A股巨量資金正從何而來？內資空頭回補，外資積極做多，00後跑步入場

財聯社10月7訊（記者 閆軍）期待已久的國慶假期开盤進入倒計時，節前見證A股多項指標歷史之後，延續大漲已經形成共識。節前的巨量資金從何而來？這波买入的力量多強大？

首先，9月24日超預期政策以來，市場成交量節節攀升，並不斷刷新短中期紀錄。

Wind數據統計顯示，9月24至30日五個交易日，A股市場合計成交額高達7.37萬億，其中，4個交易日過萬億。9月25日，滬深兩市成交額自5月6日以來收破1萬億；27日，久違的連續三個交易日過萬億；到了9月30日，开盤35分鐘，兩市成交額破萬億，刷新史上最快萬億紀錄，當日收盤，兩市成交額突破2.36萬億，刷新2015年5月28日創下的歷史最高成交額。

其次，核心指數漲幅驚人。

不少指數用了5個交易日收回全年失地，創業板50指數5天漲幅43.91%居首，科創50指數、深證成指分別大漲35.66%、30.26%。中證500指數、中證1000指數、滬深300指數以及上證綜指均漲幅超20%。

天量成交與巨幅上漲的背後，是強勁的做多力量。那么問題來了，巨量資金從何而來？爲何能夠在如此短的時間內形成強大合力？

力量一：ETF資金5個交易日被暴买1149億

無疑，ETF是投資者跑步入場最趁手的工具之一。有券商分支機構老總就感慨說，我們更是买买ETF就行啦！

在超預期政策出台5個交易日（9月24-30日）以來，股票型ETF交投火爆，合計成交額達到6431.74億元，合計資金淨流入1149.15億元。不少ETF、LOF基金买入較多，在盤中出現較高溢價。

今年前三季度ETF資金變動情況出爐，年內股票型ETF資金淨流入合計高達8775.62億元。境內ETF最新規模3.02萬億，首次突破三萬億大關，較年初增長47%。

其中，A股最大的ETF華泰柏瑞滬深300ETF最新規模已經達到3975.45億。業內預測，不出意外，節後开盤首日即可順利突破4000億。

華泰柏瑞滬深300ETF規模增長就是一部國內投資者對ETF的認知史。這只ETF成立於2012年5月4日，是國內首只跨市場ETF，該ETF在2023年8月7日成爲市場首只超過1000億的股票ETF，從2012年成立到1000億元規模，用了11年時間；今年3月12日，用了7個月從千億突破到2000億；從2000億到3000億，只花了5個月；而在9月24日規模突破3000億後，僅用了2個交易日就衝向3500億大關，或在6個交易日內達到4000億規模的新高。

有基金公司人士評價，近年來，憑借透明、靈活、費率低等特質，ETF投資已經逐漸深入人心，結合這次行情，指數漲幅明顯，投資者借指數入市的特點也更加鮮明，可以預測ETF真正迎來了繁榮時代。

除了個人投資者，包括保險資金、私募也在买入ETF。以二季報數據來看，今年上半年共有225只私募證券基金出現在200只ETF前十大持有人名單中，合計持有ETF份額達39.4億份，同比增加了1倍之多。

力量二：中長資金入市，低配的內資機構空頭回補

中長期資金入市也是市場增量資金的重要來源。

金融監管總局相關負責人9月27日在國新辦新聞發布會上表示，目前保險資金投資股票和股票型基金超過3.3萬億元。財聯社記者查閱中國保險資管協會披露的《中國保險資產管理業發展報告（2024）》數據獲悉，截至2023年底，保險資金直接投資股票、公募基金（股票及混合型）的合計規模爲2.69萬億。以此粗略估算，今年以來，險資投向股票、股票型基金規模增幅或達到22.68%，年內增加6000億元。

不過，多方數據顯示，在此輪牛市之前，國內機構對權益資產的配置比重仍處在歷史較低水平。興證策略券商研報顯示，險資方面，截至2024年8月末，保險資金運用余額爲31.8萬億元，其中投資股票和股票型基金3.3萬億元，佔比僅10.4%。

私募方面，根據華潤信托的測算，截至2024年8月末，股票私募倉位爲48.45%，同樣處於歷史低位。而公募方面，盡管倉位由於監管要求並不算低，但近年來規模增長顯著放緩。後續隨着市場修復，基金發行也有望回暖。

