招商銀行日賺4億元，居然還業績暴跌，這什么邏輯？

在前不久公布的一份中國最賺錢銀行統計中，國有六大銀行一如既往包攬了前六位排名。這六家銀行近2023年前三季度的總利潤合計高達10515.87億元，日平均盈利超過38.1億元，可謂是一個極其驚人的數據。就在這六家國有銀行前腳發布了2023年前三季度的財報後，招商銀行後腳就發布了2023年年度業績快報，資產總額突破11萬億大關至110285億元，領跑9家A股上市股份銀行；營收同比下降1.64%，依然有3391.23億元；實現歸屬於股東的淨利潤爲1466.02億元，同比增長6.22%。

明眼人一眼就能看出，這是一份奇怪的財報，營收下降、淨利潤卻增長，並且超出預期，年度淨利潤1466.02億元，平均到每天超過4億元，幾乎是A股最會賺錢茅台的2倍之多，別人是“明升暗降”，招商銀行則是“明降暗升”。昔日的“零售大王”風光一時，盡管這兩年屢次遭遇不利傳聞，但吸金能力還是A股“神”一般的存在，這背後的邏輯是什么？

“金字招牌”是最大的底氣

放在多年以前，無論是國有銀行，還是股份制銀行，恐怕都沒有人敢質疑它的公信力，更不可能懷疑它有一天會爆雷，甚至出現倒閉或者破產的可能。然而，在最近10年數字支付迅速崛起，尤其是以微信、支付寶爲代表的掃碼支付逐漸成爲主流，銀行也不得不自降身份，放下高高在上的姿態，主動擁抱時代，在很大程度上順應時代的發展，積極滿足消費群體和客戶們一再增長的新需求。

尤其是經歷了過去3年新冠疫情的顛覆性改變，全球經濟充滿了許多不確定性的因素，再加上房地產市場引發的“鏈變效應”，銀行這個原本不愁客戶、不愁渠道的行業，也必須面對全球經濟增速放緩、客戶縮緊錢包的事實。換句話說，以前的存儲客戶在排隊、急需融資的企業和個人數不勝數，如今不僅客戶群體一再銳減，而且依靠借貸、消費構成主要營收來源的業務，已經到了江河日下的地步，看似風光的表面，實則難以掩蓋今不如昔的走勢。

多年來憑借“零售之王”大行其道的招商銀行，大刀闊斧的加碼做大輕資本業務，但顯而易見的是，房地產融資類產品、基金類信托的連續爆雷，讓招行的大財富管理收入銳減，2022年降幅5.71%；2023年前三季度同比又下降6.62%，全年的非利息淨收入下降受到了大財富管理的拖累，市場低迷、費率降低、客戶群體在縮小都是不容忽視的事實。如果不是招行這塊金字招牌的號召力和影響力，很難想象，幾經風波、屢換高層的“零售之王”，會不會陷入危機，引發一系列的“地震”。

業績增長依然穩健

如果僅從業績營收上看，營收下降1.64%似乎能准確的反映2023年整體環境的真實樣貌，但淨利潤同比增長6.22%，則說明招行這塊金字招牌吸儲能力依舊強大，基本面還是停留在一個不錯的局面。

光是營收下降，淨利潤還能增長6.22%這個數據，就不是誰能做到的，這個利潤水平放在整個A股，也是足夠讓人仰望。說銀行業整體下行，是毋庸置疑的大趨勢，但說招行到了“中年危機”、逐漸在走下坡路，則有待商榷。在2023年財報的各項數據中，招行不良貸款率爲0.95%，比2022年下降0.01%；撥備覆蓋率437.7%，也比上一年下降13.09%；貸款撥備率4.14%，相較2022年下降0.18%。

一方面是數據可以清晰的看到不良貸款的認定在放松，信用減值力度明顯下降；另外一方面則是以零售爲發展主线的活期存款佔比依然可觀，在努力降本增效的同時，貸款風險更小，收益率更高，創造了更多的淨利息收入。更值得注意的是，在部分“白馬股”、優質基金都出現不同程度的公信力下降、客戶流失後，招行依然擁有龐大的高淨值零售客戶群，多達1.94億戶的零售客戶群體，創造了130803.92億元的總資產余額，在所有股份制銀行裏獨一檔的存在，這也是業績增長穩健最大的依仗。

“零售之王”業務在縮小？

營收下降不可避免，但淨利潤增長超出預期，招行品牌服務深受市認可，在推動創新方面取得的成效也有目共睹，強大的綜合實力和市場競爭力是持續發展的驅動力。但也需要看到，2021年招行總市值一度逼近1.5萬億後，最近2年利率下降、LPR和房貸利率多次下調，銀行資產端收益率處於走低的大勢中，曾經憑借“零售之王”傲視同行的招行的優勢也在逐漸被蠶食，尤其是降息大潮來襲，活期存款利率也在拉低淨息差，負債成本提升愈發明顯。

最近2年招行的淨息差進入一個較低的指數，2023年全年同比下降1.63%，今年進一步持續承壓的走勢還會繼續，而非利息淨收入下降也更快。以往靠大財富管理管理、資產管理和信托業務手續費及傭金收入喫香的日子一去不復返，當地產和資本市場探底，哪怕招行曾經被認爲是最優質的銀行股，還是得面對零售業務縮小、大環境更替所可能出現的困境。

2023年交出一份不算差的財報，市場對招行的各項指標也算滿意，靠零售和財富管理行“王者之道”的商業模式面臨考驗，但股民和投資者選擇看好這支難得的優秀股，足見其值得期待，長期的投資前景值得信賴。

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