上證指數跌向3100點，年內漲幅不足2%

上證指數跌向3100點，年內漲幅不足2%

在地緣政治風險、海外央行貨幣緊縮風險、人民幣貶值壓力等不利因素擾動下，市場再度面臨調整壓力

在地緣政治風險、海外央行貨幣緊縮風險、人民幣貶值壓力等不利因素擾動下，市場再度面臨調整壓力

文 |《財經》記者 張雲 黃慧玲

編輯 | 楊秀紅

端午節後首個交易日的6月26日，A股四大指數下跌：上證指數下跌1.48%、深證成指下跌1.68%、創業板指數下跌1.16%、科創50指數下跌0.97%。其中，上證指數在端午節前後出現了四連陰的走勢。

個股漲跌比例方面，當天處於交易狀態的A股中，僅有971家上市公司上漲，4220多家上市公司下跌，上漲比例僅有18.68%。這些個股中，實際漲停（剔除ST股,下同）的有33家，實際跌停的則有25家，漲跌停比例接近。

6月26日A股漲跌比例

滬深兩市總成交額爲9771億元，較節前的6月21日減少了447億元，也是自6月14日以來首次跌破萬億成交額。

滬深兩市近期成交額一覽

此前6月中旬，A股兩市成交額一度連續數日站上萬億成交，上證指數也曾經一度嘗試摸高3300點。但端午節前一周开始,市場持續走弱，最終3200點告破，截至6月26日收盤，上證指數報3150.62點。而今年以來，上證指數漲幅僅剩1.99%。

另據媒體報道，6月26日交易時間，廣發證券（000776.SZ）App出現了故障，部分投資者未能及時賣出股票。此前已有不少大型券商在極端行情期間出現過交易軟件故障問題，中證協在今年6月初曾發文鼓勵券商加大IT投入。

連續下跌的A股不僅令券商交易軟件再次故障，同步也一度登上當日微博熱搜，成爲國民熱議話題。《財經》記者採訪了數位二級市場投資機構人士，各方意見較爲分歧，但大部分人士都提到了近期影響A股走勢的內外兩層因素。

外因方面爲美聯儲主席鮑威爾的最新發言，鮑威爾向市場傳遞出加息可能不會很快停止的鷹派信號，令市場預期重回不確定。美元走強的同時全球資本市場都出現了不同程度的下跌。

內因方面則是上半年最強勢的板塊人工智能开始加速下跌，有私募投資人士對《財經》記者表示，隨着今年上半年收官在即，可能會有機構資金基於業績與淨值結算的考慮，選擇獲利了結人工智能，“有可能是爲了備战下半年行情進行調倉”。

交易所盤後公开交易信息顯示，昆侖萬維在6月21日被機構席位淨賣出2.08億元。

值得注意的是，北向資金在上證指數四連陰期間並未出現大幅度流出，反而出現了淨买入。6月26日，北向資金淨买入約21.17億元，尾盤加速流入抄底跡象比較明顯。

6月26日北向資金淨买入數據

恆生指數6月26日下跌幅度並不明顯，收盤跌0.24%，同時尾盤也有資金加速流入抄底。而在A股處於端午節休市的6月23日，恆生指數下跌1.71%。因此有市場人士認爲，相對於其他正常交易的市場，A股節後的下跌屬於補跌。

人工智能領跌

今年以來上漲最爲兇猛的人工智能板塊成爲了壓垮市場的最後一根稻草。這個兩天下跌了7%的概念板塊，年初至今的漲幅依然超過35%。而基於人工智能板塊衍生出來的CPO（光電共封裝）、AIGC（人工智能生成內容）、遊戲、數據、算力等概念板塊的漲幅則達到驚人的100%以上。

除了過高的漲幅，近期頻繁出現的“離婚+減持”事件則成爲了壓垮人工智能的最後一根稻草。昆侖萬維6月20日發布公告稱，持股5%以上股東李瓊將進行減持，減持股份不超過總股本的3%。李瓊還表示，上述減持資金中的50%，將以2.5%的年利率借給上市公司，期限三年。

這波“減持+借款”的操作引發了市場用腳投票，昆侖萬維在公告後的次日下跌20%，6月26日又下跌了12.77%。

圍繞人工智能是否見頂，二級市場投資人士看法存在分歧。華夏基金認爲，觸發人工智能板塊下跌的因素更多是減持、傳統業務較差等情緒和事件性衝擊，同時傳媒、通信等板塊因爲短期漲幅過大，行情甚至擴散到非常邊緣的方向。不過，大方向沒有基本面短期證僞或者產業周期結束的信號，因此大概率並不是見頂的信號。

