6月以來魚躍醫療市值蒸發近百億！上半年業績走低，百億營收目標能否實現？

“家用醫療器械第一股”魚躍醫療（002223.SZ）今年的日子不算好過。6月以來，魚躍醫療股價震蕩下跌，截至9月25日跌幅接近15%。6月5日，公司盤中股價達到52周最高點，爲42.08元/股。

9月25日，魚躍醫療股價報收32.31元/股，微漲0.53%，已經較42.08元/股的最高點下跌23.22%。以10.02億總股本粗略計算，魚躍醫療總市值從6月高點的421.64億元下降至323.75億元，三個多月市值蒸發近百億。

股價承壓背後，魚躍醫療今年上半年交出一份不太理想的成績單：公司上半年實現營收43.08億元，同比下滑13.05%；實現淨利潤11.20億元，同比下降25.02%。

2020年，魚躍醫療創始人吳光明將公司交班其子吳群，當時恰逢疫情，家用醫療器械需求大漲，魚躍醫療業績也水漲船高。2020年，吳光明、吳群父子以360億元財富位居當年胡潤富豪榜第130位，二人的財富較上一年增加120億。2023年，他們以240億元財富位居胡潤富豪榜214名。

2020年業績暴漲後，魚躍醫療董事長吳群在當年定下“2025年實現百億營收、千億市值”的目標。但今年的業績表現讓魚躍醫療與百億營收目標漸行漸遠，從當前的市值規模來看，其距離千億市值的目標也前路漫漫。

對於明年能否實現上述目標，9月25日，時代周報記者以投資者身份致電魚躍醫療董祕辦，相關人士表示，公司無法預測生產經營的具體情況，未來能否實現要以實際的經營情況爲准。

而現在擺在掌門人吳群面前的一個現實問題是，如何爲公司找到持續增長的道路。

圖源：圖蟲創意

近四年業績大幅波動

2023年，魚躍醫療營收和淨利潤雙雙走高。但今年上半年，這兩項財務數據出現雙降，其在財報中將原因總結爲，上年同期社會公共需求波動，基數較高。

魚躍醫療的業績波動受到市場需求的影響，這與它的產品結構有關。

根據2024年半年報，魚躍醫療營收主要來自六大板塊。其中爲其貢獻營收最高的兩大板塊是呼吸治療解決方案、家用類電子檢測及體外診斷，今年上半年它們分別佔據魚躍醫療38.11%和21.70%的營收，但這兩大板塊在上半年營收分別出現28.88%和12.49%的同比下滑。

呼吸治療解決方案主要產品包括制氧機、霧化產品、呼吸機等，家用類電子檢測及體外診斷主要產品包括紅外測溫儀、電子血壓計等。

在需求旺盛的2023年，魚躍醫療上述產品銷量均實現高速增長，比如制氧機產品和霧化產品業務規模均同比增長近60%、呼吸機類產品業務增速超過30%，電子血壓計產品營收規模也同比增長超過20%。

但當市場需求回歸常態，魚躍醫療的上述產品營收增速也出現回落。今年上半年，其制氧機產品營收較上年同期下滑。家用類電子檢測及體外診斷板塊營收的下降，主要是板塊內的紅外測溫儀等部分產品較上年同期高基數相比，營收有所回落。

在今年8月的投資者關系活動中，魚躍醫療表示，上半年呼吸機產品獲得了較好的同比增長，霧化產品較上年同期實現雙位數增長，而制氧機產品需求已逐步回歸常態化發展軌道，公司相關業務在當前環境及現有基數下實現穩健發展，在海外市場上亦得到良好推進。

魚躍醫療不只近兩年業績出現大起大落，將時間线拉長，其近四年業績波動幅度也較大。

表現最爲突出的是2020年，當時全球對呼吸機、制氧機等產品的需求大增，這爲魚躍醫療帶來了難得的快速增長機會。

魚躍醫療2019年營收爲46.36億元，到2020年突破60億元。根據財報，2020年，魚躍醫療營收達到67.26億元，同比增長45.08%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲17.59億元，同比暴增133.74%。這一年魚躍醫療營收和淨利潤的同比增速達到十年來的最高。

但業務的狂飆突進並沒有持續太久。2021年，魚躍醫療增收不增利，當年營收爲68.94億元，2.51%的同比增速創下2008年上市以來最低；淨利潤爲14.82億元，同比下降15.73%。

2022年，其營收和淨利潤均只有個位數增長；2023年，市場對於制氧機、呼吸機等需求再次激增，當年魚躍醫療營收、淨利潤分別同比增長12.25%、50.21%。

增長難題

近幾年的需求波動導致魚躍醫療業績大起大落，如何帶領公司實現穩步持續增長，是接班人吳群要面對的新課題。

魚躍醫療由吳光明在1998年創立，最初主營產品爲聽診器和水銀血壓計，到2008年在深交所上市時，其產品拓展至制氧機、氧氣閥、霧化器、輪椅車。

2018年，執掌魚躍醫療多年的吳光明因內幕交易被罰，此後他便將公司逐步交給兒子吳群打理。2019年4月，吳群擔任公司總裁；2020年，吳群從吳光明手中接過董事長一職。

吳群接手時，魚躍醫療已經成爲家用器械龍頭企業。

近年來，魚躍醫療接連完成了對浙江凱立特、上海中優、德國曼吉士Metrax、德國普美康、上械集團、六六視覺的收購，切入糖尿病、消毒感控、眼科、急救等領域。魚躍醫療也從家用產品完成向血壓監測、體溫監測、中醫設備、手術器械等多個領域的拓展。

持續不斷的收購動作讓魚躍醫療規模快速擴大，由此帶來的是魚躍醫療大而全的產品线。根據2024年上半年財報，魚躍醫療目前有600多種產品品類，產品規格近萬個。

然而魚躍醫療業務支线繁雜是否會分散企業運營精力，導致新業務發展緩慢、主營業務受拖累？對此，上述魚躍醫療董祕辦相關人士表示，雖然公司的業務和產品多，但公司也很聚焦，且有清晰的核心品類，同時會將資源重點投入到這些方向，“聚焦和專注是公司未來發展战略的關鍵詞。”

吳群上任後，他着手重新梳理魚躍醫療業務板塊，也調整了公司的發展方向。在血壓監測、體溫監測、中醫設備手術器械等基本盤業務的基礎上，魚躍醫療开始重點聚焦呼吸與制氧、血糖及POCT（即時檢測）、消毒感控三大核心賽道，並布局急救、眼科、智能康復等成長性業務。

不過，目前魚躍醫療的主要營收仍然來自以呼吸機、制氧機爲核心的呼吸板塊，未來若需求走低，這一板塊或難以繼續實現高增長。

同時，另外兩大核心板塊營收佔比仍然不高。今年上半年，糖尿病護理解決方案和感染控制解決方案營收佔比分別爲13.05%、7.21%，其中感染控制板塊當期營收同比下滑26.79%。

“消毒感控板塊確實受疫情影響波動明顯，但其原本在院內業務發展的較好，現在公司也在加強院內的產品推廣和科室拓展。”上述董祕辦相關人士表示，未來公司的增長，主要還是來自核心業務板塊的貢獻。此外，急救板塊今年上半年增速較快，且未來有望實現繼續增長。

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