“科八條”發布滿三月，上交所多項配套制度正在抓緊制定中

“科八條”發布滿三月後，澎湃新聞了解到，上交所正抓緊推出配套規則，一系列創新制度已經落地或正在路上。

6月19日，證監會發布《關於深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（下稱“科八條”），在支持硬科技企業科創板上市、優化發行承銷制度、更大力度支持並購重組、豐富指數及產品等8個方面，提出30余項支持和優化舉措。據悉，3個月來，上交所持續开展市場調研宣貫，講解監管政策，解答市場疑慮的同時，積極推動相關規則、案例、產品落地，首發上市、並購重組、指數產品等方面接連“上新”。

正在推動相關政策措施出台

“科八條”在發行承銷、再融資、股權激勵等方面推出一系列制度創新措施，旨在發揮科創板改革“試驗田”作用，提升服務科技創新能級，更好支持新質生產力發展。據悉，目前，已有兩項制度落地，多項配套制度正在抓緊制定中。

落地的兩項制度，一是，明確在科創板試點調整適用新股定價高價剔除比例。7月24日晚間，龍圖光罩作爲首家在發行定價環節適用剔除3%最高報價比例的科創板IPO企業發布了新股定價結果。目前，除龍圖光罩外，還有益諾思、合合信息2只科創板新股也適用了3%的高剔比例，報價定價總體審慎合理。

二是，根據上交所、中國結算發布《上海市場首次公开發行股票網下發行實施細則》，增加了持有科創板市值（前20個交易日日均市值600萬元以上）的要求。業內人士指出，這一舉措有助於科創板引入更多增量資金，引導資金長期持有科創板公司股票，增強市場內在穩定性。

據了解，近期，上交所還圍繞優化股權激勵短线交易規則適用、再融資儲架發行、“輕資產、高研發”認定標准等多項制度，積極开展市場調研和配合規則起草，正在緊鑼密鼓推動相關政策措施出台，持續提升科創板制度便利性和針對性，爲科創企業定制更爲“趁手”的制度工具。

已產生20余單並購重組案例

今年以來，並購重組的政策暖風不斷。一系列支持政策密集出台，優化並購重組的政策環境，完善相關制度體系，鼓勵企業通過並購重組做大做強。在此基礎上，“科八條”更大力度地支持並購重組，進一步明確提高並購重組估值包容性、豐富並購重組支付工具、支持產業鏈上下遊並購、支持科創板上市公司聚焦做優做強主業开展吸收合並等。

普源精電（688337）並購重組項目迅速過會，是“科八條”實施成效的重要體現。7月16日，普源精電發行股份購买耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊，此時距離5月14日該重組申請獲得受理，僅僅過去兩個月。本次交易不僅是“科八條”發布後上市公司並購重組注冊第一單，也是科創板年內首單注冊的並購重組項目。

9月13日，思瑞浦（688536）發行定向可轉債搭配現金收購創芯微的重組申請獲中國證監會注冊批復。該案例在方案上的創新受到市場高度關注。例如，交易標的創芯微爲未盈利擬IPO企業。創芯微2023年營業收入2.53億元，淨利潤-406萬元，爲未盈利企業，此前已啓動IPO的准備工作，最後結合市場形勢及產業趨勢等因素，選擇與上市公司進行整合；又如，設置差異化定價兼顧各方訴求。在支付對價總額不超過資產評估值的基礎上，綜合考慮不同交易對方初始投資成本等因素，交易各方協商設置差異化定價安排；再如，評估方法及估值充分尊重市場選擇。本次交易採用收益法和市場法評估，選取市場法評估結論作爲定價依據，評估增值率約3倍，其中部分交易對方交易對價對應的估值增值率超6倍；此外，在支付工具選擇方面，以定向可轉債搭配現金，降低二級市場價格波動所帶來的交易不確定性，系可轉債新規後滬市首單採用可轉債作爲支付工具的案例。這單案例的順利落地，也爲許多擬上市企業包括合規方面不存在重大缺陷的IPO撤否企業合理選擇證券化方式，以及創投機構合理選擇退出渠道，提供了有益的參考借鑑。

“科八條”發布後，累計已有心脈醫療（688016）、芯聯集成（688469）、三友醫療（688085）等20余家科創板公司接連發布產業並購方案，數量較去年同期明顯提升。僅過去一周，就有卓易信息（688258）、航宇科技（688239）、普門科技（688389）3家公司推出並購方案。9月11日，航宇科技披露收購成都成航發90%股權，深化公司在航空航天、燃氣輪機等領域的布局，提高客戶黏性；同日，普門科技與關聯方增資四川安捷暢獲其26%股權；9月14日，卓易信息披露收購艾普陽科技48%股權，交易對價爲2.73億元，增值率爲1,097.25%，交易完成後艾普陽科技將成爲公司全資子公司，雙方可以在技術積累上形成協同互補，完善公司的自主可控的產品鏈。

三個月來，這些並購方案也在取得積極進展。8月29日，希荻微（688173）收購韓國上市公司Zinitix的交易完成交割；8月30日，三友醫療並購重組方案經股東大會審議通過；9月5日，芯聯集成披露重組草案，收購控股子公司芯聯越州剩余72.33%股權，交易作價爲58.97億元，這也是A股年內最大的芯片並購。

在政策支持和市場需求的共同作用下，科創板並購漸趨活躍，已公布的案例或許會爲更多科創公司开展產業並購做出示範。預計更多科創企業將通過並購重組改善資產配置，進一步激發市場活力，推動塑造產業新生態。

指數及基金產品持續“上新”

8月2日，上交所官宣制定《指數業務三年行動方案（2024-2026年）》，明確要持續豐富科創板指數品種，完善指數化投資生態，逐步構建指數風險管理體系。“科八條”推出後，科創板新增科創200指數、上證科創板半導體材料設備等8條指數，數量增長50%。科創板指數合計達24條，初步形成了以科創50、科創100爲代表的寬基指數，以科創信息、科創生物、科創芯片、科創材料爲代表的行業主題指數，以科創長三角、科創大灣區爲代表的區域主題指數，以科創成長爲代表的策略指數等共同構成的指數體系。。

9月6日，華泰柏瑞上證科創板200ETF正式獲批。這也是繼8月20日指數發布、8月29日產品上報後，首只跟蹤上證科創板200指數的產品正式問世。在業內人士看來，首只科創200ETF的推出，不僅標志着科創板指數體系及指數產品的進一步豐富，爲投資者參與科創板投資拓寬了新的渠道，同時也是公募基金助力新質生產力發展的重要實踐，有望引導更多的資金關注“硬科技”產業。

近期，還有多家基金公司也在積極上報科創板相關指數產品。Wind數據顯示，6月以來，博時、華夏、嘉實、富國、景順長城、萬家等基金公司上報了科創板相關ETF及其聯接基金，跟蹤的指數包括科創50、科創板新能源、科創板成長、科創板工業機械、科創板生物醫藥等。目前，跟蹤科創板指數的ETF規模已超過1500億元，其中，科創50ETF及其增強型ETF規模接近1300億元，並在美國、英國、日本等7個國家和地區交易所相繼上市13只產品，成爲境內外投資者關注較高的A股寬基指數之一。

業內人士指出，隨着創新制度、典型案例、指數產品等逐步落地，“科八條”帶來的政策效應、市場效應將進一步顯現，爲科技創新和新質生產力發展提供更爲廣闊的空間。

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