茶百道港股上市首日破發 盤中跌超30%

中國商報（記者 賀陽 文/圖）4月23日，新茶飲品牌“茶百道”母公司四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱茶百道）正式在港交所主板掛牌上市。

據了解，茶百道在本次IPO中發售股份約1.48億股，發行價爲每股17.50港元。以發行價計算，茶百道本次發行募集所得款總額爲25.86億港元。中國商報記者注意到，上市首日，茶百道股票低开10.06%，截至發稿，茶百道股價跌幅超30%，報12.08港元/股。

茶百道北京一門店外立面。

門店數量超8200家

根據弗若斯特沙利文的報告，按2023年零售額計，茶百道在中國現制茶飲店市場中排名第三。截至今年2月29日，其門店數量已突破8200家，去年營收突破57億元（人民幣，無特殊標注下同），經調整的淨利潤規模突破12億元。

招股書顯示，2023年，茶百道門店的總零售額約169億元，共賣出10.16億杯茶飲，每單平均零售額爲27.4元。在收入與利潤方面，2021年至2023年，茶百道收入分別爲36.44億、42.32億、57.04億元，毛利分別爲13.01億、14.56億、19.64億元，同期毛利率分別爲35.7%、34.4%及34.4%。

茶百道表示，本次募集所得資金淨額的約51%將用於提高整體運營能力及強化供應鏈；約20%將用於發展數字化能力，以及委聘和培訓專業人才；約12%將用於品牌打造及推廣活動；約5%將用於推廣自營咖啡品牌及在中國各地鋪設咖啡店網絡；約2%將用於產品开發和創新；約10%將用作營運資金及一般企業用途。

加盟店收入佔比超99%

高度依賴加盟業務，成爲茶百道近幾年門店迅猛擴張的重要途徑。

招股書顯示，從2021年到2023年間，茶百道加盟店的收入佔比均超過99%。茶百道在“風險因素”中提及，茶百道門店網絡主要包括由第三方經營的加盟店。加盟店的業績對經營業績產生重大影響，公司無法控制及可能無法有效監控該等門店的運營或維持與加盟商的現有關系。

“我們的大部分收入來自向加盟店銷售貨品及設備以及向加盟商收取特許權使用費及加盟費。因此，未來的增長取決於引入新加盟商、擴大我們的茶百道門店網絡和門店實現盈利的能力。”茶百道在招股書中表示。

加盟店相比直營店貢獻了更高的毛利率。招股書顯示，2021年至2023年，茶百道的加盟店毛利率維持在34%—36%之間，而直營店只有11%—18%的毛利率。

隨着新茶飲賽道競爭越發激烈，茶百道門店的盈利能力也在逐漸下滑。從招股資料可見，2023年，茶百道每家門店平均零售額爲238.8萬元，較2021年的272.8萬元有所下降；2021年至2023年，每家門店日均零售額持續下降，分別爲7414.1元、6927.3元、6887.2元；每家門店平均銷量從2021年的16.32萬杯，降至2023年的14.35萬杯。

下沉+出海+咖啡

爲進一步探索盈利空間，茶百道未來將目光聚焦在“下沉+出海+咖啡 ”業務上。

招股書顯示，截至2023年年底，茶百道門店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的數量佔比分別爲10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道認爲，低线級城市存在較大的市場空間，因此計劃進一步在二线及以下的城市進行門店加密，搶佔下沉市場。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，在國內頭部的幾家新茶飲品牌中，或多或少存在一些地域和城市线級分布不均勻的問題。如果門店的分布過於集中在某個區域，則會降低品牌在全國範圍內的影響力；而如果門店在高线級城市分布較少，則不利於提高品牌的認知度和傳播聲量。

“茶百道的門店遍及全國所有省份，尤其在北上廣深等一线城市也有大量分布。在下沉市場的競爭中，這種高线城市品牌對縣鎮消費者的吸引力是非常大的，很可能會對區域性品牌形成降維打擊。”朱丹蓬說。

除國內市場外，由於海外市場空間巨大，茶飲出海也成爲中國茶飲企業的共同選擇。據介紹，在海外市場方面，茶百道今年1月在韓國开出首家分店，潛在海外市場還包括泰國、越南、馬來西亞、澳大利亞等。

在拓展咖啡業務方面，茶百道的招股書中提出：募集資金的5%將用於推廣自營咖啡品牌“咖灰”及在中國各地鋪設咖啡店網絡。未來3年計劃开設15家咖啡店，咖啡品牌將採取直營及加盟兩種模式，將同時包括超過50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用於快速取餐及外賣的小型快餐店。

業內人士認爲，咖啡賽道目前看似市場規模不大，但未來增長潛力巨大。一方面，咖啡市場競爭相對較小，目前國內形成真正規模優勢的品牌不多；另一方面，咖啡賽道去年以來的“價格战”正在完成消費者培育，未來市場空間廣闊。而出海東南亞市場及進軍咖啡賽道的動作也爲茶百道的未來發展提供了更大的想象空間。

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