美聯儲如期按兵不動，對“首降”特別謹慎，還需等待通脹信心增強

//美聯儲決議出爐：政策利率沒變 經濟預期顯著提升 遠端降息路徑稍稍擡高//

在中國股民熱議國產AI聊天機器人和低空飛行載具的背景下，美聯儲舉行了年內第二次貨幣政策會議，並在北京時間周四凌晨2點發布最新利率決議。

（來源：美聯儲）

與市場預期一致，美聯儲公开市場委員會全票通過按兵不動的決策，政策利率繼續維持在5.25%-5.50%區間、縮表速度也沒變。

決議文本變化極小

從利率決議本身的變化來看，3月決議文本與1月決議唯一的差別，就是將开頭的“就業崗位增幅自去年初以來有所放緩，但依然強勁”改成了“就業崗位增幅依然強勁”，僅此刪改了幾個單詞而已。

（近兩次美聯儲利率決議一共就只改了幾個單詞，來源：美聯儲、財聯社）

所以諸如“美聯儲致力於長期實現最大就業和2%通脹率”、還有“在委員會獲取更多信心前，不適合降息”這些話，都已經是投資者們看了許多遍的說詞了。

不過好在3月政策會議也會同步發布委員們的經濟預期，給這樣的一個凌晨保留了些許看點。

經濟增速預期提高 降息路徑擡高

根據剛剛發布的點陣圖，FOMC委員們對2024年底聯邦基金利率的中位數預期依然維持在4.6%，但對2025和2026年的政策利率中位數預期擡高至3.9%和3.1%。在去年12月的預期中，委員們對2024年底的中位數政策利率預期爲4.6%（年內降息3次），對於後續兩年的預期則爲3.6%和2.9%。

從19名委員“畫的點”也不難看出，哪怕對於2024年政策利率的中位數預期依然是4.6%，有多名委員其實是減少年內降息預期的：與去年12月的圖相比，預期2024年底政策利率維持在5%以上的委員從3位增加到4位，另外預期年底政策利率低於4.5%（隱含意義是年內降息幅度超過3次）的委員數量從5位減少至1位。足以顯示，年初的通脹數據連續超出預期，的確對美國的貨幣政策制定者產生了影響。

（2024年3月點陣圖，來源：美聯儲）

（2023年12月點陣圖，來源：美聯儲）

當然，除了基准利率外，委員們也提供了對美國經濟的預期數據，總結來說就是經濟數據會比預期更加火熱，因此核心通脹也會稍稍頑固一些。

（委員們對各項經濟數據的預期中位數，來源：美聯儲）

從上圖不難看出，最大的變化是美聯儲委員們顯著上調對2024年美國實際GDP增速的預期，中位數直接從1.4%提高到2.1%。從具體分布圖中也能看出，除了2名委員外，其余17人都預期今年美國實際GDP增速將超過2%。同時委員們對2025年經濟增速的預期也明顯增加/右移了。

（FOMC委員對2024和2025年的實際GDP增速預期，來源：美聯儲）

在經濟更加火熱的假設下，美聯儲官員預期失業率的上升速度稍稍放緩、同時通脹下降的速度也會放慢。這些因素同樣也會導致降息的速度稍稍放慢一些。

（FOMC委員對2024年核心PCE通脹預期，來源：美聯儲）

//鮑威爾：美聯儲對“首降”特別謹慎 還需等待通脹信心增強//

北京時間周四（3月21日）凌晨，美聯儲宣布仍繼續將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.50%之間，這是自去年9月以來連續第五次維持利率不變。

鮑威爾在發布會上表示，美聯儲在經濟上取得了相當大的進展，通脹已大幅緩解並持續回落，但仍然有不確定性。他重申，仍然堅定地專注於其雙重使命，整體來看，實現目標的風險正在趨於更好的平衡。

他說道，勞動力市場仍然相對緊張，供需正在趨於更好的平衡，名義工資增長已經放緩，與會者預計這一再平衡的進程能繼續下去。高利率對企業固定收益投資產生了壓力，但強勁的消費需求以及供應鏈的恢復推動了GDP的增長。

鮑威爾指出，美聯儲的政策利率可能已達到峰值，在今年某個時候开始放松貨幣政策是合適的。他也一如既往地強調，如有需要，利率將維持在高水平更長時間；但如果勞動力市場意外疲軟，也可能需要採取應對措施。

在問答環節中，鮑威爾表示，首次降息具有重大影響，“我們會謹慎地對待這個問題，並讓數據說話。”他提到，1月和2月數據確實沒有提振央行對通脹的信心，“我們預計可能在今年上半年看到稍微更強的通脹。”

“我們將仔細評估即將到來的數據，逐次做出決策。在降息之前，我們需要更多的信心，即通脹持續下降，”他還說道，“我們的經濟預測不是某種計劃，我們會根據實際情況進行調整。”

雖然這已經是鮑威爾的“固定說辭”，但這次可能有另一層目的，因爲先前有國會議員要求他制定一份明確的降息時間表。

關於資產負債表，鮑威爾透露，官員們已在本次會議上討論了放緩縮減的可能性，“普遍觀點是很快會減緩縮表的步伐。”

當被問及對勞工市場更多的看法時，他表示，“我們正見證強勁的勞動力市場，極端不平衡問題大多已得到解決，也沒有出現裂痕。我們確實預計失業率將上升，正在密切關注裁員情況。”

“我們普遍認爲，一旦隔夜回購市場穩定，隨着資產負債表的收縮，准備金應該會以幾乎一比一的速度下降。”鮑威爾稱，將會高度關注預示縮表結束的跡象，希望在儲備金上保持一定的緩衝。

關於數字美元，鮑威爾稱，美聯儲距離推出中央銀行數字貨幣還有很長很長的路要走，包括需要立法授權等步驟。他還指出，“美聯儲正在研究央行數字貨幣”這一說法是錯誤的。

來源：財聯社

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