遭遇“股債雙殺 ” 萬科最新表態

債權人闢謠後，萬科股債價格仍遭遇重挫。

3月4日，萬科多只境內債走低，“22萬科06”跌超36%。“21萬科04”下跌19.25%至65元，“20萬科08”跌超9%至65.46元，“22萬科02”跌超8%至74.07元，均創歷史新低。拉長時間线看，上周开始，“21萬科02”、“22萬科01”、“20萬科06”等多只債券已出現大幅下跌。

股價情況亦不容樂觀，萬科AH股齊跌。萬科A(000002.SZ)報收9.43元/股，跌超4%；萬科企業(02202.HK)報收5.60港元/股，跌超7%。

消息面上，市場傳聞，萬科正在與某些貸款機構（主要是保險公司）進行談判，以延長其非標准債務的期限。昨日上午，新華資產管理股份有限公司（下稱“新華資管”）在其官方公衆號發布聲明爲萬科闢謠，稱關注到有關與萬科企業的不實信息。

記者注意到，萬科及其子公司與多家資管機構存在借款關系，其中共有97.82億元借款來自新華資管。此外，新華資管與萬科還有更深淵源，根據萬科財報信息顯示，原新華保險董事長、執行董事康典爲萬科的獨立董事。

據目前萬科最新財報數據，截至2023年9月30日，萬科在手現金1036.8億元，較2023年年初下降24.4%。短債477.4億元，現金對短期債務覆蓋倍數爲2.2倍。不過據多位業內人士認爲，地產在手現金受監管及公司模式影響，實際可動用的資金遠少於這一數據，實際狀況難以被穿透。

新華資管與萬科存多重股權、債權關系

綜合多份公告來看，此前，新華資產管理股份有限公司（下稱“新華資管”）確與萬科存在多重股權、債權關系。

據萬科企業股份有限公司2023年度第四期中期票據募集說明書，截至2022年末，萬科非傳統融資渠道中，新華資管、泰康資管均爲主要借款方。新華資管合計共有7筆借款，累計金額97.82億元。借款終止日最早一筆金額爲26.25億元，將在2024年12月25日到期。

據新華保險2023年半年報，在新華保險擁有控制權的主要結構化主體中，有3只產品與萬科有相關，分別是新華-萬科武漢不動產債權投資計劃、新華-萬科物流基礎設施債權投資計劃（3期）、新華-萬科昆明債權投資計劃（1期），持有份額均爲100%，實收投資款分別爲26.25億元、15.77億元、11億元，合計53.02億元。

值得注意的是，截至2022年末，泰康資管合計借款爲46億元，其中借款終止日最早的到期的爲2032年7月6日。平安銀行、中原信托有限公司、中誠信托責任有限公司的借款金額分別爲58億元、30億元、22億元。

除借款關系外，新華資管與萬科還有更深的淵源。截至2023年6月30日，在萬科A前10大股東中，“新華人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-018L-FH002深”位列第六，持股比例爲1.37%。同時，根據萬科財報信息，原新華保險董事長、執行董事康典爲萬科的獨立董事。

現金流能否“渡劫”

萬科的現金流能否覆蓋現有臨期債務？

根據2023年三季度報，截至2023年9月30日，萬科的現金及現金等價物爲1012億元。在手現金1036.8億元，較年初下降24.4%。萬科有息負債3230億元，較年初增加89億元；短債477.4億元，現金對短期債務覆蓋倍數爲2.2倍。

但不少業內人士認爲穩健數據背後仍有隱憂。

一方面，地產公司營運模式有其特殊性。記者從多名地產業內人士處獲悉，考慮到房企的公司結構、項目資金投放方式，真實能讓上市主體公司自由調度的資金要更少。預計部分貨幣資金仍沉澱在項目中，受到預售監管限制，尚未達到回款到母公司的條件。

因此現金對短期債務覆蓋倍數並不代表現金流安全。以碧桂園爲例，2023年中報數據顯示，碧桂園貨幣現金和應收款4850億元，短債倍數4.46，但隨後仍出現暴雷。

另一方面，萬科有息借款中銀行借款的佔比仍較低。截至三季度末，萬科有息負債中銀行借款佔比61.4%，較上年同期提升2.8%個百分點。作爲對比，金地截至三季度末的有息負債中銀行借款佔比70.84%，公开市場融資佔比28.98%；截至上半年末，保利發展銀行貸款與直接融資在有息負債規模的比重86%，招商蛇口銀行貸款佔其有息負債62.8%。

一名業內財務人士認爲，銀行貸款一般是房企能獲取的較爲便宜的資金。銀行借款佔比較低或意味着萬科面臨着比上述競品更大的債務成本。

近期亦有跡象顯示，萬科正加速陸續出售旗下資產。2月，萬科將上海七寶萬科廣場50%的股權，折價賣給香港領展基金。交易對價僅爲26億元，約爲評估價的七折。

萬科的全資子公司深圳市盈達投資基金管理有限公司將其持有的深圳市高新投集團有限公司6.16%的股權出售給深圳市投資控股有限公司。2個月前，萬科也陸續出售3家悅榕莊酒店的股權，獲得4.8億元的現金“回血”。

【此文系轉載，來源於第一財經，版權歸屬原作者】編輯：汪雨婷

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