今晚見！十一假期最重量級的全球宏觀經濟數據即將出爐……

財聯社10月4日訊（編輯 瀟湘）中國投資者在本周迎來了十一黃金周假期，若論在這個中國長假裏，最爲重要的海外宏觀數據是哪一個，非北京時間今晚20:30將公布的美國9月非農就業數據莫屬。

事實上，我們在本周早些時候的 《一圖看懂》電報中就曾介紹過，在11月的美國大選結果出爐前美股市場還將經歷以下考驗，它們分別是(均爲當地時間)：

10月4日的美國9月非農數據、10月9日的美聯儲紀要、10月10日的美國9月CPI、10月11日的美國9月PPI/10月密歇根大學消費者信心指數、10月17日的美國9月零售銷售數據、10月21日-25日的七巨頭財報密集發布期、11月1日的美國10月非農數據。

10月4日的美國9月非農數據、10月9日的美聯儲紀要、10月10日的美國9月CPI、10月11日的美國9月PPI/10月密歇根大學消費者信心指數、10月17日的美國9月零售銷售數據、10月21日-25日的七巨頭財報密集發布期、11月1日的美國10月非農數據。

而根據期權定價，在上述兩個“非農夜”，美股市場的波動很可能會最大！

而根據期權定價，在上述兩個“非農夜”，美股市場的波動很可能會最大！

這從周三的美股波動率指標定價中，其實也已可見一斑。

從全球視角來看，雖然近期中國資產的漲勢已經勢不可擋，但若更多海外市場能夠同步走高，無疑有望進一步助長節後國內股票市場的樂觀情緒。與此同時，這份重要美國宏觀數據，也注定將進一步影響到外匯、債券以及大宗商品市場的表現。班諾克本全球外匯有限公司首席市場策略師Marc Chandler就指出，本周外匯市場最重要的內容便是美國將公布的9月份非農就業數據。

而 值得一提的是，周五的非農數據很可能也是未來一段時間內最後一份“正常”的就業報告。因爲10月的非農數據很可能會受到三大事件的嚴重扭曲：颶風“海倫”造成的破壞、正在進行的波音機械師罷工以及美國東海岸和墨西哥灣沿岸港口新近發生的大規模罷工。這些階段性突發事件很可能會影響到人們對美國勞動力市場真實狀況的判斷。

因而，雖然說美聯儲11月決議前還有兩份非農，但真正能爲美聯儲提供精確參考的，或許只有本周的這份數據。

那么今晚，這份有望決定美聯儲接下來降息步伐的關鍵就業指標，又將表現如何呢？不妨讓我們一同一睹爲快。

前瞻：非農前市場預期如何？

按照日程安排，美國勞工部定於北京時間今晚20:30公布9月非農就業報告。根據業內媒體匯編的經濟學家預期中值，預計9月份非農就業人數將增加14萬人，失業率與上月持平，保持在4.2%。8月份，美國就業市場增加了14.2萬個就業崗位，低於市場預期，這最終也爲美聯儲9月一口氣降息50個基點埋下了伏筆。

以下是與前月相比，華爾街對非農各項主指標和關鍵分項指標的最新中值預測：

美國9月季調後非農就業人口有望增長14萬人，前值爲14.2萬人；

美國9月季調後非農就業人口有望增長14萬人，前值爲14.2萬人；

美國9月失業率料將爲4.2%，前值爲4.2%；

美國9月失業率料將爲4.2%，前值爲4.2%；

美國9月就業參與率料將爲62.7%，前值爲62.7%；

美國9月就業參與率料將爲62.7%，前值爲62.7%；

美國9月平均每小時工資料將同比上升3.8%，前值爲3.8%；

美國9月平均每小時工資料將同比上升3.8%，前值爲3.8%；

美國9月平均每小時工資料將環比上升0.3%，前值爲0.4%。

美國9月平均每小時工資料將環比上升0.3%，前值爲0.4%。

從當前美國勞動力市場的情況看，美國醫療保健行業的招聘放緩，可能會對整體勞動力市場的穩定性構成一定威脅。這一行業自2021年以來一直是就業增長的主要推動力，然而8月份，醫療保健行業的新增就業人數僅爲30900人，爲兩年多來的最低水平，尤其是醫院和護理機構的裁員情況尤爲顯著。

約翰霍普金斯大學專門研究衛生政策的教授Ge Bai表示，醫療保健行業在美國就業市場上佔據着重要的地位，其微小變化都會對全美就業產生影響。“過去醫療保健行業的就業增長可能只是反映了疫情下的趨勢，而現在我們看到了一定程度的回落。”

美銀經濟學家在周二發布的一份非農前瞻報告中也寫道：“我們仍然預計醫療、教育和政府(以及較小程度上的休闲和酒店業)將繼續推動就業人數增長。但我們也注意到，最近的數據顯示，這些‘追趕’行業的增長放緩，因爲它們正接近疫情前的趨勢。”

當然，從非農數據出爐前率先出爐的一些前瞻指標看，人們眼下收獲的顯然也並不只有利空消息。至少小非農ADP的超出預期，或許有助於人們對今晚的非農數據平添一絲信心。美國自動化數據處理公司周二公布的數據顯示，美國9月ADP就業人數14.3萬人，預期爲12萬人，前值由9.9萬人上修至了10.3萬人。

摩根士丹利策略師克裏斯·拉金表示，“ADP就業數據意外上揚，表明勞動力市場正在彎曲但並未崩潰。周五的非農就業報告將對當前的就業狀況以及近期市場情緒做出最終判斷。”

