國聯證券將發A股收購民生證券，整合後總資產近1500億

國聯證券稱，根據測算，其和民生證券完成整合後，投行、固收、研究、資產管理等主要業務將躋身行業第一梯隊，成爲准頭部券商

文 | 《財經》記者 張欣培

編輯 | 陸玲

一家曾經名不見經傳的地方券商，正一步步實現擴張布局。

近日，國聯證券發布公告表示，正在籌劃通過發行A股股份的方式收購民生證券控制權並募集配套資金，擬以發行股份購买資產的方式收購國聯集團等交易對方合計持有的民生證券108.7億股股份，佔其總股本的95.48%。

而這距離其控股股東國聯集團成爲民生證券主要股東僅一年有余。2023年3月，國聯集團以55%的高溢價拍得民生證券30.30%股權。如今，國聯證券將以發行股份收購的方式將民生證券95.48%的股權納入旗下。

實際上，國聯證券的逆襲早已布局多時。2015年，新的管理團隊开始陸續加盟國聯證券，隨後國聯證券开始了一系列引發業內關注的動作，包括在財富管理市場上出圈、積極布局公募業務，以及曾計劃吸收合並國金證券，盡管該合並以失敗告終，但足以讓業內對其刮目相看。

目前，國聯證券已經發布了關於籌劃重大資產重組事項的停牌公告，民生證券與國聯證券整合工作已經正式啓動。

完成對民生證券的合並後，國聯證券在資產、盈利能力、業務條线布局上或都將有較大提升。國聯證券是否會成功躋身頭部？“有可能，但主要看後期整合情況如何。”一位券商非銀分析師表示。

而兩家的券商的合並或將开啓新一輪的券商並購潮。東吳證券非銀分析師胡翔認爲，新一輪券業並購浪潮落地在即。除國聯證券並購外，還有多家券商正在推進並購業務，包括浙商證券收購國都證券，平安證券合並方正證券，華創證券收購太平洋等。

券商之間的合並也正是監管層所鼓勵的。2023年下半年，證監會就明確表示，將支持頭部證券公司通過業務創新、集團化經營、並購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行。同年10月底，中央金融工作會議首次提出，要“培育一流投資銀行和投資機構”。

4月12日，中國政府網發布《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》（簡稱新“國九條”）也提出，支持頭部機構通過並購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，鼓勵金融機構做大做強。

國聯證券整合民生證券正式啓動

4月25日，國聯證券在公告中表示，擬以發行股份購买資產的方式收購國聯集團等45名交易對方合計持有的民生證券108.7億股股份，佔其總股本的95.48%。公司目前正與民生證券各股東接洽，已於4月25日與國聯集團等45名交易對方籤署《合作意向協議》。

國聯證券在公告中表示，此次交易構成關聯交易，並預計構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組，但此次交易不會導致公司實際控制人發生變更，不構成重組上市。

不過，目前本次重組上市公司具體收購的標的資產範圍尚在協商討論中，國聯證券表示，最終以各方籤署的正式協議爲准。

經申請，國聯證券A股股票已於2024年4月26日（星期五）开市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。且鑑於當下正籌劃重大資產重組事項，國聯證券還撤回了此前的50億元定增計劃。

實際上，二者的最早聯姻是在2023年初。2023年3月15日，國聯集團以55%的高溢價，擊敗了東吳證券、浙商證券，以91.05億元的價格成功將民生證券收之麾下。國聯集團旗下還有另一家重要的上市券商——國聯證券。

在券商行業“一參一控”的限制下，國聯集團面臨的是如何解決國聯證券與民生證券同業競爭的問題。

2023年12月15日，證監會核准了民生證券的股東更換。國聯集團成爲民生證券的主要股東。在批復中，證監會表示，民生證券應當會同國聯證券、國聯集團按照報送的初步整合方案確定的方向、時間表，穩妥有序推進與國聯證券的整合工作。

從正式成爲民生證券股東到啓動整合工作，僅四個月有余，這樣的整合速度遠超出預期。外界更期待的是，二者合並後，是否會形成1+1>2的效果？

東吳證券胡翔表示，券商並購收益與挑战並存，合並容易整合難。通過並購，證券公司能夠迅速形成區位互補、擴大業務規模，提高盈利能力與競爭實力。但並不是所有的合並都一帆風順，還可能遇到人員流失、文化融合等諸多問題。

打造千億資產券商

國聯證券作爲一家名不見經傳的地方券商在新的管理團隊加盟後，正通過一系列的資本運作被資本市場所熟知和關注。

資料顯示，國聯證券創立於1992年，前身爲無錫市證券公司；2008年5月通過改制更名爲“國聯證券股份有限公司”。

從2015年开始，新的管理團隊开始陸續加盟國聯證券。隨後，國聯證券實現A+H兩地上市，2015年7月6日在港交所上市，2020年7月31日在上交所上市。

在業務布局上，原本平平無奇的國聯證券通過一系列動作迅速引起業內關注。

國聯證券的財富管理轉型在市場上率先出圈。2020年，在首批獲得券商基金投顧試點資格的七家券商中，國聯證券是唯一一家中小券商。隨後，其在基金投顧業務上持續發力。2021年底，其基金投顧業務籤約資產規模就超過百億元。此外，國聯證券還擬設立金融科技子公司。

國聯證券的擴張動作早已十分明顯。早在2020年9月，國聯證券就公告，擬受讓長沙湧金持有的國金證券約7.82%的股份。盡管該項重組以失敗告終，但是外界對國聯證券已刮目相看。

此次合並民生證券完成後，國聯證券在各方面的實力將均有明顯提升。

從資產方面看，截至2023年9月末，國聯證券總資產爲898.83億元，民生證券總資產爲566.08億元，合並後二者的總資產或達1465億元，排名或將提升10名左右，正式躋身千億資產俱樂部。

從營收方面看，以可對比的2023年三季度數據爲參考標准，Choice數據顯示，截至2023年三季度末，民生證券實現營業收入36.44億元，淨利潤9.05億元。而國聯證券則分別是25.07億元與7.26億元。而將兩項數據合並，國聯證券在營收與淨利的排名或都將上升10多名，淨利潤排名將進入前20名。

2023年報數據顯示，國聯證券實現營業收入29.55億元，同比增長12.68%；實現歸母淨利潤6.71億元，同比下滑12.51%。

在具體業務方面，民生證券的優勢在於投行。民生投行的IPO（首次公开募股）保薦項目數量多年排在前五。而國聯證券的優勢則在於經紀及財富管理，資產管理與投資業務，這幾項業務在2023年亦同比實現較大幅度。

國聯證券稱，根據測算，其和民生證券完成整合後，投行、固收、研究、資產管理等主要業務將躋身行業第一梯隊，成爲准頭部券商。未來，隨着投資投行、財富管理等業務天花板的進一步打开，公司有望衝擊行業前10名區間，擠進頭部券商序列，實現更高質量發展。

責編| 劉思言

標題：國聯證券將發A股收購民生證券，整合後總資產近1500億

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