6元/杯奶茶年入百億元！蜜雪冰城轉战港股IPO，高管年薪高達千萬元

“奶茶界拼多多”蜜雪冰城於1月2日正式向香港聯交所遞交上市申請，聯席保薦人爲美銀、高盛及瑞銀。上市集資所得淨額會用於提升端到端供應鏈廣度和深度，品牌和IP的建設推廣，各個業務環節的數字化和智能化能力以及營運資金和其他一般企業用途。

根據招股書披露，主打單價只有約6元（人民幣，下同）的平價果飲、茶飲、雪糕和咖啡等的蜜雪冰城披露，公司在2023年前9個月勁賣58億杯，意味平均每日賣出近2125萬杯。公司2023年前9個月收入爲153.93億元，按年增46%；毛利45.76億元，按年增54.0%；純利24億元，按年增48.5%；截至2023年9月30日，門店網絡擁有超過3.6萬家門店。雖然蜜雪冰城主打平價飲品，但賺錢能力強勁，2023年前3季毛利率達到29.7%，而純利率更達15.6%。

主打低價多量，如此強勁賺錢能力，高管薪酬自然不低。根據招股書披露，最高行政人員及執行董事張紅超2022年度的薪酬總計570萬元，張紅甫薪酬達到1045.9萬元，羅靜薪酬339.7萬元。

蜜雪冰城轉战港股IPO

2022年9月，蜜雪冰城曾尋求在A股上市，之後該上市申請失效，2024年1月2日，蜜雪冰城正式向聯交所遞交上市申請。

招股書顯示，蜜雪冰城是一家全球領先的現制飲品企業，主打單價約6元/杯的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品。旗下有現制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現磨咖啡品牌“幸運咖”。

蜜雪冰城的產品在新茶飲行業屬於低價位段。根據灼識咨詢的報告，按出杯量計，蜜雪冰城核心產品冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋和珍珠奶茶是中國現制飲品行業銷量最高的3個單品，2023年前9個月，在中國分別售出約9.13億杯、4.42億支、3.26億杯。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發展的門店網絡擁有超過3.6萬家門店，覆蓋中國及海外11個國家。2023年前9個月，門店網絡共實現出杯量約58億杯。根據灼識咨詢的報告，按照截至2023年9月30日的門店數及2023年前9個月飲品出杯量計，蜜雪冰城是中國第一、全球第二的現制飲品企業。

資料顯示，蜜雪冰城成立於1997年，創始人及董事長張紅超在鄭州开設了一家名爲“寒流刨冰”的小店，用一台自制的刨冰機，开啓了現制飲品領域的創業之路。1999年代表着“甜蜜”與“冰爽”的品牌名稱“蜜雪冰城”被正式啓用。經過20多年的沉澱，目前蜜雪冰城的會員量達到約2.15億，月活躍會員在2023年9月達到約3800萬。

業績方面，2022年全年以及2023年前9個月，門店網絡實現了約300億元人民幣和370億元人民幣的終端零售額。在基於規模的基礎上，公司財務表現可圈可點，2022年度和2023年前9個月，營業收入分別高達136億元和154億元，同比增長31.2%及46%。淨利潤分別爲20億元、25億元，同比增長5.3%及51.1%。而在持續創造經營活動現金流入方面，2021年、2022年及2023年前9個月，分別爲人民幣17億元、24億元及31億元。

而公司的經營模式主要通過加盟模式开展業務，絕大部分收入來自於向加盟門店銷售商品及設備。截至2023年9月30日，公司超過99.8%的門店爲加盟門店，其余爲自營門店。從收入模式來看，招股書透露，公司並不以加盟費和相關服務費爲主要收入，這部分比例僅佔2%。主要收入來自於商品和設備銷售，截至2023年9月30日，商品銷售和設備銷售合計達到151億元，佔總營業收入比例98.2%。

具體而言，商品銷售向加盟商銷售門店物料，包括食材（如糖、奶、茶、咖、果、糧、料等產品），以及包材。設備銷售的收入主要來自加盟商銷售門店設備，如冰箱、冰淇淋機、制冰機和咖啡機。

