來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-09-25 16:51:15 熱度：1
財聯社9月25日訊（編輯 楊斌）今日，央行开展3000億元1年中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.0%，此前爲2.3%。短時間內集中落地的降息降准消息並未提振債市，反而使得此前的預期交易告一段落。對於後續債市的交易重點，多數分析人士都提到了權益市場的擾動以及財政發力可能的影響。
今天上午，10年國債活躍券收益率一度高开1BP至2.07%，後震蕩下行，至11：30處於2.05%的位置。
圖：10年國債活躍券收益率走勢
（資料來源：Choice數據，財聯社整理）
在此之前，隨着央行昨日政策組合拳的發布，國債利率上演V型反轉的“利多出盡”行情。在下行3個BP觸及2.0%的關鍵位置後一路反彈，最終上行6BP收於2.06%的位置。
事實上，在今日大幅調降MLF利率前，央行已於昨日將公开市場七天期逆回購利率調降20 BP，從1.7%降至1.5%。同時，央行宣布全面降准0.5個百分點。
交易員表示，8月因“大行賣債”的消息擾動結束後，國債利率下行速度較快，連破2.20%、2.10%的關口，實際是對降息降准預期的集中交易。“現在，預期的交易告一段落。”
國盛證券固收首席楊業偉認爲，降息落地之後，債券市場並非因爲降息利好而大幅上漲，反而出現了利好落地後的止盈行情，止盈的幅度還超出了預期。
天風證券固收首席孫彬彬分析，7月降息後債市波動對機構形成了短期傷痕記憶，而且還疊加了止盈考量。市場或許出於理性，或許因爲預期的預期，所以難免謹慎。
7月22日，央行調降OMO利率10bp；7月25日MLF投放2000億元並降息20bp、大行降存款利率。但期間伴隨着央行對長端利率下行過快的關注以及“大行賣債”的消息，8月初債市即开始調整。
公衆號“紅軍債市筆記”主理人毛鴻軍則指出，史上最大一次集中貨幣政策輸出，債市只給了3.5bp利好定價，隨後立即回調7bp，這個定價並不充分，市場認爲後面沒有貨幣政策預期，所以走出利好出盡的行情。
而在降息降准集中落地後，下一階段債市該交易什么？多位分析人士都提到了股市上漲的擾動以及財政發力可能的影響。
楊業偉認爲，後續市場走勢一方面取決於止盈行情是否結束，另一方面取決於風險偏好的變化，即股市持續上漲是否會給債市帶來足夠壓力。目前來看，止盈之後的可配置資產有限，資金仍將更多流向長端，止盈帶來的長端調整難以持續。後續關注信用擴張，財政發力更爲關鍵。
國聯證券固收首席李清荷認爲，央行政策落地，將有效補充此前市場上結構性的流動性缺口。央行發聲年內降准仍有可期，爲債市繼續提供政策進一步寬松的預期，後續需關注增量財政政策、權益市場情緒等因素的擾動。
光大證券固收首席張旭認爲，央行新聞發布會所釋放的信息以及未來政策的落地見效皆有助於改善經濟基本面，並改變投資者對於經濟基本面的預期，從而促使投資者對收益率曲线長端重定價，推動10Y國債等品種收益率的小幅上行。
華創證券固收首席周冠南也表示，當前政策出台力度大幅超過市場預期，市場先反應了風險偏好的變化，後續風險偏好的持續回暖則更取決於寬財政政策的落地和實施情況。債券市場短期關注風險偏好回暖的風險，也需把握政策利率下調後的重定價機會。
政策利率下調，至少會帶動存單品種定價下移，如基本面未出現趨勢轉向，則後續長端品種仍會跟隨資金和存單進一步打开下行空間，周冠南建議，10年期國債2.1%左右水平可積極關注配置機會。
（楊斌）
標題：MLF大降30BP，債市降准降息集中交易告一段落，需聚焦股市和財政變化
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