美聯儲降息提振市場熱情，美股能否打破9月魔咒

在美聯儲邁出降息周期第一步後，隨着風險偏好有所回暖，市場呈現普漲格局，全球資金有所回流，美股又一次向歷史新高發起了新一輪衝鋒。如今，三大股指已經收復了月初短期動蕩帶來的失地，消化貨幣政策利好後，市場能否打破9月魔咒或者面臨獲利回吐壓力，可能取決於經濟指標和後續政策路徑的博弈。

（第一財經資料圖）

美聯儲保留後續政策選擇權

時隔四年，美聯儲开啓了新一輪寬松周期。隨着通脹逐步接近目標，聯邦公开市場委員會FOMC現在更加重視勞動力市場狀況，希冀雙重任務——充分就業和價格穩定更趨於平衡。

下半年以來，就業供需緊張關系有所降溫，企業招聘和職位空缺減少，這引發了人們對可能的硬着陸的擔憂。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，勞動力市場狀況已經軟化，近幾個月來就業崗位的創造有所放緩。他強調了先發制人保護經濟的重要性，“支持勞動力市場的時機是強勁的時候，而不是开始裁員的時候。”

在7月非農意外波動後，近期數據顯示就業市場趨於平穩。勞工部數據顯示，上周首次申請州失業救濟的人數環比下降1.2萬人至21.9萬，爲5月中旬以來的最低水平。這表明9月份就業增長穩健，同時裁員人數仍然很低，這有助於通過穩健的消費支出來支撐經濟。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，美聯儲9月份的決定是先發制人的決定，以增加央行實現軟着陸的可能性。從點陣圖看，美聯儲將中性利率的最終目標調整至3%左右，但政策制定者之間的分歧仍然很大，這取決於對經濟數據的看法。

美債收益率企穩回升。根據芝加哥商品交易所FedWatch工具的數據，美聯儲11月將利率下調25個基點的可能性約爲60%，下調50個基點的概率約爲40%。

機構Stifel在報告中表示：“經過一段時間的消化期，投資者現在贊揚美聯儲對政策的‘重新調整’。在更大、更激進（50個基點）降息之後，市場現在似乎預計政策不會簡單地將政策從限制性迅速調整回中性。”

道明證券首席美國宏觀策略師穆諾茲（Oscar Munoz）認爲， 進一步降息50個基點還遠未確定。“如果勞動力市場數據繼續顯示相對穩定，2024年降息的市場定價也可能下降。不過，我們仍然期待收益率曲线繼續變陡。”

施瓦茨向第一財經表示，最近的多項指標顯示，美國經濟仍然保持着相當強大的實力，GDP有望再次實現高於趨勢的增長。他預測，美聯儲在11月和12月分別降息25個基點，回到常規模式。當然考慮到美聯儲轉向寬松政策，勞動力市場數據的任何下行意外都可能促使他們在11月再次降息50個基點。

市場能否繼續衝高

美聯儲降息獲得了市場的積極回應，道指和標普500指數先後突破歷史新高。

道瓊斯市場統計發現，各行業近一周呈現普漲特徵。能源板塊衝高近4%領漲，主要受益於國際油價反彈。科技板塊表現不俗，英偉達復蘇帶動人工智能和半導體行業反彈，此外消息稱，高通與英特爾洽談並購也提振了市場情緒。與此同時，金融，非必需消費品、工業和公用事業板塊上漲超2%

資金流向顯示，美聯儲出人意料地大幅下調基准政策利率50個基點，這刺激了包括股票和大宗商品在內的全球風險資產全线上攻。根據倫交所LSEG向第一財經記者提供的數據，近一周亞洲股票基金連續第16周淨买入，總計約27.7億美元，美股基金拋售規模降至13.7億美元的四周低點。

美國銀行策略師哈特內特（Michael Hartnett）表示，美聯儲降息後股市可能激起泡沫的風險，大宗商品和國際股票是兩種潛在的替代品。他認爲，如果美聯儲實現其希望的軟着陸，兩者都可能受益，而大宗商品則提供了有效對衝通脹壓力再次擡頭的額外好處。

法國興業銀行表示，大量估值指標，包括市淨率和市銷率，也顯示股市遠高於歷史平均水平。例如，美國股市的交易價格是其账面價值的五倍，而長期平均水平爲2.6倍。“目前的水平可以概括爲一個詞：昂貴。”

嘉信理財在市場展望中寫道，投資者對美聯儲降息50個基點的決定感到歡欣鼓舞。就目前而言，也許華爾街老話“不要對抗美聯儲”或“不要對抗趨勢”足以維持短期的看漲勢頭。除美聯儲外，經濟似乎仍處於穩固的基礎上，目前FactSet對標普500指數2025年收益增長的預測約爲15%。

該機構認爲，短期內市場仍需應對一些看跌的季節性因素以及即將到來的美國總統大選的不確定性。未來一周風險事件較小，這可能有利於多頭，然而從技術面看，標普指數突破有待進一步確認，這可能會帶來一些額外的拋售壓力。

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