美國勞工部周二發布的報告還顯示，美國8月JOLTS職位空缺意外攀升至三個月高位，超出經濟學家的預期。該數據也表明，盡管美國整體的就業增長放緩，但仍然基本穩定，與最新的小非農ADP數據體現的態勢一致。

非農數據將如何影響降息預期和金融市場？

當地時間本周一，美聯儲主席鮑威爾在出席於納什維爾舉行的全美商業經濟協會年會時曾表示，美聯儲並不急於迅速降息，而是將根據數據作出決策。

這其實相當於再度將決定美聯儲接下來降息節奏的關鍵，放在了當前包括非農在內的一系列關鍵就業指標上——很明顯，相比於通脹數據，美聯儲現階段要更爲看重於就業指標。

鮑威爾當天還表示，“美國勞動力市場穩健，但形勢確實‘在過去的一年內明顯降溫’，我們認爲，不需要看到勞動力市場進一步冷卻才能實現2%的通脹目標。”

對此，Peel Hunt首席經濟學家Kallum Pickering在接受採訪時表示，“ 在周五的就業報告公布之前，我當然會感到緊張。如果失業率上升，我不會對市場重新轉向預期50個基點感到驚訝，然後就是美聯儲可能如何反應的問題了。”

沃爾夫研究公司首席經濟學家斯Stephanie Roth也指出，即將發布的非農就業數據將對美聯儲決定下一步降息幅度尤爲重要。“我們的基本預期是，預計就業人數會比市場預期的稍好，”她解釋稱，預計新增就業人口至少能落在12萬到13萬之間。如果數據低於這個閾值，她認爲美聯儲可能會再進行50個基點的降息。同樣，如果失業率上升到4.3%，美聯儲可能會選擇更大幅度的降息。

不過，對於今晚的非農，班諾克本的Chandler則略有不同看法。他表示，美聯儲在今年余下的兩次貨幣政策會議上合計降息50個基點將是基准情形。除非就業數據差得令人震驚，即月度新增非農就業崗位低於10萬或失業率提高，美聯儲才會實施更大幅度的降息。

在市場影響方面，摩根大通認爲，對股市來說，最好的情況是周五的就業報告略高於市場共識。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli預計，9月新增非農就業崗位將爲12.5萬個。摩根大通的交易員們還根據幾種不同的情況，分析了就業報告在美國東部時間周五上午8:30公布後，股市將如何反應。

以下是摩根大通對非農後市場表現的五類情景預測：

新增非農就業人數超20萬個：標普500指數料持平至上漲0.5%

摩根大通表示，一份紅火的就業報告將表明“(美國)經濟從今年夏天的疲軟中重新啓動”，並將導致一些投資者認爲美聯儲可能會在11月份的會議上跳過降息(11月不降、12月再降)。

摩根大通表示，一份紅火的就業報告將表明“(美國)經濟從今年夏天的疲軟中重新啓動”，並將導致一些投資者認爲美聯儲可能會在11月份的會議上跳過降息(11月不降、12月再降)。

新增非農就業人數在16萬至20萬：標普500指數料上漲1%-1.5%

小摩交易員們將非農人數落在這一區間視爲“金發女孩情景”，因爲這將表明經濟在沒有通脹復燃的情況下實現了更高的增長。在此情景下，市場最有可能預計將美聯儲在11月份的下一次會議上降息25個基點。

小摩交易員們將非農人數落在這一區間視爲“金發女孩情景”，因爲這將表明經濟在沒有通脹復燃的情況下實現了更高的增長。在此情景下，市場最有可能預計將美聯儲在11月份的下一次會議上降息25個基點。

新增非農就業人數在14萬至16萬之間：標普500指數料上漲0.75%-1.25%

非農數據落在這一範圍內，將符合市場人士的一致預期，同時也仍處於摩根大通設定的“金發女孩情景”之內，即經濟繼續以支持企業盈利預期的速度增長，而不會重新引發通脹。盡管如此，這一範圍內的就業增長仍不足以緩解投資者對潛在經濟衰退的擔憂。

非農數據落在這一範圍內，將符合市場人士的一致預期，同時也仍處於摩根大通設定的“金發女孩情景”之內，即經濟繼續以支持企業盈利預期的速度增長，而不會重新引發通脹。盡管如此，這一範圍內的就業增長仍不足以緩解投資者對潛在經濟衰退的擔憂。

新增非農就業人數在11萬至14萬之間：標普500指數料下跌0.5%-1.5%

如果就業人數落在這一範圍內，將有可能重新引發人們對經濟增長的擔憂，並引發對美聯儲落後於曲线、對萌芽中的經濟衰退反應過慢的市場論調。在此情景下，防御性資產將表現出色，而美債收益率將下降。

如果就業人數落在這一範圍內，將有可能重新引發人們對經濟增長的擔憂，並引發對美聯儲落後於曲线、對萌芽中的經濟衰退反應過慢的市場論調。在此情景下，防御性資產將表現出色，而美債收益率將下降。

新增非農就業人數少於11萬個：標普500指數料下跌1.25%-2%

摩根大通認爲，由於非農就業人數通常會在經濟放緩之前轉低，因此這種情況可能暗示經濟衰退最早會在2024年第四季度开始。信貸資產將跑贏大盤，而交易員將平倉看漲的周期性和價值交易。

摩根大通認爲，由於非農就業人數通常會在經濟放緩之前轉低，因此這種情況可能暗示經濟衰退最早會在2024年第四季度开始。信貸資產將跑贏大盤，而交易員將平倉看漲的周期性和價值交易。

（財聯社 瀟湘）

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