外匯交易員一年多來未曾如此興奮！股債匯市場今迎“天王山之战”：非農

財聯社9月6日訊（編輯 瀟湘）北京時間今晚20點半公布的美國非農就業數據，將是決定美聯儲9月降息幅度的關鍵，而在這一重磅數據出爐前，全球股債匯市場可謂動蕩不安。

周四，美國三大股指便在一波三折的行情變化中漲跌不一。標普500指數收盤下跌了0.3%，今年以來的漲幅縮減至了15%。道指也在忐忑不安中下跌了219點，跌幅0.5%，全天僅科技股集中的納斯達克綜合指數收盤上漲0.3%。

Sarmaya Partners總裁兼首席投資官Wasif Latif稱，市場一直坐在冒險和避險的過山車上，因爲人們在關注數據，美聯儲說過‘我們要關注數據’。市場也想從數據中了解美國經濟的着陸情境，以及這對美聯儲的利率政策意味着什么。"

美國股市在9月歷來表現疲軟，自1928年以來，標普500指數在9月平均跌幅達到了約1.2%。而本周迄今，該股指在9月初也確實遭遇了“开門黑”——累計跌幅已經超過了2.5%。鑑於美聯儲主席鮑威爾最近對勞動力市場的重視，華爾街許多人認爲，周五的美國非農就業數據將決定美聯儲本月是降息25個基點還是50個基點，繼而也將直接決定美股的走向。

(美股波動率曲线高度擔憂周五非農)

“市場上關於就業報告、股票市場和美聯儲將要做什么存在很多不確定性，而後者的走向非常依賴於前兩者，”R.J. O'Brien & Associates的衍生品經紀人Alex Manzara表示。

事實上，相比於股市，眼下債券和外匯市場對於今晚的非農無疑更加不敢有絲毫大意。Manzara表示，期權定價顯示，美國兩年期國債收益率在周五很可能將向上下任一方向巨幅波動約17個基點。

外匯交易員一年多來，也已經很久沒有像此次非農就業報告發布前這般“興奮”了。期權市場的數據顯示，交易者正在爲周五匯市可能出現的大幅波動做准備。歐元隔夜隱含期權波動率——一種衡量保護需求的指標，最新已創下自2023年3月銀行業危機以來的新高，日元隔夜隱含期權波動率，也已創下一年來的新高。目前，風險逆轉指標正顯示出外匯市場上彌漫了看跌美元的情緒。

鑑於不確定性，一些交易員甚至已完全避开了短线押注。

美聯儲如何降息全看非農？

股債匯市場之所以如此這般如臨大敵，很大程度上也是因爲目前人們對於美聯儲9月究竟是降息25個基點還是50個基點，基本沒有任何定論。而從本周末起，美聯儲就將進入議息會議前的噤聲期，非農則將是進入噤聲期前唯一也是最後可以主宰市場預期變動的關鍵經濟指標。

根據德意志銀行的統計，過去15年裏，美聯儲噤聲期开始時，利率互換合約價格隱含的利率預期與最終真實的利率決定通常只相差3個基點。舉例而言，如果美聯儲在某次會議上決定降息25個基點，噤聲期前利率市場對降息的定價範圍一般在22-28個基點之間。

但這一次尷尬的地方在於，利率互換市場目前消化的降息幅度是34個基點。而如果人們還想要在美聯儲噤聲期前就早早對美聯儲的利率決定有所把控，那么互換價格隱含的降息幅度今晚要么需要收窄到28個基點以下(預示9月降息25個基點)，要么需要進一步擴大至47個基點以上(預示9月降息50個基點)，而這一切很可能都將由非農結果來決定。

根據芝商所的美聯儲觀察工具顯示，目前利率期貨交易員預計美聯儲在9月降息50個基點的概率約爲43%，降息25個基點的概率約爲57%，仍處模棱兩可之間。

目前，雖然市場上對本月降息25個基點的呼聲仍暫時佔據上風，但支持直降50個基點的投行也不在少數。自從8月2日弱於預期的7月非農就業數據發布以後，花旗和摩根大通一直預測美聯儲在9月和11月均降息50基點，12月降息25基點。當時，摩根大通的經濟學家甚至表示，美聯儲有“充分理由”在9月18日之前就採取行動，這將是自2020年3月以來首次在例行會議期以外降息。

花旗和摩根大通近期雖然微調了觀點，但沒有調整利率預測。摩根大通直言，美聯儲本月是否降息50基點部分就將取決於8月份就業報告。

金融投資服務公司eToro分析師Bret kenwell表示，上個月的非農就業報告令人失望，難怪投資者會在本周五的數據公布前“畏首畏尾”。

他表示，“雖然目前的市場押注仍傾向於美聯儲在9月會議上降息25個基點，但一份令人失望的就業報告可能會使這些押注迅速轉向傾向於降息50個基點。如果美聯儲最終被迫直接降息50個基點，這可能表明就業市場的隱憂比其之前承認的更大。”

kenwell指出，今晚最理想的情況是，我們看到一份“好於預期”的報告，顯示勞動力市場略有疲軟，但不至於明顯惡化，這將允許美聯儲迎來一系列25個基點的溫和降息。

22V Research公司進行的一項調查則顯示，大多數投資者(44%)認爲，市場對周五數據的反應將是 “追逐風險”(risk-on)，27%認爲是“風險規避”(risk-off)，29%認爲將是 “混合/可以忽略不計”。

（財聯社 瀟湘）

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