中秋節臨近，月餅銷售的旺季再度到來。

據媒體“羊城晚報”報道，相較於往年中秋節月餅生產的火爆情況，今年的月餅明顯“賣不動”，甚至有的工廠今年的出貨量只有去年的一半。在訂單量減少的同時，工廠的強度也逐漸下降，部分代工廠的營業模式甚至變成了“做三休一”。

對於廣州酒家而言，月餅“滯銷”顯然不是一個好消息——據財報顯示，2023年廣州酒家的“月餅系列產品”營收爲16.69億，佔收入的比例爲34.05%；主營利潤高達8.759億，利潤比例爲50.17%，毛利率更是達到了52.49%。可見，雖然月餅只是季節性銷售產品，但卻是廣州酒家重要的利潤來源。

或許是受到月餅銷售不及預期的影響，整個三季度廣州酒家的股價表現都十分低迷。截至9月12日收盤，廣州酒家股價報收13.37元/股，三季度以來廣州酒家的股價下跌了15.65%；而跟最高點32.41元/股相比，如今廣州酒家的股價更是跌去了約60%。

“老字號”的壓力

廣州酒家的前身，是1935年成立的西南酒家。

1991年，廣州酒家正式成立廣州酒家企業集團，在餐飲服務的基礎上大力發展食品工業，規模不斷發展壯大。

1995年，廣州酒家成立大型現代化食品生產企業“利口福”，其產品包含凍品、月餅、糕點、糉子等；2017年，廣州酒家於上交所掛牌上市，在資本市場的助力下，廣州酒家开始大舉並購知名餐飲品牌，目前旗下擁有“廣州酒家”、“陶陶居”、“天極品”、“星樾城”等餐飲品牌。

雖然名爲“酒家”，但其實餐飲並非其主要收入來源。按產品劃分，2023年廣州酒家的食品制造分部實現營收36.51億，佔收入的比例爲74.51%；餐飲服務分部的營收爲13.17億，佔收入的比例爲13.17億，佔收入的比例爲26.88%。可見，食品制造才是廣州酒家的主業。

而在廣州酒家的食品制造業務中，又細分爲月餅系列產品、速凍食品以及其他產品三大類，三者在2023年分別實現營收16.69億、10.61億和8.04億，佔收入的比例爲34.05%、21.65%和16.41%，佔利潤的比例爲50.17%、18.71%和14.36%。正如开頭的內容所提到——雖然月餅只是季節性銷售產品，三季度的銷售佔了大頭，但其卻是廣州酒家營收和利潤的重要來源，尤其是利潤方面，月餅系列產品的毛利率高達52.49%，而速凍食品以及其他產品的毛利率分別爲30.78%和31.18%。

不過，正是因爲這種營收結構，讓廣州酒家面臨巨大的壓力——因爲今年以來，在“消費降級”的浪潮下，月餅也开始賣不動了。

據媒體“羊城晚報”報道，相較於往年中秋節月餅生產的火爆情況，今年的月餅明顯“賣不動”，甚至有的工廠今年的出貨量只有去年的一半。當然，廣州酒家的三季報還未披露，現在並不清楚廣州酒家月餅的具體銷售情況，但三季度廣州酒家的股價下跌了14.38%，很顯然廣州酒家的月餅銷售預期並不樂觀。

值得一提的是，月餅的銷售情況不但會對廣州酒家的營收和淨利潤造成影響，甚至還可能導致存貨積壓的情況。據

財報顯示，每年的二季度，廣州酒家的存貨都會攀升，2022到2024年，廣州酒家二季度的存貨分別爲4.281億、4.05億和4.063億，而同期一季度的存貨爲2.884億、2.748億和2.709億。過去，在月餅銷售順利的情況下，三季度的存貨都會下降，但今年月餅已經越來越不好賣，廣州酒家或將面臨巨大的存貨壓力。

前景不容樂觀？

對於廣州酒家而言，即便沒有月餅賣不動這個風險，其前景仍然不樂觀。

爲什么這么說？因爲在上半年還沒开始大力銷售月餅的時候，廣州酒家的業績增長就已經明顯放緩了。

據財報顯示，上半年廣州酒家實現營收19.12億，同比增長10.29%；實現淨利潤5845萬，同比下降26.98%，拉長周期來看，這是廣州酒家交出過最差的一份中報。

值得一提的是，這其實還不是最壞的情況，因爲二季度，廣州酒家實現淨利潤爲虧損1233萬，同比下降214.11%，虧損程度超出疫情階段。

爲什么上半年廣州酒家的業績會大幅下滑？原因其實跟餐飲市場大環境的變化有關。上半年，廣州酒家食品制造業務的毛利率爲29.17%，而在去年同期，食品制造業務的毛利率爲31.18%，毛利率下降了2.01%；上半年餐飲服務業務的毛利率18.74%，去年同期爲23.48%，餐飲服務業務的毛利率下滑了超過4個百分點。

今年以來，餐飲行業的競爭明顯加劇。根據北京市統計局的數據，2024年上半年，北京200萬元限額以上餐飲企業的利潤總額爲1.8億元，同比下降88.8%，利潤率僅爲0.37%。而上海的情況更爲嚴峻，二季度限額以上住宿和餐飲業企業虧損高達7.7億元。

雖然廣州酒家的門店主要集中在廣州地區，但很顯然，低迷的餐飲市場環境，對廣州酒家的餐飲服務業務也造成了不小的衝擊。

不過，雖然餐飲市場表現低迷，但廣州酒家卻在逆勢擴張。截至今年上半年，公司餐飲直營門店49 家，其中“廣州酒家”直營門店27家，“星樾城”直營門店1家，“陶陶居”直營門店21家。而截至2023年6月底，廣州酒家擁有餐飲直營門店39家，換而言之，在過去一年裏廣州酒家的餐飲直營門店增長了10家。在逆勢擴張下，廣州酒家的現金流也越來越緊張。上半年，廣州酒家的貨幣資金爲9.053億，相比去年同期的10.2億下降了1.147億，下降幅度超過10%。

標題：下降26.98%！廣州酒家，交出“最差”中報

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