但一位上海私募公司的董事長則表示：“人工智能行情結束了，板塊內已經很難找到估值合理的標的”。

上海阜盈投資管理有限公司董事長張衛民看法則居中，他認爲有很大概率是一次快速觸底，“一步到位”，但人工智能的行情並未走完。

張衛民同時表示，“大多數的人工智能股票已經見頂了”，接下來人工智能內部可能會產生分化，“算力和算法公司見大頂，後面會以基本面爲主，長期看收入與盈利能力。未來看好應用端和數據。”

“算法是开源的，算力緊張問題大家也都在積極應對中，唯獨數據當下仍處於混沌狀態。目前市場上的AI模型都具備百億、千億甚至萬億級別的參數規模，這意味着大模型前期需要投入更大規模的數據作爲訓練基礎，且約三分之一的算法模型每月至少更新一次，約四分之一的算法模型每日至少更新一次，數據質量直接影響訓練結果和用戶體驗。”張衛民認爲。

盡管人工智能與指數都在下跌，但6月26日的市場依然不乏亮點，電力個股領漲A股。據中央氣象台6月26日早間消息，預計京津冀、山東等地部分地區高溫將持續到7月初，高溫強度與端午假期相當，局地氣溫依舊會突破40℃。

“中國19個國家氣象觀測站最高氣溫突破歷史極值，氣象預測今夏氣溫較常年同期偏高。”國泰君安證券分析，“極端天氣頻發推動中國以市場化資源調配爲核心的新型電力系統加速建設，帶動電源側火電靈活性改造儲能市場釋放。”

國盛證券認爲，厄爾尼諾現象下2023年高溫天氣多於往年，考慮到年內降水量可能偏少，導致水力發電減少，火電有望持續發揮壓艙石作用，發電量有望增長，疊加年初以來煤價降幅明顯、長協煤佔比提升，以及電價穩步提升，年內火電龍頭盈利有望持續擴張。

市場是否過度悲觀？

機構人士分析認爲，在地緣政治風險、海外央行貨幣緊縮風險以及人民幣貶值壓力等不利因素擾動下，市場面臨調整壓力。海外主要市場出現波動，中概股、港股大幅調整，或也對A股形成壓制。

“近期市場利空擾動較多。首先外部環境趨於復雜，近日鮑威爾說年內加息兩次比較合適，市場對美聯儲政策擔憂增加，同時匯率波動帶來進一步擾動；其次，國內市場方面，作爲主线的人工智能板塊受明星股大股東減持及業績不及預期等利空擾動，連續大幅下行。”華夏基金分析認爲，事件型衝擊導致的下跌並不少見，低位下殺不必悲觀。

“一方面，外部環境風險看似很大：美元走強、突發事件、雙邊關系等等，實際上目前的匯率已經是2016年以來的極低水平，央行政策工具儲備豐富；另一方面，預期足夠低，當前經濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底，低位下殺風險是有限的。”華夏基金稱。

“當前A股市場的情緒整體較敏感，容易受到不利因素的擾動。”博時基金認爲，受端午假期地緣政治因素、海外市場調整以及匯率壓力等影響，市場風險偏好下降。在國內經濟修復速度放緩的背景下，近期多個政策利率指標相繼下調，繼續釋放“穩增長”的積極信號，有助於穩定預期。

“市場經過前期的回調，風險得到了一定的釋放，悲觀的預期有所反映，在經濟基本面延續修復的態勢、貨幣政策和流動性都比較友好的情況下，對A股後續的走勢可相對樂觀一些，其中長期向好的基礎仍在，短期可能還將繼續呈現波動的走勢，或可適當關注基本面有望逐步向好的行業板塊的機會，如光伏板塊等。”博時基金稱。

南方基金FOF投資部總經理李文良表示，部分投資者當前對經濟景氣的展望已經明顯下調，甚至存在過度悲觀的傾向，“或許經濟這一客觀因素變化不大，但投資者內心的預期卻波動巨大，這個時候，採取一定的逆向思維可能是更加科學的”。

金鷹基金權益投資部副總經理楊曉斌也認爲，目前經濟和股市的核心問題或在於過度悲觀的預期，“其實國內需求情況比起2022年來說至少不會更差，但在預期持續惡化的情況下，這種反身性加劇了經濟下行壓力”。

金鷹基金表示，下半年內外需走弱或將开始顯性化，宏觀政策在下半年开始大概率或將有較爲明顯的轉向，這也將是本輪股市見底的重要信號。

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