貴州茅台半年淨賺356億元，直營渠道收入佔比或進一步增加

貴州茅台交出了今年上半年的“成績單”。

7月13日晚間，貴州茅台發布《2023年上半年主要經營數據》，公告中提到，今年上半年該公司營業總收入達到706億元左右，同比增加約18.8%，歸母淨利潤爲356億元，同比增加約19.5%。

貴州茅台披露上半年經營數據。（來源：公司公告）

南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者，對貴州茅台2020年至2022年的半年報梳理統計後了解到，這段報告期內，貴州茅台的營收增幅分別爲10.84%、11.15%和17.2%；淨利潤增幅分別爲13.29%、9.08%和20.85%。從今年半年經營數據來看，貴州茅台營收增幅創下近4年新高，淨利潤增幅也接近2022年同期。

今年上半年，貴州茅台的茅台酒收入達到591億元，系列酒收入也達到99億元，同比分別增加18.29%和30.43%。茅台酒依然是貴州茅台業績構成的“基本盤”，醬香系列酒則是該公司“錦上添花”的增量。公开資料顯示，茅台酒主要包含飛天茅台常規產品及其他非標茅台酒（包括珍品、生肖），而醬香系列酒則是以茅台1935、茅台王子酒等爲代表。

業績持續雙位數增長，除了與茅台酒在市場上原價“一酒難求”外，還可能與貴州茅台持續加強直營渠道轉型有關。

南都灣財社記者注意到，本次半年經營數據披露，同樣未披露貴州茅台各渠道的銷售佔比。但業界判斷，直營渠道的持續增長，或者是貴州茅台維持兩位數增長的基礎。

據南都灣財社記者此前報道，去年貴州茅台直營渠道爲該公司創造了493.78億元收入，佔當期貴州茅台營業總收入近40%。若按照每個報告期（半年和一年）90%至100%的增長幅度，今年上半年，貴州茅台直營渠道收入佔比可能在4成或以上。

實際上，渠道改革一直是貴州茅台近年來的“重頭戲”，從2018年开始，貴州茅台就提出茅台酒未來會重點加快直銷渠道建設，推進渠道的扁平化，目前該公司已形成自營、團購、電商、商超、社會經銷商以及i茅台六大渠道。

其中，屬於自營渠道的i茅台，成爲貴州茅台營銷渠道改革的“典範”，據貴州茅台2022年報，i茅台去年銷售收入達到118.82億元，佔該公司當期營收的9.5%。而在貴州茅台股東大會上，今年初至6月13日，i茅台已經爲貴州茅台帶來了151.48億元銷售收入。

南都灣財社記者也注意到，以去年數據爲基准，貴州茅台自營和經銷商收入比已達到4:6，該公司對自營渠道的加碼也獲利頗豐，就毛利率而言，除了2017年下探至89.8%外，2018至2022年，貴州茅台的毛利率分別爲91.3%、91.41%、91.54%和91.87%，呈逐年增加的趨勢，營收和淨利潤方面，從2020年起貴州茅台基本維持10%以上的增長。

業界看來，貴州茅台對自營渠道加碼後，對飛天茅台酒等產品的終端控價起到積極作用。

根據《今日酒價》數據統計，7月13日，23年飛天茅台（53度 500毫升）原箱價單支批價爲2950元/支，散賣批爲2730元/支。南都灣財社記者還注意到，在6月底7月初，23年飛天茅台批價甚至低至2700元/支，這使得不少炒價黃牛停止對飛天茅台的收貨。

與此同時，i茅台上發售的兔茅和虎茅，價格卻鮮有被“爆炒”，原價2499元/瓶的兔茅和虎茅，批價分別爲3000元/瓶和3400元/瓶，溢價幅度不但低於此前茅台發售的生肖酒，甚至不及同期（202年和2023年）生產的飛天茅台。

不過有意思的是，原價1188元/瓶的茅台1935甚至還出現價格倒掛現象，今年5月底6月初時，市場上一度出現價格1000元/瓶以下的產品，當時貴州茅台不得不對外發聲，稱“低於1188元/瓶的茅台1935有可能是假酒”。

當然，這廂直營渠道改革讓貴州茅台收獲頗豐，那廂經銷商渠道卻出現增長難題。

2022年，貴州茅台的批發代理渠道（社會經銷商、商超、電商等渠道）收入出現同比下滑，爲743.9億元，同比下滑9%。相比銷售規模开始萎縮，批發代理渠道的盈利能力也有所下降，毛利率降至90%以下，爲89.22%。去年，貴州茅台的產品綜合毛利率爲92%，同比上漲0.38%。

值得注意的是，茅台經銷商對於貴州茅台做強做大的“功不可沒”，但隨着飛天茅台酒品牌溢價能力越來越高，茅台酒價格亂象也由經銷商始。因此，這也促使貴州茅台從2018年开始進行扁平化營銷體系改革。

不過，批發代理渠道依然是構成貴州茅台業績的基本盤，直營渠道持續增加至一定限度，必然可能會傷及經銷商利益，因此這方面也引起貴州茅台的注意。

據南都灣財社記者了解，今年貴州茅台股東大會期間，該公司董事長丁雄軍表示，好的渠道生態是各個渠道相互協同、和諧共存的組合，“各個渠道之間應維持在一個最佳的平衡點，使得不同渠道的價值都得到充分發揮，讓各渠道抵御風險和創造價值的能力都實現最大化”。

對於貴州茅台今年上半年具體表現如何？何時發布具體的半年報，南都灣財社-酒水新消費指數課題組記者將持續關注。

南都灣財社記者 貝貝

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