國慶期間外盤行情&國內現貨匯總

外盤行情

宏觀信息

01

宏觀

1.中國物流與採購聯合會公布9月份中國大宗商品指數顯示，受市場需求回暖、央行降息降准等因素提振，多數大宗商品價格自低位反彈，9月份價格指數跌幅收窄。9月份中國大宗商品價格指數爲110.1點，環比小幅回落0.2%，降幅大幅收窄3.4個百分點。

2.北京出台8條樓市新政，將首套房貸最低首付款比例下調15%，二套房下調至20%。京籍二孩以上家庭公積金可貸款額度上浮40萬元。

3.美聯儲主席鮑威爾表示，如果經濟按預期發展，今年將再進行兩次降息，總幅度達到50個基點；降息過程將“在一段時間內”逐步進行，無需急於行動。同時再次強調整體經濟仍然穩健。鮑威爾還重申他相信通脹將繼續朝着美聯儲2%的目標邁進，並補充說經濟狀況爲進一步緩解價格壓力“奠定了基礎”。鮑威爾講話後，交易員下調對美聯儲總體降息幅度的押注。

4.存量房貸新政正式落地！央行宣布完善商業性個人住房貸款利率定價機制，允許滿足一定條件的存量房貸重新約定加點幅度，促進降低存量房貸利率。市場利率定價自律機制同時發布倡議，各家商業銀行原則上應在10月31日前對符合條件的存量房貸开展批量調整。對於加點幅度高於-30基點的存量房貸利率，將統一調整到不低於-30個基點，且不低於所在城市目前執行的新發放房貸加點下限（如有），預計平均降幅0.5個百分點左右。國有六大行隨後宣布，擬10月12日發布具體操作細則，10月31日前實施批量調整。央行還宣布，商業性個人住房貸款不再區分首套、二套住房，最低首付款比例統一爲不低於15%。

國內現貨

01

瀝青

現貨價格波動

周末現貨報價較少，預計節後隨成本端有一定擡升，但漲幅預計不及期貨，基差將繼續回歸。

成本端油價變動

布倫特原油由節前70-75美金/桶區間擡升至75-80美金/桶區間（環比上升5美金/桶附近），預計擡升瀝青型煉廠成本200-300元/噸附近。

基本面信息

瀝青10月份排產232.6萬噸（環比增加30萬噸），需求進入回落階段，作爲帶有基建屬性品種，短期預計隨宏觀情緒及成本擡升反彈明顯。

觀點及策略

短期成本擡升後表現偏強；中長期來看，成本端opec有增產計劃，且瀝青需求進入淡季回落階段，待油價持穩後，等待淡季合約逢高做空機會。

02

LPG

現貨價格變動

成本端油價變動

布倫特原油由節前72美金/桶區間擡升至74美金/桶區間（環比上升2美金/桶附近），預計提振LPG價格約120元/噸。

觀點及策略

原油上漲預計導致PG首日高开。基本面來看，國內煉廠節後不存在排庫壓力，而受運費疲軟影響，進口供應延續寬松。LPG需求進入燃燒消費旺季，但深加工（PDH/調油）裝置利潤對开工提振不佳，PG多單建議逢高獲利了解。

03

橡膠

外盤價格變動

受歐盟推遲一年EUDR法案實施影響，SICOM20主力節假日期間下跌約7%。

原料成本端變動

泰國杯膠價格下跌1-2泰銖/公斤，折合NR盤面約250-500元/噸。

觀點及策略

供應端，泰國將進入旺產季，而前期RU漲幅＞泰混＞杯膠原料價格，上遊產業鏈利潤修復，產量預計出現回補。需求端，半鋼受乘用車市場支撐，市場預期延續景氣度，而全鋼利潤大幅壓縮，疊加成品庫存高位，產銷均弱於去年同期。從估值來看，RU相對NR、BR均具有大幅升水，而老全乳膠庫存消化緩慢，僅依靠收儲炒作和膠水系價格支撐，RU估值偏高，建議逢高做空。

04

純鹼

現貨端：節內純鹼報價較少，預計節後現貨價格在宏觀利好的刺激下將進一步回升

基本面：純鹼10月預計產量在320萬噸左右（環比+10萬噸）。當前純鹼下遊並實質性的好轉，有部分投機性補庫需求，玻璃產线持續放水冷修，預計節後日熔煉將下降1500噸/天，對於純鹼的需求預計減少300噸/天。

觀點及策略：純鹼節前在宏觀利好政策的刺激下，價格大幅反彈。但下遊實際需求並未好轉，大部分爲投機性補庫，後續伴隨市場情緒的冷卻，預計價格將大幅回落。可適當考慮做多玻璃，做空純鹼進行跨品種套保。

05

燒鹼

現貨端：周末價格無明顯波動，預計節後伴隨着市場情緒以及成本端原鹽的價格上行，現貨價格會有小幅的上升。

基本面：燒鹼10月預計產量在335萬噸左右（環比持平），非鋁下遊需求10月下旬預計有所回落，但受到宏觀政策影響，近期燒鹼價格大幅上升，下遊氧化鋁的逐步復產對於燒鹼的需求仍有一定的支撐，預計10月將維持供需雙強的格局

策略以及觀點：短期內，受到市場情緒影響，整體表現較強，隨着情緒的冷卻以及下遊需求的轉弱，預計價格將有所下行，等價格逐步回歸基本面，可適當考慮逢高做空遠期合約。

06

PVC

基本面：PVC10月產量預計在210萬噸左右（環比+10萬噸）。受到宏觀政策影響，疊加10月爲PVC傳統需求旺季，整體需求有所回升；但當前整體供應也呈現回升的狀態，供需矛盾並不突出。