這意味着未來，隨時市場上漲，後續規模增長、倉位擡升有望帶動增量入市。

力量三：外資重新回到中國資產

中信證券、興證策略等多家券商跟蹤顯示，外資正在迅速回流。顯著增配港股是市場趨勢之一，數據顯示，外資在港股上，9月16日以來的短短半月間累計流入606億港元。

近一周以來外資加速建倉中國資產，摩根大通的交易席位累計掃貨超80億港元。招商銀行、中國平安、中國太保、比亞迪H、紫金礦業、海螺水泥這些外資審美的個股均在掃貨之列。

近期外資已經從空頭回補轉向積極做多，已成爲推動港股大漲的主要力量。對於A股，近年來外資流入顯著放緩甚至出現流出，遠少於2018-2021年均3000以上的規模。外資對於A股的配置倉位也降至歷史低位。而近期，已看到外資長买和空頭回補資金的共振。中長期，外資倉位的回補將驅動資金持續回流中國。

外資風向轉變早有跡象。

橋水在6月底發布的觀點中表示，在當前經濟形勢下，中國風險資產比其他主要經濟體更具吸引力。綜合來看，中國很可能在較長的一段時間內維持政策寬松。如果經濟增長明顯放緩，政策制定者擁有足夠空間加大刺激力度。這大概率將使風險資產相對於現金取得正回報。

因此，橋水二季度末美股持倉對外披露。數據顯示，截至二季度末，橋水的美股持倉總市值爲192億美元，環比減少6億美元。

值得回顧的是，8月29日，中共中央政治局委員、中央財辦主任何立峰在京會見橋水基金創始人達利歐。當時，達利歐表示，長期看好中國發展前景，對中國未來充滿信心。

力量四：銀行理財、債基的錢流向權益市場

股債蹺蹺板效應之下，資金在配置的結構上發生了分化。

近期機構在債基上的贖回明顯增加，一方面是獲利了解，另一方面，有市場觀點認爲，在超預期的寬松政策之下，機構投資者對股債市場的判斷發生變化，不排除側重在權益市場上加大布局。

工銀銀證轉账的數據更能直觀感受到普通投資者從銀行理財向股市資金搬家的跡象。

數據顯示，9月24-9月30日期間，工行銀證轉账指數分別爲2.15、1.40、4.40、7.04、16.71，其中個人投資者分別爲1.19、1.87、1.08、5.20、16.92。個人投資者增幅明顯，而且風格也更趨於激進。

未來還有哪些增量資金？

整個國慶假期，股市已經成爲街談巷議的話題，尤其是港股开市4日，大漲3天，也讓A股投資者迫不及待等待开市。

券商忙了整個假期，不少券商在6日开始，財富、經紀條线，包括券商召开开市前動員大會，全面开工。开工的主要任務只有一個：开戶。財聯社不完全統計顯示，目前已經辦理开戶戶數或已高達數百萬，另有更多投資者排隊等待开戶審核與驗證。中國結算已提前开放統一账戶平台和身份信息核查系統等渠道權限，便於券商等提前准備。不過國慶節期間新申請證券账戶仍要等10月8日才能完成，10月9日才可正常進行交易。

除了外資、機構資金，接下來還有哪些增量資金值得期待？

首先，明日开始，市場將迎來9月30日之前开戶的新投資者。業內指出，此次新开戶中，线上开戶優勢顯著，或主要由於當前互聯網用戶群體普遍年輕化，90後和00後是近期开戶的主體，新开戶中近七成是90後和00。

爲了提升交易效率，上交所發布《關於延長接受指定交易申報指令時間的通知》，自10月8日起，接受指定交易申報指令時間由每個交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00調整爲每個交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。

已有券商通知客戶，爲滿足節後客戶銀證轉账需求，已經聯系相關銀行提前开放銀證業務時間，該券商提到的有三方存管業務的銀行，包括中行、農行、交行、招行、中信、浦發、民生、光大、寧波銀行等確定從8：30分提前开放至8:05分开始，也有的券商與銀行協商，直接提前到7:30。與此同時，有券商今天提早夜市委托時間，從原20:00提前至16:30。

其次，8000億大禮包打響第一槍。央行在9月24日在國新辦發布會上宣布，創設5000億元證券、基金、保險公司互換便利，提升機構的資金獲取能力和股票增持能力；創設3000億元股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。

隨後，有多地監管組織上市公司召开座談會等，摸底創設股票回購增持專項再貸款事宜。節前，不少上市公司表示，監管已經發來要求填申請貸款用來回購額度的表格

10月6日，佰仁醫療公告稱，控股股東、實際控制人金磊擬使用專項貸款資金，增持10萬至213萬股，首單股票回購增持專項再貸款落地。

（財聯社記者 閆軍）

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