在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙走低至7.24附近 “預期差”是主要原因

財聯社6月26日訊（特約記者 許雲峰）在端午節期間離岸人民幣對美元跌破7.2關口後，6月26日匯市繼續走低。上午，人民幣對美元匯率中間價報7.2056，較前一交易日調貶261個基點；下午，離岸人民幣對美元跌破7.24，在岸逼近7.24。

財聯社記者注意到，人民幣匯率此輪走低期間並未出現重大利空，央行暫時也沒有明顯幹預匯市。接受財聯社記者採訪的業內人士認爲，匯市走低的主因是預期的變化，包括對宏觀經濟、外貿形勢、政策力度等，未來對人民幣匯率不必過於悲觀，而匯市止跌反轉的關鍵也在於對經濟預期的轉變。

央行暫未明顯幹預匯市

一般而言，匯率波動是宏觀經濟與國際收支變化的結果，不過從最新公布的數據來看，近期似乎沒有出現明顯的利空消息。

比如，盡管境內在岸人民幣匯率從5月中旬起由6.91跌至6月26日的最低7.23位置，但國內資本跨境流動持續均衡平穩，5月人民幣匯率回落未引發企業恐慌性購匯與囤積美元潮。

根據國家外匯管理局公布的數據，5月份銀行結售匯、企業和個人等非銀部門跨境收支均呈現順差，順差規模分別是33億美元與19億美元；5月結匯率（客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）爲72%，呈現“逢高結匯”的理性交易模式；售匯率（客戶從銀行买匯與客戶涉外外匯支出之比）爲70.4%，環比下降0.7個百分點，顯示市場主體購匯意愿基本穩定。

而且，在人民幣持續貶值的6月份，美元指數並不強勢，反而從月初的104.5的高點回落至6月26日的102.7附近。

值得一提的是，針對近期人民幣的持續貶值，除了在16日公告將在香港招標發行6個月期限50億元央行票據外，截至目前央行未見明顯的幹預措施。

“央票有利於吸收離岸人民幣的流動性，起到支撐匯率的作用，但這50億元主要作用應該是維持發行的持續性，因爲去年12月央行也在香港發行了50億元6個月期人民幣央票，正好臨近到期。”滬上一資深市場人士對財聯社記者稱。

針對央行未對匯市明顯幹預，資深市場人士、財經良知社創始人都誠對財聯社記者稱，近期匯率貶值有主動的因素，目的是爲了打开降息的空間，受中美利差等因素影響，目前降息的空間未能被充分使用，匯率向下至7.2左右後，預計在三季度內至少還有一次10個基點的政策利率調降。

業內：貶值的主因是“預期差”

在資本跨境流動和美元指數並未“助跌”的背景下，人民幣爲何近期突然大幅貶值？財聯社記者綜合業內人士觀點，普遍認爲貶值的主因是“預期差”。

首先是反映的市場對中美經濟表現的“預期差”。5月經濟數據顯示，隨着基數效應消退，部分指標增速放緩，甚至出現下滑，如房地產銷售走弱至同比下跌3%，新开工同比再降27%；出口同比下跌7.5%，環比增長動能也有所走弱。

財聯社記者注意到，近期不少機構陸續調整對中國經濟的預測。比如高盛將2023年中國GDP預測從6%下調到5.4%；瑞銀將2023年中國GDP預測下調至5.2%；野村將2023年中國GDP預測從5.3%下調至5.1%，並將2024年預測從4.2%降至3.9%；巴克萊對2023年的GDP預測爲5.2%。而在今年4月份，由於一季度經濟數據向好，市場對於經濟復蘇的呈現高預期，當時衆多國際機構將2023年中國GDP預測調整到了6%以上。

“除了宏觀經濟層面，國際貿易和跨境資本流動的預期影響也是值得關注的，綜合內外因素來看，中國的貿易順差難以持續擴大，增速將放緩甚至有出現下降的可能。”上述資深市場人士稱。

此外，對政策的預期出現偏差也被認爲是匯市乃至股市近期走低的原因之一。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，近期人民幣對美元匯率波動有所增大，主要與市場對貨幣政策寬松預期有聯系。都誠亦認爲，此前市場對政策期望很高，在6月16日的國務院常務會議後市場並沒有等來“重磅政策”，反而坐實了“不強刺激”的基調，這一落差成爲了近期股市、匯市走低的重要因素。

國泰君安在近期發布的宏觀周報中稱，人民幣貶值的主導因素是海外衰退預期導致的出口向下，三季度中後期經濟預期再次反轉和貨幣政策的收斂，可能對人民幣有一定提振，從而保持震蕩，國內經濟政策將是人民幣高點的決定性因素。如果後續有明顯針對經濟或出口的提振措施，人民幣或在三季度重啓小幅升值。

匯市反轉的關鍵是經濟預期的變化

如上所述，人民幣匯率因預期而走貶，後市如何也是業內人士分析的焦點。綜合來看，業內普遍對人民幣匯率走勢不悲觀。

周茂華認爲，近期盡管人民幣匯率波動有所增大，但從宏觀經濟指標及國際收支基本保持平衡看，人民幣匯率並未偏離合理區間，市場情緒保持穩定，人民幣匯率彈性顯著增強。從內外環境趨勢看，下半年人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平附近雙向波動。

中金發布的外匯研究報告稱，穩經濟政策預期的出現以及美元指數的回落在邊際上改變了5月以來的偏空環境，這些內外條件的變化爲人民幣匯率的企穩創造了積極條件。不過，季節性的購匯壓力，以及中美利差倒掛等不利因素尚未完全消化。因此，人民幣匯率仍可能會經歷一段時間的磨底，以等待反彈條件的成熟。

至於人民幣匯率反轉或走強的關鍵因素，業內認爲是對經濟預期的轉變。天風證券宏觀經濟首席分析師宋雪濤認爲，下半年隨着國內經濟預期、政策預期和聯儲加息預期的變化，匯率可能再次回到寬幅震蕩的偏強階段。由於經濟預期相對較平，美聯儲加息幅度和國內政策出台力度是關鍵變量。

值得一提的是，美聯儲主席鮑威爾日前特別強調，美聯儲目前只是放慢了加息的節奏，市場參與者不要指望降息會很快到來。在最新的點陣圖中，FOMC委員對2023年政策利率的中值預期是5.6%，這意味着美聯儲還有兩次各25基點的加息。

（財聯社記者 羅克關）

（來源：財聯社）

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