觀點及策略：PVC作爲重要的建築材料，受地產政策影響較大，目前宏觀情緒較好，考慮到10月也是PVC上遊的煤炭需求旺季，預計原料煤炭價格將維持高位甚至小幅上漲，因此成本將會有所擡升，因此短期內PVC將維持偏強態勢運行。

07

氧化鋁

現貨端：周末價格無明顯波動，當前供應偏緊的情況尚未逆轉，庫存仍處於低位，預計節後現貨價格將維持高位，或繼續小幅上升。

基本面：氧化鋁10月預計產量在708萬噸左右（環比增加13萬噸）。節日內，下遊鋁價持續上升，截至2024年10月5日，LME鋁價爲2665美元/噸，漲12美元/噸，預計節後下遊鋁廠在高鋁價的刺激下，將進一步增產，對於氧化鋁的需求將進一步上升，而國內鋁礦受限問題仍未得到解決，因此氧化鋁短期內供應仍然偏緊。

觀點及策略：當前國產鋁礦受限的情況仍未好轉，而進口礦的補充速度較爲緩慢，因此當前供應依舊偏緊。本周氧化鋁的庫存爲397萬噸，環比+1.2萬噸，整體庫存小幅回升，主要還是由於節前鋁廠進行了一輪補庫，因此節內採購的數量有所下降。節後預計短期內氧化鋁仍將維持高位運行。

08

PTA

現貨價格波動

華東市場PTA價格5068元/噸，較上一交易日價格上漲173元/噸，宏觀提振商品市場普漲引發共振，PTA寬幅上漲。

成本端

原油重心上移至75美元/桶上方，PXN回升至220美元/噸，最新PX進口價爲866美元/噸，較上一交易日漲19美元/噸，擡升PTA成本約153元/噸。

基本面信息

供應端，开工下降至80%附近，逸盛大化375萬噸裝置提負，嘉興石化150萬噸裝置已重啓，四川能投100萬噸裝置回歸，海倫石化120萬噸裝置因故障臨時停車；需求端，節前聚酯切片及長纖產銷突破季節性高位，主要源於原料端期現貨大幅上漲。

觀點及策略

原油回升至75-80美元/桶區間，成本支撐增強，市場情緒積極的背景下PTA低位反彈。雖然加工差有所下移，开工下調至80%附近，但供應仍然偏松。進入10月，需求旺季對PTA需求端有所支撐，但隨着消費旺季過去，PTA基本面將重歸疲軟，建議逢高空遠月。

09

苯乙烯

現貨價格波動

股市表現強勢，帶動大宗商品上漲，華東、華南苯乙烯跟漲爲主，但买盤追高謹慎。山東降價出貨較積極，江蘇-山東套利打开，但受假期影響，暫無現貨流動消息。盤面上漲提振下遊補貨積極性。

成本端

基本面信息

天津大沽50萬噸裝置重啓提負。國慶期間港口到貨偏多(約5.15萬噸)，提貨受假期影響較有限，預計轉爲累庫。

觀點及策略

成本塌陷，但多套大裝置節後檢修帶來基本面好轉，疊加市場情緒積極，單邊方向不明確，做擴BZ-EB價差爲主。

10

鐵礦

外盤情況

新交所掉期主力國慶期間變動不大。截止到10月4日，新交所主力掉期合約收於108.85美元/噸，較9月30日(108.9美元/噸)大致持平。

主流礦山股價變動：主流礦山股價國慶期間普跌。

● 截止至10月4日，力拓股價收於123.68澳元，較9月30日下跌4.2%。

● 截止至10月4日，必和必拓股價收於44.58澳元，較9月30日下跌3%。

● 截止至10月4日，FMG股價收於19.76澳元，較9月30日下跌4.4%。

● 截止至10月4日，淡水河谷股價收於11.45美元，較9月30日下跌2%。

消息面

● 加拿大將於 10 月 22 日對中國的鋼鐵和鋁徵收關稅

● 10月8日上午10時國務院新聞辦公室新聞發布會將進行《介紹“系統落實一攬子增量政策 扎實推動經濟向上結構向優 發展態勢持續問好”有關情況》會議

節後觀點

近期國內出台諸多宏觀利好，市場情緒爲之振奮並帶動黑色整體出現明顯走強。雖然鐵礦基本面整體較差，但當前市場宏觀情緒有所發酵，盤面宏觀交易權重出現明顯放大。考慮到宏觀利好的效用難以短時間證僞，且節後首日仍有相關會議召开，節後市場樂觀情緒預計仍將持續，盤面短期內以偏多對待。

11

焦煤&焦炭

現貨價格波動

節前焦炭提出第四輪50-55元/噸漲價，國慶期間已落地執行。十一假期，煤礦價格小幅下調10-30爲主。

基本面信息

焦煤供穩需增，基本面依然偏寬松，整體庫存累積爲主，庫存結構改善——煤礦焦煤庫存轉移至下遊焦鋼企業。焦炭供需雙增，基本面偏緊，整體庫存持穩波動，焦企庫存偏低，庫存結構改善——焦企焦炭庫存轉移至鋼企。

觀點及策略

雙焦基本面邊際改善，宏觀仍有利好政策預期——市場預期10月底政治局會議將繼續推出一系列財政政策，因此短期內宏觀預期對市場情緒的影響仍未結束。盤面在上漲過程中，新的矛盾也在逐步積累。鋼材漲速過快會導致產量回升速度也過快，由於政策暫時無法改變實際需求差的現狀，所以產量回來較多會導致鋼材重新過剩、庫存再次積累，屆時鋼企因庫存壓力主動減產會再次引發負反饋，估值重新下調。所以目前雙焦雖無近憂但有遠慮，操作上建議短多長空。

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