蜜雪冰城高管年薪高達千萬元

雖然蜜雪冰城主打低價策略，且利潤和營收都明顯好於同日提交IPO招股書的另一茶飲公司古茗。古茗招股書顯示，2023年前三季度，收入55.71億元，同比增長33.9%，淨利潤爲10億元，2022年全年，古茗收入55.59億元，經調整淨利潤7.88億元。

如此強勁業績，公司高管薪酬自然不低。蜜雪冰城招股書顯示，截至2021年及2022年12月31日及截至2023年9月30日，已付或應付予董事的酬金總額分別爲人民幣1600萬元、人民幣1970萬元及人民幣1960萬元。已付或應付予監事的酬金總額分別爲人民幣460萬元、人民幣670萬元及人民幣620萬元。

截至2022年度及2023年9月30日，公司最高行政人員及執行董事有三位，分別是張紅超、張紅甫、羅靜，這三位2022年的年薪分別是570萬元、1045.9萬元、339.7萬元，2023年前三個季度薪酬分別是538.4萬元、844萬元、563萬元。

不差錢的蜜雪冰城在上市之前也只進行了一輪融資，2020年12月，美團背景的龍珠美城，高瓴撐腰的深圳蕴祺，以及源峰基金旗下天津盤雪與公司籤訂投資協議，分別認購蜜雪冰城453.5萬股、453.5萬股、226.8萬股，對價分別爲人民幣9.3億元、9.3億元和4.67億元，每股成本64.81元，投後估值達到233億元。

新茶飲扎堆IPO

除了已上市的奈雪的茶，已經提交招股書的茶百道、古茗、蜜雪冰城外，放眼中腰部新式茶飲行業，滬上阿姨、霸王茶姬等品牌也接連傳出上市消息。

業內人士表示，目前看，新茶飲公司籌劃上市迎來了好時機。一方面，相關政策鼓勵企業上市融資，支持民營企業發展的指導文件不斷落地，讓新茶飲公司籌劃上市充滿信心。另一方面，今年以來，新茶飲消費增速明顯，而二三线城市等下沉市場仍有較大增長空間，這一時期上市將爲二級市場和自身估值帶來更大想象空間。

紅餐大數據顯示，截至2023年7月末，茶飲賽道共披露了18起融資事件，披露的融資總金額超過13億元。相比2021年超125億元的融資總金額以及2022年超45億元的融資總金額，2023年前7個月的融資總額甚至不及2022年的一半。

灼識咨詢報告顯示，現制飲品指現場制作的非酒精飲料產品，包括現制果飲、茶飲、冰淇淋及咖啡等。全球現制飲品市場規模巨大並且未來預計將呈現加速增長態勢。以終端零售額計，全球現制飲品市場規模從2017年的5620億美元增長至2022年的7218億美元，復合年增長率爲5.1%。2022年至2028年的復合年增長率預計將進一步提高至7.5%，帶動市場規模增長至2028年的11147億美元，佔據全球飲料市場近一半份額。

以終端零售額計，中國現制飲品市場的規模預計將從2022年的4213億元人民幣增長到2028年的1.18萬億元人民幣，復合年增長率達到18.7%，遠超預包裝飲料行業同期5.0%的復合年增長率。預計到2028年，中國現制飲品行業將超越預包裝飲料行業，並佔據中國飲料市場一半以上份額。

截至2023年9月30日，中國約有65萬家現制飲品店，其中蜜雪冰城門店網絡的門店數接近行業第二名至第五名的門店數之和，終端零售排名第一，市場份額佔比達到11.2%。

跑馬圈地开門店似乎已經成爲最有效搶佔市場份額的做法。據悉，滬上阿姨、霸王茶姬、茶百道都在2023年开出了超2000+門店。奈雪的茶宣布正式推出“合夥人計劃”選擇加盟模式，進入“直營+加盟”雙輪驅動新階段。與此同時，在國內新茶飲市場卷出新高度的情況下，品牌們又向海外發起了進擊。

責編：岳亞楠

校對：廖勝超

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