匯率異動下的外貿人

經濟觀察報 記者 汪青 維持約2個月“平靜期”的人民幣對美元匯率在3月下旬突然出現異動。

截至3月28日，人民幣對美元匯率在一周時間內經歷了大幅下挫後，又快速拉升。其中，在岸人民幣匯率一度失守7.23關口，最高回升至7.19左右，一周波動幅度超過350個基點。

匯率的波動牽動着小微外貿企業主的心弦。作爲浙江省一家從事漁具出口貿易的公司的總經理，李軍龍採取多種措施應對人民幣匯率的雙向波動。

匯率異動背後

2024年2月以來，離岸人民幣對美元匯率在7.17至7.23區間震蕩，走勢較爲穩定。

3月22日，人民幣對美元中間價下調62個基點至7.1004。當日，人民幣對美元匯率波動幅度突然變大，離岸人民幣對美元匯率跌破7.27關口，累計下跌698個基點至7.2762，創下2023年11月以來的新低；在岸人民幣對美元匯率年內首次跌破7.20關口，累計下跌336個基點至7.2291。

此後，在岸、離岸人民幣對美元匯率在3月25日又开始迅速拉升企穩。截至3月28日，離岸人民幣對美元匯率報7.2625，在岸人民幣對美元匯率報7.2277。

對於此輪人民幣對美元匯率突然打破兩個月“平靜期”的原因，券商分析認爲，主要是受到全球央行密集公布政策決議的影響。其中，美元走強的主要原因是非美元貨幣相對走弱，而這一分化爲今年以來首次，從而對人民幣匯率造成明顯擾動。

跨境支付機構PingPong研究院首席外匯專家牛納慶對經濟觀察報記者表示，3月22日，在岸人民幣對美元匯率突破了自今年年初以來持續堅守的7.20關口，引發了國內外金融市場的廣泛關注。回顧過去數月，盡管面臨全球經濟復蘇步調不一、國際貿易環境復雜多變以及中美貨幣政策差異等多重因素的影響，人民幣匯率始終保持相對穩定，尤其在7.20關口附近展現出了較強的韌性。

“人民幣匯率的走勢並非孤立事件，它與經濟基本面、資本流動趨勢以及全球主要貨幣匯率聯動等因素密切相關。”牛納慶表示，一方面，由於瑞士央行出人意料降息25個基點，以及歐洲央行偏向鴿派的聲明，共同帶動了美元指數走強，這些外圍因素加劇了人民幣貶值的壓力；另一方面，具體到當日行情演變，人民幣中間價微幅突破7.10的關鍵心理關口也成爲後續行情的導火索。

香港方德金控首席經濟學家夏春表示，中國經濟今年1—2月开局良好，出口、工業增加值和固定資產投資均超出預期。但是更讓市場意外的是，美國經濟表現更加強勁，3月21日公布的美國制造業採購經理人指數（PMI）不僅高於市場預期，而且達到了2022年7月以來的新高。雖然美聯儲預期今年降息次數仍然維持3次不變，但是市場已經在考慮降息只有2次的可能性了。這對美元形成了支撐，美元在3月22日走強間接帶來了人民幣“破防”。

外貿人應對

近年來，人民幣匯率雙向波動走勢成爲常態，外貿企業的風險意識也隨之增強。

3月28日，李軍龍在接受記者採訪時表示：“人民幣匯率加劇波動對於我們這類外貿企業的利潤影響程度沒辦法非常簡單地進行界定，但是肯定會有匯率風險。雖然現階段人民幣對美元有所貶值，但是預計未來人民幣還是大概率會升值。一旦人民幣短期內快速升值，可能會給公司利潤帶來壓力。”

在李軍龍看來，在後疫情時代，市場競爭不斷加劇，導致海外訂單大多利潤較薄。同時，貨款回款周期相對較長，維持企業運營面臨的壓力在加大，匯率風險承受能力也較弱，勢必需要提高風險防範意識確保公司能夠持續發展。

作爲小微外貿企業主，李軍龍通常在報價時會設置一個有效期，超過時間期限後，就可以按照匯率變動重新調整報價；如果匯率變動不大，就可以到期後繼續維持價格。

李軍龍表示：“這種方式比較靈活，操作起來也不難，可以比較好地防範匯率大幅升值或者貶值給雙方帶來的匯兌風險。當人民幣對美元匯率大幅升值的情況下，我們會適當的讓讓價格，不能讓买家虧得太多。在付款方式方面，我們可以根據付款方式和付款時間提供不同的報價方案，這樣不僅可以在一定程度上減少匯率波動帶來的影響，也將方案的選擇權交給客戶。”

李軍龍表示，對於部分大型客戶，則可以在籤訂合同時增加保持條款和匯率風險分攤條款。

據記者了解，面對匯率波動不確定性，大型外貿企業通常會使用遠期結售匯、外匯期權、外匯掉期等外匯衍生品工具來降低外匯風險。在選擇套期保值策略時，企業會根據自身的訂單情況、成本結構以及其他多種因素來制定相應的策略。

牛納慶稱，在人民幣對美元匯率觸及7.20的關鍵心理關口之際，對於那些擁有美元收入結算需求的出口型企業來說，這無疑是一個非常值得關注的結匯窗口期。在此階段，企業宜積極運用諸如遠期鎖匯等金融衍生品工具，鎖定有利匯率，以期在變幻莫測的外匯市場中把握住這一機遇，實現財務成本的有效管控與經濟效益的最大化提升。

匯率的波動對上市公司的影響正引起投資者的關注。針對投資者在互動平台上提出的“關於人民幣匯率波動對公司業績影響”的問題，上市公司萬凱新材在3月28日回復稱，公司整體業務中境外銷售佔比30%左右，並以美元計價爲主，匯率波動會對公司業績產生一定程度上的影響。匯率波動是雙向的，公司秉持匯率中性原則，積極开展遠期結售匯業務以降低匯率波動對公司業績的影響。

對於人民幣對美元匯率後續的走勢，牛納慶認爲，盡管人民幣匯率波動开始加大，但是這並不意味着中國央行完全放任人民幣匯率波動。觀察人民幣匯率中間價的走勢發現，中間價報價在7.10下方。

牛納慶表示：“現行的匯率政策理念也意味着中國央行在人民幣匯率調控上所持有的審慎而有序的立場，並未全然採取寬松態勢，而是選擇適度擴大人民幣匯率的浮動區間，以體現市場供求關系與經濟基本面的互動。下半年，伴隨美元逐漸步入降息周期，人民幣所面臨的貶值壓力預計將得到實質性地緩解。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一國貨幣走勢短期受幹擾因素較多，但是最終要回歸基本面。同時，央行偏積極的政策也有利於人民幣匯率穩定。目前人民幣對一籃子貨幣匯率（CFETS）指數在98至99附近波動，表明人民幣匯率維持平穩，且人民幣匯率波動幅度明顯小於美元等主要貨幣，市場情緒整體表現平穩。

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