A股 “木頭哥”發布季報，劉元海的“繁花”你不一定會懂

作者 | 秦思

編輯 | 袁暢

美國有個擅長科技投資的”木頭姐”，而內地也有個擅長科技股投資的“木頭哥”，那就是東吳基金公司的劉元海。

天天基金網統計顯示，劉元海管理的東吳移動互聯在過去1年、過去3年和今年以來三個維度都是在約2000個可比基金中排名前十。

這足以說明，這個產品的管理思路在過去一段時間和市場走向“完全對路”。

與科技方向基金經理普遍偏向“少壯”、“帥哥”不同，劉元海是一位70後管理學博士出身的基金經理，“定妝照”中的他神情嚴肅，貌似工程師一般。

劉元海在公募行業沉浮多年，幾乎從未有過“破格提拔”的時日，倒是經歷了數輪高管變動、行業起伏，他本人也曾一度離开公募，好在很快折回。

不過，在歷經了20年日積硅步的匍匐向前，他最終還是站在這個行業的相對領先的位置——而且是以科技投資爲特色。

如果以大紅的電視劇《繁花》爲比方，劉元海一定不是風光無限、有高人提攜的“阿寶”，而恰恰類似其他阿寶身邊默默向前、和時代共振的角色。

7月15日，劉元海的幾只領跑基金紛紛公布季報。再次披露了這個近年手氣“熱的發燙”的基金經理的最新投資思路。

01

今年業績“相當不錯”

劉元海今年的業績，就如同去年的熱門電視劇一樣，熱的發燙。

東吳移動互聯C的最新二季報顯示，該基金在2季度內大漲11.35%，同期基准指數下跌1.28%，該基金大幅跑贏基准指數12.63%。

如果回看今年前六個月，該基金的淨值漲幅超過20.29%，大幅跑贏基准指數23.47%。

同期，他管理的另一個細分行業基金東吳新能源汽車A，在今年前六個月裏大幅跑贏基准指數16.81%。

兩個行業基金都明顯战勝基准，同類產品排名靠前，足見其今年“手氣”之強。

02

關鍵還是AI

但在劉元海自己的“總結”裏，你未必能夠完全看出他賺錢的“法道”。

劉元海在東吳移動互聯的2季報中認爲，今年2季度A股市場呈現出倒V型走勢，行業表現來看，2季度以銀行、公用事業和煤炭爲代表的紅利資產以及以光模塊爲代表的AI算力和AI硬件表現相對強勢。

1季度末，該基金以AI算力及應用、電子半導體以及汽車智能化三大方向配置爲主，其中AI算力配置比例相對較高。

這成爲他業績逆勢大幅走強的原因。

03

電子半導體處於“三重底”？

但關於做如此決策的理由，劉元海在季報裏交代的比較“武斷”。

他說：去年下半年全球電子半導體行業景氣見底回升，今年1季度行業延續景氣上行趨勢。從歷史經驗看在景氣上行周期中，可能是關注電子半導體比較好的時間段。

另外，2季度他觀察到海外科技巨頭在开發者大會中表明AI大模型有望在手機、PC機以及AIOT（物聯網設備）等端側落地，他判斷AI硬件時代有望开啓，或將驅動全球電子半導體行業景氣復蘇強度超出市場預期。

此外，劉元海還表示，1季報A股電子半導體公司股價跌幅較大，股價處在歷史相對低位。他判斷A股電子半導體或處在三重底：盈利底、估值底和位置底，電子半導體中長期投資機會或將來臨。因此，2季度該基金加大與AI相關的電子半導體配置。

04

2季度末新增四只“重倉股”

打开東吳移動互聯的重倉組合，二季度他有4只新的重倉股：兆易創新、歌爾股份、鵬鼎控股、工業富聯。

其中，兆易創新是儲存芯片公司、歌爾股份是手機電子元件公司、鵬鼎控股是爲手機工銀PCB電路板、工業富聯是手機代工企業。

另外，新能車領域的德賽西威、以及金山辦公、天孚通信、拓普集團等退出。

在調整組合後，劉元海的重倉全面偏向手機和AI、半導體產業鏈，而且總體布局相當集中。

05

全身心看好“科技股”？

劉元海對於科技股尤其是新技術股比如AI概念的“熱愛”相當明顯，且遠遠超出他的同行。

這不禁讓人想起繁花中的“阿寶”、“爺叔”等一批對投資的刻骨熱情。

即便不考慮東吳移動互聯基金本身的產品定位，劉元海對相關板塊的持續重倉，也是他和其他同行業績差異的主要歸因。

與之相比，他對市場所處階段、宏觀經濟的判斷，在這個組合裏顯得並不是那么關鍵和突出。

這令人想起海外的著名科技基金經理“木頭姐”，後者對個別具備“破壞性創新”特徵的科技行業的看好同樣和她的同行形成鮮明的觀點對立，後者同樣因此而聞名市場。

06

老將“沉迷”科技？

劉元海還有個與大部分基金經理不同的地方是——他的年齡。

在目前同業中，七零後的劉元海幾乎屬於“現役基金經理”中，年齡較大的一個族群，與其他大型基金公司的分管投資副總經理“同齡”。

劉元海是同濟大學管理學博士。2004年即加盟東吳基金，成爲中國基金業早期的一位研究員。

彼時的東吳基金尚處於初創時期的探索之中，在上海源深路的一幢小樓裏，東吳基金經歷了最初的創業時期和最初幾年內數次更換投研負責人的“考驗”。

早年的公募基金業裏都是“牛人”，以學歷入局的劉元海一直沒有得到實战鍛煉的機會。

直至2011年後，東吳系統一位周期風格基金經理業績大起大落，劉元海才獲得了上手鍛煉的機會。

而這段基金實战在2015年5~6月份告終，劉元海離任公募。

2016年2月，劉元海再次加入東吳基金，重新出任包括東吳移動互聯等基金經理。

其後，又經歷了公司高管層的幾次變化後，劉元海最終以業績殺出重圍，並出任權益投資總監兼權益投資總部總經理、基金經理。

而與其他“投而優則高管”的基金經理相比，目前的劉元海仍未進入高管序列。

07

AI算力或許仍存機會

劉元海在最新季報中認爲，由於這一輪全球科技創新驅動力來自於AI人工智能，因此他認爲未來科技股投資策略核心點或是擁抱AI，誰的AI含量高，誰的投資機會或許就比較大。

站在當前時間點，他更爲關注AI應用的投資機會，包括：（1）AI大模型在端側落地驅動AI硬件時代的开啓，投資機會：電子半導體等；（2）AI技術在智能駕駛領域的應用，投資機會：汽車智能駕駛產業鏈等；（3）AI人形機器人；（4）擁抱AI的軟件公司。中短期，他更爲關注前兩個AI應用有望帶來的投資機會。

劉元海的預判是否會在未來得到驗證，需要未來的時間來驗證。

本期責任編輯 倪靜

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