851億“大紅包”，白酒行業還是那個“散財童子”∣佳釀網·財報

近期，20家A股白酒上市公司2023年年報全部出爐，現金分紅率同期披露。其中，順鑫農業、皇台酒業、金種子酒、巖石股份等4家酒企2023年擬不派發現金紅利，剩余16家酒企則紛紛祭出大手筆分紅。

綜合財報數據來看，2023年，20家A股白酒上市公司合計實現利潤總額爲1554億，16家酒企擬分紅總額爲851億，佔比利潤總額達到54.76%，現金分紅比例繼續位居消費品行業前列。

從絕對值來看，茅台、五糧液分紅額度繼續位居白酒板塊前兩位。2023年，五糧液現金分紅總額爲181.27億(含稅)，分紅率較之上一年度提升5個百分點達到60%，分紅總額、分紅率均創上市以來新高。同期，茅台分紅率雖然保持52%未變，但387.86億(含稅)的分紅總額仍使其穩居白酒板塊“分紅王”寶座。日前，茅台官宣“換帥”，張德芹出任茅台集團董事長，他將帶領茅台如何取得更大突破，無疑值得期待。

從分紅率方面來看，2023年度，16家白酒上市公司平均分紅率爲53.92%。其中，洋河現金分紅比例最高，擬拿出70.09%的淨利分紅，天佑德酒次之爲69.95%，水井坊分紅率最低也達到35.03%。如此高分紅率在其它行業並不多見，這也是白酒板塊長期具有高景氣行情的重要原因。

事實上，在當前外部復雜市場環境影響下，各大酒企之所以不改“散財童子”本色，持續進行大手筆分紅，至少有兩方面發展優勢予以支撐。

一方面，這與各大企業本身的高毛利率密不可分。結合財報來看，2023年，20家A股白酒上市公司毛利率中位數突破72%，較之上一年提升了近一個百分點，其中13家酒企毛利率超過74%，即使毛利率最低的金種子酒也接近50%。可見，白酒行業的暴利屬性不但沒有發生本質改變，反而呈現升高之勢，這勢必爲酒企提升分紅比例提供了強大底氣。

另一方面，也與各大酒企穩中有進的發展節奏緊密相連。以2023年一季報爲例，今年1-3月，各大白酒上市公司營收和淨利潤普遍都實現了兩位數增長，同時企業的現金流也呈現遞增之勢。無疑，开門紅、开門穩的良好發展態勢，讓各大酒企對未來發展有了更大信心。同時，這也從側面表明，白酒行業依然極具發展潛力。

正如佳釀網總編劉紅增所言，“判斷一個行業發展是否具有高確定性，我們通常會關注行業的營收規模，畢竟營收規模是判斷市場需求是否旺盛的直接指標;但相比營收規模，利潤才是判斷一個企業是否具有含金量的更重要指標;相比账面上的利潤，我們會更關心企業的現金流;相比現金流，股東和投資者恐怕更關心分紅比例。從營收規模、利潤率、現金流和分紅等幾個指標看，白酒發展依然具有較高確定性。”

而從更高層面來講，各大酒企繼續大手筆分紅，也是對新“國九條”要求的積極響應。

據了解，新“國九條”強化了上市公司現金分紅規則，其中提到“加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。”顯然，分紅新規的出台，最直接的影響將是促進更多的上市公司提高分紅水平，這勢必將提升股市投資回報能力，增強股東更大獲得感。

對此，不少白酒上市公司在投資者互動平台也表示，將珍惜新“國九條”帶來資本市場良好環境，堅持做規範運作的上市公司，並積極依托資本市場的廣闊平台施展價值經營拳腳，持續強化企業核心競爭力，提升主營業績，爲投資者持續謀求長期良好回報。

其實，在整個白酒行業，在加大分紅力度層面，茅台早已做出了表率。近兩年，茅台曾兩次實施特別分紅，分別派發現金分紅爲275億和240億，其今年是否又一次實施這一特別分紅舉措，以及其它白酒上市公司是否跟進效仿，顯然更值得關注。

另外，此次分紅新規也提出了更高要求。比如針對滬深主板，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。同時，對最近三個會計年度累計現金分紅總額低於年均淨利潤的30%，而且累計分紅金額低於5000萬的公司，將會實施ST。

而具體到白酒行業，這條分紅新規或許會對個別白酒上市公司產生一些影響，比如連續多年未分紅的皇台酒業等。不過，分紅新規是從2025年1月1日正式實施，這意味着留給上市公司改善的時間超過半年，尤其對於不符合分紅新規要求的上市公司，可以在今年加大分紅力度，滿足分紅新規要求，從而避免公司被ST。

在業界專家看來，新“國九條”分紅新規指引下，現金流充沛、利潤增速穩定的白酒上市公司或將成爲分紅率提升的重點行業，尤其行業領軍企業更是具備進一步提高現金分紅的基礎。

“檢驗一家白酒上市公司發展是否處於高位水平，分紅頻次、分紅力度也正在成爲重要參考指標。”業界專家也給出了這樣的預判。

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