20億美元战略投資聯想集團 中東資本加速配置中國資產

近年來，全球“最忙的錢”莫過於中東資本。

5月29日，聯想集團宣布與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）旗下公司Alat埃耐特達成战略合作框架協議和債券認購協議，埃耐特提議向聯想集團提供20億美元無息可換股債券投資，折合人民幣達145億元。

這不是中東資本第一次搶入中國資產。隨着中東國家能源轉型和經濟多元化發展需求上升，數字經濟、人工智能等新興產業都成爲中東資本重點關注的領域。作爲全球領先的 ICT 科技企業，聯想集團加布布局AI，構建了全景式AI業務生態，疊加其領先的全球的供應鏈布局、國際領先的專業技術優勢使其更容易獲得中東資本青睞。

“聰明資金”偏愛聯想

中東資本、巴菲特基金，都是全球聞名的“聰明資金”。

尤其中東資本，投資風格一直偏謹慎，突出一個“既要又要還要”：既要行業龍頭企業，又要快速退出，同時也要求利潤率，標准非常高。據悉，近一年半時間裏，去中東募資的中國投資機構有近200家，但能真正“拿到錢的”卻相當稀少，即使拿到錢也會設定多項出資門檻和附帶條款，用來保護他們的投資。

聯想集團與埃耐特的战投合作內容，堪稱意料之外。首先，合作金額。埃耐特債券投資金額達20億美元，如此大手筆的投資在中東資本過往歷程中並不多見；其次，合作方式。無息可換股債券投資，將在發行後三年到期，並可在到期時按照初始轉股價每股10.42港元轉換爲股權，相較於債券認購協議籤訂前連續30個交易日的每股成交量加權平均價溢價約10％。這意味着，埃耐特基金對聯想集團發展前景和投資價值的長期看好。

埃耐特首席執行官的發言也證實了這一點。Amit Midha表示，將進一步助力聯想集團繼續保持全球科技行業的領先地位，期待聯想集團在中東和非洲地區進一步釋放潛能。

不久前，聯想集團發布2023/24財年第四財季暨全年業績，憑借着豐富的產品組合和卓越的商機轉化能力，聯想集團全年淨現金狀況保持穩健，研發投入再創歷史新高。尤其第四財季營收994億元人民幣，同比增長近10%。其中，核心主業個人電腦業務繼續擴大領先優勢，全球市場份額達22.9%，增速高於市場近6個百分點，並在全球五大區域市場中的四個位居第一。PC之外業務佔比也達到近45%，創歷史新高。

同時，業界普遍認爲AI PC將爲PC市場發展注入新的活力。Canalys預計2024年AIPC的市場份額將達到19%，2025年達到43%，並在2028年成爲主流機型，市面上將有71%的PC爲AI PC。IDC也預測，中國PC市場將因AI PC在未來5年中保持穩定的增長態勢。聯想集團作爲全球領先的AI PC廠商，也將成爲市場快速發展和成熟的主要受益者之一。

中國資產價值投資“風向標”

不止中東資本，基於聯想集團展現出的經營韌性和AI PC的高確定性前景，近期國內外十大頂級投資機構一致看多聯想集團。

高盛預計近兩年會是AI PC應用的重要節點，整體人機交互水平、邊緣計算能力、對用戶需求的滿足會是重要的考量指標。聯想集團在全球PC市場的領先地位，強大的品牌知名度，對商用機型的高曝光度，以及多種芯片合作夥伴，將支持聯想集團成爲AI PC趨勢下的最早受益者。大摩則預計到2028年，聯想集團將在全球擁有最高的AI PC佔比，並帶動聯想集團的AI PC收入佔比從2024財年的約2%上升到2028財年的約53%。

此外，小摩、瑞銀等海外投資機構，中金公司、民生證券、光大證券、开源證券等國內投資機構也認爲，聯想集團以AI PC爲代表的AI業務生態長期增長動能強勁，估值性價凸顯，未來仍有很大價值增長空間。

目前，聯想集團的AI PC業務全球第一，AI 基礎設施全球第三，且作爲全面布局AI的高科技廠商，聯想以混合式AI爲方向，建立了從AI終端、AI基礎設施到AI賦能的全面服務能力，擁有巨大的增長潛能。大摩認爲，聯想集團目前的估值僅爲2026財年市盈率的8.8倍，與其過去五年的平均市盈率相比，較爲便宜；與戴爾（2026財年市盈率14.8倍）、華碩（2025財年市盈率12.2倍）、宏碁（2025財年市盈率16.3倍）等其他全球同行相比，聯想的價格也較低，大摩由此“超配”聯想集團，並將其列爲首推股票。

另一方面，中國仍是全球跨國投資的引力場，尤其高科技制造產業成爲外資投資熱點，金額佔比一度達到外資金額的37.2%。受益於經濟基本面長期向好、知識密集型人力資本和先進的數字技術、人工智能產業等優勢，將爲聯想等高科技制造企業持續吸引全球資本創造更優良的環境。

在價值投資越發深入人心的時代下，聯想集團以AI終端、AI基礎設施、AI方案服務等AI驅動的發展战略，業績長期增長潛能大，成長空間廣闊。基於業務前景向好的長期預期，中東資本的加入是一個新的起點，但絕不是終點。隨着算力及AI應用場景的不斷突破，聯想集團的科技實力、全棧AI競爭力獲得市場全面認知，估值也將被進一步重塑，並吸引更多國內外資本的加入。

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