冰火兩重天的鈣鈦礦：一級市場狂攬百億投資，A股多只牛股高位崩盤，一場資本泡沫正在上演？

財聯社6月22日訊（編輯 若宇）沉寂已久的鈣鈦礦賽道最近又熱了起來。光因科技6月完成一筆5000萬人民幣的天使輪融資，這是目前鈣鈦礦領域最大的天使輪融資，投資方包括轉轉集團和梅花創投。隆基綠能上周在Intersolar Europe 2023上正式宣布，經歐洲太陽能測試機構ESTI權威認證，隆基綠能在商業級絨面CZ硅片上實現了晶硅-鈣鈦礦疊層電池33.5％的轉換效率。

二級市場方面，曾經的鈣鈦礦大牛股奧聯電子從2022年12月6日至2023年2月9日股價累計最大漲幅達241％，後因跨界鈣鈦礦的合夥人履歷失實而深陷“造假門”事件而高位崩盤，2月9日高點迄今累計最大跌幅達64％。

盛極而衰的鈣鈦礦概念股遠非奧聯電子一家，與多家企業籤署鈣鈦礦領域合作協議的寶馨科技自2022年8月2日迄今股價累計最大跌幅56％。

不過，銀河證券預測，隨着鈣鈦礦電池技術發展日益成熟，“十四五”期間我國鈣鈦礦電池在建及規劃產能有望達到50GW-75GW。根據國際市場調研機構Precedence Research的報告顯示，2021年全球鈣鈦礦太陽能電池市場約爲0.6億美元，到2030年這一數字將躍升至72億美元，年復合增長率31.8％。

據相關媒體不完全統計，目前已有近二十家A股上市公司表現出了對鈣鈦礦電池的興趣。除了技術領先的纖鈉光電、極電光能、曜能科技、仁爍光能、萬度光能、無限光能、大正微納等初創企業外，還有通威股份、協鑫科技等較早布局的光伏頭部企業，同時實力強勁的跨界玩家也值得關注，如寧德時代等。

▌鈣鈦礦賽道陷入虛假繁榮？騰訊、高瓴在一級市場紛紛押注 “寧王”、協鑫跑步入場 熱錢瘋狂湧入或催動資本泡沫

從2021年到2022年，鈣鈦礦領域投資額已經接近100億元。項目的投資方名單中，不乏騰訊、高瓴這樣知名公司或基金的身影。

諸如纖納光電這樣的明星項目，更是由招銀國際、杭开集團這樣的國字號基金牽頭，此前的投資人皆是三峽集團、京能集團、浙能集團等重磅基金。做鈣鈦礦組件的協鑫光電B輪融資數億，來自騰訊投資。5億元的B+輪融資更是囊括IDG、淡馬錫、紅杉這樣的頭部基金。

鈣鈦礦高漲的熱度同樣引來了多家A股上市公司爭相入局，其中更是不乏龍頭企業。跨界玩家動力電池龍頭的寧德時代今年3月在互動平台表示，鈣鈦礦進展順利，正在按計劃推進，且去年稱已經在搭建中試线。更早在2020年，董事長曾毓群通過控股子公司瑞庭投資參投協鑫光電pre-A輪融資，就已經正式入局鈣鈦礦領域。

“目前正處於從0到1的一步，也是最難的一步。”協鑫光電創始人範斌曾在今年2月談到，協鑫光電新建的1m×2m尺寸鈣鈦礦組件作爲全球首條100MW量產线已進入中試，後續將持續進行設備、材料、工藝的改良，希望2023年年內產品效率可達到18％。

據財聯社不完全統計，除了部分一級市場企業之外，在光伏鈣鈦礦領域有所布局的A股上市公司包括寶馨科技、東方日升、中來股份、利元亨、皇氏集團和微導納米等，具體項目進度如下：

有業內人士認定鈣鈦礦將成爲下一個光伏產業α，但也有保守者對它充滿了質疑，資本的助推也讓這個冷門的行業开始有了泡沫。新能源行業的資金量太大了，把很多標的的一些發展預期與估值預期弄得不太匹配了，甚至有點透支。”

有市場人士直言，現在這一代投光伏的人，大部分是從互聯網，企服，消費或者半導體行業轉過來的，他們可能只看到了熱度，沒有看到本質，亦或者是沒有相關的Sense。有創業者透露稱，很多投資人做完盡調後，第一時間關心的是能拿到多少份額，其次才是產業化的進程。

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鈣鈦礦轉換效率不斷被刷新，最終隆基綠能實現了晶硅-鈣鈦礦疊層電池33.5％的轉換效率。而德國ISFH研究表明，成熟晶硅電池的效率已難破30％，鈣鈦礦薄膜電池理論效率雖高但亦難工業制造。在此背景下，距離晶硅/鈣鈦礦疊層電池大規模商業化落地還遠嗎？

從技術路线看，光伏技術產業化主要看三大要素——成本、效率、壽命。業內分析，鈣鈦礦在成本和效率方面遠勝於晶硅電池，但其壽命短、穩定性差、天然不穩定，導致效率衰減過快，是鈣鈦礦技術產業化落地的最大掣肘。疊層後，EcoMat研究表明鈣鈦礦/硅串聯太陽電池的理論效率極限爲 46％，遠高於傳統晶硅電池，根據NREL統計的最新實驗室數據，鈣鈦礦/晶硅疊層轉化效率快速提升，超過單晶硅電池。

需要指出的是，在現階段布局的廠商也出現了技術分野。一部分創業者選擇了做單結鈣鈦礦，這個技術難度相對簡單，另一部分選擇了做鈣鈦礦疊晶硅，這也是現在傳統光伏廠商選擇的主流路线，像是晶科能源、隆基綠能，創業項目中曜能科技也做這個技術，還有一部分選擇做鈣鈦礦疊鈣鈦礦，比如仁爍光能。

鈣鈦礦的商業化規模化空間是否就此打开？或許能夠從多家鈣鈦礦企業對外公布的消息窺知一二，比如協鑫光電、仁爍光能、極電光能、萬度光能、華能新能源等各家中試线計劃都集中在今明兩年安裝完成，規模都在100MW—200MW之間。

根據浙商證券王華君等人4月13日研報，目前，國內已有3條百兆瓦單結鈣鈦礦產线投產，預計2023年新建產能約2GW。中金公司認爲，2Q23起產業鏈有望進入GW級產线進展活躍期，有望對二級市場鈣鈦礦板塊熱度回升形成催化，建議關注頭部企業GW线招標進展帶來的產業鏈投資機會。

但市場普遍認爲，鈣鈦礦全面商業化和規模化尚需時間。在光勢能董事長趙學文看來，30％以上效率的技術方向，最有可能量產的是“HJT+鈣鈦礦”疊層，這也成爲該公司未來的發展方向。“大約在2027年前後，‘HJT+鈣鈦礦’疊層技術或將實現大規模量產。”

來源：財聯社

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