央行三周內兩次提及“降准仍有空間”，釋放了什么信號？

記者 辛圓

中國人民銀行副行長宣昌能周四在國務院新聞辦公室舉辦的發布會上表示，我國貨幣政策有充足的政策空間和豐富的工具儲備，法定存款准備金率仍有下降的空間。這是央行過去三周內第二次提及降准仍有空間。

2月5日，央行下調存款准備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。3月6日，人民銀行行長潘功勝在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上表示，目前我國銀行業存款准備金率平均在7%，後續仍然有降准空間。

分析人士指出，今年以來穩增長政策發力顯效，1-2月宏觀數據普遍好於預期，這意味着短期內將處於政策效果觀察期，降低政策利率的迫切性減弱。但是，考慮到當前實際利率水平仍偏高以及萬億超長期特別國債蓄勢待發，二季度仍是總量寬松政策的窗口期。

“短期看，受匯率及國際收支壓力掣肘，全面降息即降低逆回購、中期借貸便利（MLF）操作利率的概率不高。但從降低實際利率的角度考慮，政策或仍傾向於引導貸款報價利率（LPR）下行，因此仍有降息或降准概率，二季度仍是總量寬松的窗口。是否選擇降息主要關注匯率、國際收支狀況，若匯率貶值仍有壓力，則降息概率小，或仍採取降准操作。”浙商證券首席經濟學家李超日前在研報中指出。

中國銀行研究院分析師指出，今年擬發行的1萬億元超長期特別國債大概率將全部採取公开發行的方式，爲避免對市場流動性造成衝擊，除了分散發行時間外，還需要加強貨幣政策的協調配合，通過降准、公开市場操作等方式來保持市場流動性合理充裕。

根據廣發證券的測算，若萬億超長期特別國債在4-5月集中發行完成，且正常期限國債也不縮量，加之3月起地方政府專項債、城投債發行高峰期來臨，5月份政府債的淨供給規模或達到1.69萬億元，僅次於2022年6月創下的歷史峰值1.7萬億元。

發布會上，宣昌能還就近期發布的2月金融數據進行了解讀。他指出，無論是社會融資存量同比增速還是廣義貨幣（M2）同比增速，總體看都是不低的，與預期增長目標是相匹配的，依然體現了貨幣政策的逆周期調節。

截至2月末，社會融資規模同比增長9.0%，比上年同期下降0.9個百分點；廣義貨幣M2同比增長8.7%，比上年同期下降4.2個百分點。

宣昌能表示，對這些指標要從三方面理解。首先，去年年初，我國還處於疫情防控轉段初期，國內經濟受到的影響較大，宏觀政策靠前發力，應對力度顯著加大，金融指標增長較快，其中M2增速較前年同期大幅提高3.7個百分點。而當前國民經濟持續恢復向好，工業生產和進出口增速超過預期，消費和投資穩步回升，今年融資總量在去年高基數基礎上繼續保持了9%左右的增長，實際還是比較高的。

其次，更加注重信貸投放節奏平穩。他說，去年一季度貸款投放力度加大，支持了疫後經濟加快恢復。今年以來，經濟總體回升向好，央行除了關注總量以外，還更加注重引導金融機構信貸平穩投放，避免“开門紅”衝得過猛，導致後勁不足。從這兩個月金融數據來看，前期的引導產生了效果。

第三是考慮金融資源配置效率。宣昌能指出，中央經濟工作會議強調要盤活存量、提升效能；中央金融工作會議強調要盤活被低效佔用的金融資源；今年的《政府工作報告》強調要避免資金沉澱空轉。2月末，貸款余額達244萬億元，主要反映企業和居民存款的M2余額高達300萬億元。我國貨幣信貸存量規模已經足夠大，在同樣增速下，金融對實體經濟的支持依然是穩固的。

他還提到，央行正在加強監測資金空轉現象，將繼續密切關注企業轉貸、轉存，企業貸款轉存和轉借等情況，配合相關部門完善管理考核機制，促進提高資金使用效率。目前，防範資金空轉的效果已經在顯現，隨着企業規範資金的使用，融資總量增速可能會比以前低一些，但是對經濟高質量發展的實際支撐力度反而會更大。

針對下一步如何提振內需，防範可能的通縮風險，宣昌能也作了回應。

他表示，從量的角度來說，要保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配，這裏暗含了通過貨幣政策調節價格水平的考慮，貨幣政策的年度目標已經將維護價格穩定、推動價格溫和回升考慮在內。今年預期目標是國內生產總值增長5%左右，居民消費價格漲幅3%左右，如果社會融資規模和M2增速不低於8%，就已經考慮了3%的價格水平預期目標。

從價的角度來說，他指出，通過深化利率市場化改革，引導銀行下調存款利率，促進LPR繼續下行，這些都有利於降低社會綜合融資成本，激發有潛能的消費，擴大有效益的投資，有利於維護價格穩定，推動價格溫和回升。

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