美聯儲大幅降息，國內金飾價格普跌

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作者：趙鵬

編輯：盧泳志

9月19日凌晨，美聯儲宣布，聯邦基金利率的目標區間從5.25%-5.50%降至4.75%-5.00%，下調50個基點。這也是4年來，美聯儲首次降息。

美聯儲利率決議發布後，國際金價漲至2600.16美元/盎司，創歷史新高；隨後急劇回吐漲幅並轉跌，刷新日低至2546.98美元/盎司。亞洲交易時段，國際金價再次上行，接近前期高點。9月19日凌晨，上海黃金交易所黃金T+D最高上衝至586.13元/克，早盤黃金T+D低开，價格最低至578.66元/克。

另外，國內黃金飾品價格也紛紛小幅下調。9月18日，周大福、老鳳祥、周六福、周生生、老廟黃金、周大生的黃金掛牌價格均爲758.00元/克，菜百黃金、中國黃金的黃金掛牌價格分別爲739.00元/克、582.70元/克。9月19日，周大福、周六福黃金掛牌價格均爲753.00元/克，老廟黃金、老鳳祥黃金掛牌價格均爲752.00元/克，周生生黃金掛牌價格爲754.00元/克，中國黃金的黃金掛牌價格爲581.70元/克。

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格林大華期貨副總經理王駿對時代周報記者表示，國際黃金價格衝高回落，但整體仍是上漲行情，靴子落地效應是黃金短期回調的主要原因。

實際上，金價上漲對黃金飾品銷售企業未必都是利好。曾任職於華東某券商的消費行業分析人士告訴時代周報記者，金價走高代表黃金飾品的原料端成本被擡高，零售端漲價過快則有可能抑制潛在用戶的購买熱情，零售端漲價不及時則有可能侵蝕公司利潤。

黃金價格衝高回落

美聯儲議息會議後，美聯儲主席鮑威爾表示，通脹已顯著緩解，但仍高於美聯儲的目標。本次降息50個基點是正確的選擇，將逐次召开會議來做出決策。降息可快可慢甚至暫停，別將50個基點的降息視爲常態。美聯儲不會考慮停止其資產負債表的縮減。

國壽安保基金認爲，9月美聯儲降息本身板上釘釘，但降息幅度略超預期。在本次降息之前，市場預期較爲復雜，降息25BP和50BP的預期均存在。2019年降息周期以25BP开始，2001年則從50BP开始。此前市場理解50BP的首次降息可能體現經濟預期的惡化。

截至9月19日6時，芝商所FedWatch工具顯示，美聯儲11月議息會議上，美聯儲繼續降息的概率達到100%。其中，降息25個基點的概率達到62.20%，降息50個基點的概率達到37.80%。

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時代周報記者注意到，在鮑威爾發表講話之前，國際金價曾一度上漲至2600美元/盎司的歷史新高，隨後又有所回落向下觸及2550美元/盎司，較當日高點回落50美元/盎司，完全回吐美聯儲利率決議公布以來的漲幅。

新宏睿投資管理公司創始人兼董事總經理夏宇宸告訴時代周報記者，市場在降息後調整對未來經濟形勢預期的共識，以及發布會上的發言傳遞到非鴿派的信號，判斷降息過程的速度不如預期，從而推動美元走強，壓低黃金價格。另外，在初始上漲後，一些投資者可能選擇賣出黃金以獲取短期利潤，導致價格回落。

“由於中秋假期期間貴金屬價格已經計價降息50BP的預期，黃金不斷創歷史新高，多頭交易比較擁擠，議息會議後，黃金衝高後快速回落。降息落地後意味着短期利多出盡，市場买預期賣事實。”方正中期研究院資深有色貴金屬分析師梁海寬認爲，鮑威爾的表態提醒市場不要將大幅降息視爲未來的常規節奏，後續決策完全將根據數據，且認爲未來的中性利率將高於以往，限制了未來金價的上漲預期。

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本次降息可以理解爲提前釋放利好，後續美聯儲貨幣政策的利好會比較有限。國元期貨有色分析師範芮對時代周報記者分析，本次議息會議前，市場對於9月降息50BP的預期超過降息25BP，並不存在過多超預期的利好成分。美元在近期低位震蕩收陽，因此黃金短暫反饋本次降息後，聚焦後市降息力度減弱的可能性。

金價仍有上漲空間

美聯儲最新公布的“點陣圖”表明，美聯儲2024年基准聯邦基金利率達到4.4%，相當於4.25%至4.5%的目標區間。這意味着，今年美聯儲將累計降息100個基點，在9月降息50個基點後，還有50個基點的降息預期。

夏宇宸解釋稱，點陣圖不是預測，只是反映美聯儲官員在當下信息條件下的預期。

“隨着美聯儲开啓降息周期，未來美國和西歐發達國家整體進入降息周期，對於黃金等貴金屬價格形成中長期利好。預計第四季度黃金市場將繼續保持牛市格局，高位震蕩整理後將再創新高。”王駿建議，在貴金屬市場價格連創新高後，投資者要綜合運用黃金白銀期權和期貨工具管理風險，通過組合策略進行合理投資。

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範芮對未來黃金的表現同樣持樂觀態度。他認爲，下半年的美國大選會階段性地增加市場的波動性和避險情緒，黃金會更多的定價避險屬性。歐美進入降息周期，但通脹問題反復的可能性依然不容忽視，黃金由於自身實物價值，抗通脹作用扔將繼續發揮。此外，地緣政治問題、全球貿易環境、美元信用下降等因素，也依然會推動黃金需求繼續回升。

“本次美聯儲降息仍可定義爲預防式降息，預計降息節奏偏緩且累計降幅有限。但黃金年初以來累計漲幅已經較大，市場一致性預期愈發強化，多頭交易擁擠，後續一旦美國經濟進一步顯示出韌性，則回調風險較大。”梁海寬表示，中期來看，本輪黃金價格上漲的主要驅動力即央行的購金意愿开始減弱，中國央行近期已停止增配黃金。

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央行公布數據顯示，截至2024年8月末，我國央行黃金儲備報7280萬盎司，與上個月持平。今年5月，央行結束此前對黃金儲備的“十八連增”，之後黃金儲備規模始終維持在7280萬盎司水平。

梁海寬補充表示，黃金價格持續上漲後，在降息周期內相較美債的多配性價比正逐步減弱。美股不斷創新高也將削弱黃金作爲無息資產的吸引力。本輪加息落地後，黃金價格或將面臨一輪調整，中長期作爲大類資產配置的吸引力逐步減弱，不宜繼續追高。

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