溢價率超24%，誰在“爆炒”日經ETF？

日經ETF經歷了過山車般的行情。華夏野村日經225ETF早盤漲超9%，盤中溢價率一度超過24%。實際上，今年以來，由於日本股市的強勢上漲，與之相關的標的日經ETF成爲投資者競逐的對象。不過，由於QDII基金的外匯限制，投資者只能在二級市場买入，這也導致了國內的4只日經ETF基金均存在溢價，其中華夏野村日經225ETF溢價率最高。

日經ETF的泡沫還在繼續！

1月16日，此前一度瘋漲的日經ETF开始熄火。截至收盤，早盤逼近漲停板的華夏野村日經225ETF收跌4.27%。也就是說，早盤追高买入的投資者最高要承受超過13%的損失。

同時，3只日經ETF（日經225ETF易方達、華安日經225ETF、工銀瑞信大和日經225ETF），在二級市場的表現與之如出一轍，由漲轉跌。

即便是由漲轉跌，華夏野村日經225ETF的溢價率仍然有9.46%，這也意味着投資者的看漲熱情猶在。

暴漲的日經ETF

資金不顧高高在上的溢價率，瘋狂湧入日經ETF。

1月16日，華夏野村日經225ETF早盤一度漲超9%，盤中衝至1.668元/份，創下了自2019年6月12日成立以來的新高，溢價率超過24%。

截至收盤，單日成交額超過47億元，遠超5.05億元的規模。

同時，華夏基金今日發布了華夏野村日經225ETF4次二級市場交易價格溢價風險提示的公告，這是其在本月內第四次發布該類公告。內容顯示，該基金二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，出現較大幅度溢價。

場外基金的單位淨值爲1月15日，倘若以該日爲基准。華夏野村日經225ETF當日的單位淨值爲1.3546元/份，場內基金15日爲1.524元/份。

該基金並不是市場中的個例，目前國內有4只跟蹤日經指數的基金。

具體來看，日經225ETF易方達、華安日經225ETF、工銀瑞信大和日經225ETF早盤盤中漲4.8%、1.45%、5.73%，這三只基金與華夏野村日經225ETF如出一轍，均在盤中創下成立以來的新高，即1.489元/份、1.337元/份、1.119元/份。

這幾只基金同樣有着溢價過高現象。天天基金網顯示，15日上述三只基金的單位淨值爲1.3546元/份、1.2798/份、1.0085元/份。而這三只基金同日在二級市場的單位淨值分別爲1.417元/份、1.312元/份、1.047元/份。

日經ETF受追捧的背後離不开日本股市的走強。自進入2024年以來，日本股市上漲加速。Choice數據顯示，日經指數在8個交易日的漲幅爲6.44%。

在此背景下，資金瘋狂湧入日經ETF。華夏野村日經225ETF年初15日的漲幅超過15%；華安日經225ETF、工銀瑞信大和日經225ETF、日經225ETF易方達在上述階段的漲幅爲4.68%、7.38%、9.84%。

與此同時，工銀瑞信旗下的印度基金LOF今日也創下了成立以來的新高，1.64元/份。年初至15日漲超7%。

誰在“爆炒”日經ETF？

日經ETF二級市場水漲船高的背後，誰是幕後推手？

在A股磨底之際，漲勢喜人的日本股市被投資者所青睞，作爲與之深度掛鉤的ETF自然也成爲投資者追捧的對象。

同時，從跨境ETF本身屬性來看，跨境ETF採用T+0的交易方式，也就是說投資者可以在同一日實現买入賣出，極大地降低了風險。

除了上述因素之外，日經ETF溢價過高的根本因素是QDII基金的外匯限制。據悉，跨境ETF投資國外資產需要使用外匯額度，如果基金公司的額度使用完畢，就只能先暫停申購。這個階段的投資者若想在場外入手基金，只能等基金公司獲批新的額度或者產品淨贖回釋放出額度。

比如，根據華夏野村日經ETF16日的申購贖回公告，其申購上限爲300萬份，贖回上限爲2500萬份。此前在1月4日華夏野村日經ETF還發布了暫停申購贖回業務的公告。

同時，上交所也披露了日經225ETF易方達、華安日經225ETF、日本東證指數ETF的相關信息，三只基金今日的申購份額上限分別爲300萬份、1億份，贖回份額的上限分別爲2000萬份、2000萬份。

此外，上述三只基金的最小申購、贖回單位均爲50萬份。其中，以華安日經225ETF爲例，每日最多可以6位投資者場外申購這只ETF。

可申購、贖回的份額受到限制，且最小申購的份額也要在50萬份以上，涉及金額至少50萬元。而由於額度不夠，跨境ETF無法像國內其他ETF基金一樣在二級市場進行套利。

在此背景下，在二級市場入手日經ETF以博取短期收益成爲投資者的選擇。不過，日經ETF整體市場規模較小，再加上資金瘋狂湧入，產生了供不應求的情況，這使得相關基金在二級市場一路猛漲，讓價格走在指數漲幅之前，因此相關產品產生了高溢價。

跟風追高的風險

接連的暴漲也可能是擊鼓傳花的遊戲，在持續大漲之下跟風追高买入的投資者或將成爲接盤者。

“若溢價過高，二級市場價格大大超過淨值，相當於估值過高，就存在價格向淨值回歸的風險。”有業內人士如此看待當下日經ETF的火爆現象。

在ETF領域，基金的二級市場的價格普遍跟隨場外基金的份額淨值。且基金的最終價格最終會回歸到場外基金份額淨值附近。

實際上，當前日經ETF市場或已進入調整期。

16日國內日經ETF午後跳水，其中華夏野村日經ETF收跌4.27%。對此，分析人士表示，或許是因爲溢價過高，有投資者高位離場。倘若有投資者在早盤追高买入該基金，其最高要承受超過13%的損失。

同一時間，日經225ETF易方達、華安日經225ETF、工銀瑞信大和日經225ETF走勢與上述基金一樣，由漲轉跌。

事實上，去年5月份華夏野村日經225 ETF、易方達225ETF在短期內經歷了暴漲暴跌。在5月12日至今19日，兩只漲幅分別爲22.24%、27.74%，不過僅經過兩個交易日的回調，兩只ETF溢價率幾乎被抹平。

彼時華寶證券在研報中指出，從歷史上看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。據其統計，2020年以來，國內的上市ETF總共出現了47次溢價率衝破15%的情況，而維持天數均值僅爲1.7天。

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