部分營業場所，或將營業活動由一個國家或地區遷移到其他國家或地區。形式主要包含收購資產、資產置換、出售資產、租賃或托管資產、受贈資產和對企業負債的重組。

以至正股份爲例，公司於10月11日發布了關於籌劃資產置換、發行股份及支付現金購买資產並募集配套資金事項的停牌公告，10月24日復牌即一字漲停，25日再次一字漲停。

而拉長統計周期來看，並購重組概念已連漲近一個月時間。以Wind重組概念指數（884031.WI，處於重組進程中的公司，不包括已完成重組的公司）爲例，自“9·24”行情开啓至今，其已累計大漲接近50%（附圖）。

從消息面看，9月24日國家推出了一系列“組合拳”，其中關於並購重組證監會發布了《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》，鼓勵跨界並購和未盈利資產收購，提高對重組估值、業績承諾、同業競爭和關聯交易等事項的包容度，新設重組簡易審核程序，建立重組股份對價分期支付機制。這也被市場稱爲“並購六條”，對此，开源證券表示，“‘並購六條’开啓上市公司並購重組新時代。”

站在當下，衆多研究機構對並購重組概念仍較爲樂觀。其中，銀河證券表示，“隨着並購重組政策支持力度加大，參與並購重組的上市公司數量有望逐漸增多。上市公司通過並購重組實現產業整合或多元化战略，有望提高資產質量、提升經營效率、提升估值空間，從而提高投資價值。”

華創證券則指出，當前政策端多舉措並舉激發並購重組市場活力，A股並購重組正進入活躍期。“我們認爲，當下重視並購重組變得愈發重要，並購重組是當前A股重要主題。”華創證券進一步表示。

重組牛股的三大特點

並購重組能夠解決IPO“堰塞湖”的問題，同時，也是上市公司提質增效的重要途徑。在這樣的背景下，華創證券指出，具備三大特點的公司將是並購重組潛在受益標的：

其一是同一實控人下的資產注入。華創證券表示，近期由於一級市場IPO節奏相對緩慢，若短期內難以上市的企業存在融資需求，可通過其同一實控人下的上市公司進行資產注入。

其二是具備殼資源價值。在華創證券看來，對於部分優質資產來說，基於當前IPO節奏緩慢的情況，同樣可以考慮通過借殼上市的方式來獲得融資機會。而當前部分市值較小、持股比例較爲分散、盈利能力較弱、負債率較高的上市公司或存在被並購的可能。

其三是產業鏈內部並購重組預期。華創證券認爲，一些具有一定規模的上市公司當前現金較爲充裕，同時因業績增速壓力、行業地位受挑战、市場認可度偏低等因素，可能存在產業鏈內部並購重組的訴求。

目前來看，多只並購重組牛股都至少具備其中一個特點。如目前市場表現最爲亮眼的並購重組概念股雙成藥業，就屬於同一實控人下資產注入的情形。

雙成藥業自9月11日復牌至今的26個交易日，已收獲23個漲停板，累計漲幅達551.72%。據重組公告，雙成藥業此前表示，擬通過重大資產置換、發行股份及支付現金的方式購买奧拉股份的股權。公告顯示，雙城藥業主營化學合成多肽藥物，奧拉股份主要從事模擬芯片及數模混合芯片的研發、設計和銷售業務，兩者的關聯度並不高。共同的特點是，兩者的實際控制人均相同，其中雙城藥業實際控制人通過奧拉投資、寧波雙全等公司合計控制奧拉股份57.52%股份。

松發股份則屬於具備殼資源價值。公告顯示，公司擬以其持有的截至評估基准日全部資產和經營性負債與中坤投資持有的恆力重工50.00%股權的等值部分進行置換，同時向蘇州恆能、恆能投資、陳建華購买其合計持有的恆力重工剩余50.00%的股權。

本次交易前，松發股份主要從事日用陶瓷制品的研發、生產和銷售，主要產品包括日用瓷、精品瓷和陶瓷酒瓶等。通過本次交易，公司將战略性退出日用陶瓷制品制造行業，恆力重工將成爲公司全資子公司，公司未來主營業務爲船舶及高端裝備的研發、生產及銷售。而自近期復牌後，松發股份已經連續錄得7個一字漲停板。

此外，在多家研究機構看來，具備央國企屬性的公司重組預期會更加強烈。

52家公司有成爲牛股的潛力

梳理來看，不少上市公司符合上述這些特點。

據研報，華創證券對上述特點進行了詳細篩選，其中同一實控人下資產注入的篩選條件是，1.具備相同實控人的上市公司和IPO未過會的公司；2.若該大股東實際控制多家上市公司，則按照主營業務相關程度進行匹配和剔除；3.IPO申報進程最新公告日爲2020年初以來的企業。

最終，華創證券篩選出71家存在同一實控人下資產注入預期的上市公司，其中34家爲央國企，包括深科技、鹽田港和券商股申萬宏源等。

具備殼資源價值的篩選條件是，1.成本考量，總市值<50億元；2.持股比例分散；3.盈利性不足；4.負債率較高；5.民營企業。據此篩選，有金龍機電、超頻三和ST聆達等12家公司符合標准（見表2）。

產業鏈內部並購重組預期的篩選條件是:1.有規模：總市值>100億元；2.有提升行業地位訴求：3.有改善業績訴求；4.有提升認可度訴求；5.有並購重組能力。據此篩選，有20家公司符合標准（見表3）。

（文中提及個股僅爲舉例分析，不作买賣推薦。）

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