2024年首期LPR“按兵不動”，後續政策利率仍有下調可能

貝殼財經原創出品

記者 姜樊

編輯 陳莉

1月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年1月22日貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.45%，5年期以上LPR爲4.2%，均與上月持平。

多位業內人士表示，1月中期借款便利（MLF）利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化符合預期，但後續或尚有一定下調空間。

自本次報價起，中國人民銀行指導利率自律機制對場內外LPR報價行進行了考核，根據考核結果調整了LPR報價行。經本次調整，LPR報價行由此前的18家增加到20家，新增中信銀行和江蘇銀行。

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1月LPR報價保持不變

符合市場預期

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1月LPR報價保持不變

符合市場預期

1月LPR報價利率保持不變符合市場預期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出LPR報價是MLF利率加點而來，MLF利率作爲LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。

今年1月15日，央行超額續作9950億元MLF，利率維持2.5%不變。在基本面整體向好、財政政策加大發力、穩銀行息差、穩匯率運行和防資金空轉等多重因素考量下，开年MLF延續“量增價平”續作，市場關於降息的預期落空，使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。

東方金誠宏觀首席分析師王青指出，盡管受央行通過大規模加量續作MLF等方式向市場注入流動性以及降息預期逐步升溫等因素影響，近期包括銀行同業存單利率、DR007等市場利率有所下行，但銀行淨息差存在下行壓力，這會降低報價行下調LPR報價加點的動力。

此外，民生銀行首席經濟學家溫彬表示，年初銀行息差面臨較大壓力，主動下調LPR的空間和動力不足。

“雖然2023年12月商業銀行再度下調存款利率，且範圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助於負債成本下降。但鑑於當前存款定期化、長期化趨勢加劇，存款重定價周期較長，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現。”溫彬表示，考慮到新發貸款利率仍處下行通道，未見拐點，2024年年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行息差仍將顯著承壓，自發驅動LPR下調的內在動力較弱。

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後續政策利率仍有下調可能

或帶動LPR適度下調

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後續政策利率仍有下調可能

或帶動LPR適度下調

當前盡管作爲政策利率的MLF利率和LPR利率暫時均未動，未來仍有下調可能。

溫彬表示，當前政策利率下調的必要性和緊迫性不高，但從央行表態、政策環境和實際需求等方面來看，後續（3-4月）或仍存降息可能，並有望引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩中有降，進一步激活生產消費信貸需求，穩固經濟運行。

1月8日，央行表示“將強化逆周期和跨周期調節，從總量、結構、價格三方面發力，爲經濟高質量發展營造良好的貨幣金融環境”。可見，在推動經濟發展動能轉變，助力房地產業新模式構建，並積極配合房地產風險化解、地方政府化債，堅持“有立有破”的過程中，總量、結構和價格型工具將繼續協同發力，相機抉擇、提升效率。

“可以預計，在一季度信貸和財政雙發力後，若相關經濟指標延續走弱，降息降准等落地的概率將有所上升。”溫彬指出。

王青亦認爲，考慮到短期內GDP平減指數還會保持在負值區間，着眼於緩解企業和居民實際融資成本上升壓力，下一步通過引導LPR報價下行，降低企業和居民名義融資成本的必要性較高。

不過，溫彬還指出，結合央行前期提出的維持銀行息差和利潤在合理水平，也意味着監管層面不希望出現過低的貸款利率，從而爲銀行留存實力應對化債，保持穩健可持續經營，並提升資金運行效率。後續，LPR和貸款利率進一步下調的空間有望收窄。

“爲引導LPR繼續下調，銀行負債端成本進一步管控仍有必要。”溫彬預計，存款定價自律管理將進一步完善，存款利率仍有下調空間。在存款掛牌利率調降之外，還可能採取壓降MPA（宏觀審慎評估）考核加點上限、對結構性存款和協議存款等特定高成本主動負債進行約束，以及完善存款利率市場化的定價機制等方式。

周茂華亦表示，從貨幣政策看，國內有望進一步通過降准、適度調降MLF利率等，暢通政策傳導，引導LPR利率適度下降。但相較於去年經濟復蘇階段與態勢，預計今年LPR利率調整幅度將低於去年。

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第二次調整LPR報價行名單

報價行增加至20家

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第二次調整LPR報價行名單

報價行增加至20家

近期，中國人民銀行指導利率自律機制對場內外LPR報價行進行了考核，根據考核結果調整了LPR報價行，該調整自今日起實施。經本次調整，LPR報價行由此前的18家增加爲20家，新增中信銀行和江蘇銀行。

這也是自2019年改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制後，人民銀行第二次調整LPR報價行名單，前一次調整爲2022年1月19日。

2019年8月17日人民銀行發布公告稱，爲深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，中國人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。

上述公告指出，爲提高貸款市場報價利率的代表性，貸款市場報價利率報價行類型在原有的全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行，由10家擴大至18家，今後定期評估調整。

2022年1月19日，人民銀行首次對LPR報價行名單進行調整，並調整了LPR發布時間，由每月20日（遇節假日順延）上午9:30調整爲9:15。調整後的名單共包括10家全國性銀行（6家國有銀行和4家股份銀行）、2家城商行、2家農商行、2家民營銀行和2家外資銀行。

周茂華表示，增加中信銀行與江蘇銀行兩家報價行，分屬股份制和地方中小銀行，這擴大了LPR報價機構成員，提高了貸款利率報價的代表性，讓貸款利率基准報價體系結構更加科學合理。

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