突然“轉向”！鮑威爾在想什么？

短短兩周美聯儲主席鮑威爾爲何突然“轉向”？這或許是華爾街當前最困惑的問題。

12月1日，鮑威爾還警告市場“現在猜何時开始寬松太早了”，而在12月13日的新聞發布上卻稱“开始討論降息的問題”。

連有美聯儲通訊社之稱的Nick Timiraos都沒“想明白”，在X(原twitter)上發文感嘆道：這兩周到底發生了什么。

華爾街有觀點認爲，近期公布的數據、金融風險、實際利率等原因都無法合理化鮑威爾向市場“屈服”，最有可能的原因便是來自美國政府的壓力，拜登爲了支持率施壓。

12月點陣圖顯示，美聯儲預計2024、2025、2026分別降息75bp（9月50bp）、100bp（9月125bp）、75bp（9月100bp），其實僅相當於明後兩年多一次降息，把本應於2025年進行的降息，提前到了2024年這個“大選年”來進行。

而野村證券美洲事業部董事總經理Charlie McElligott在最近的報告中警告稱，鮑威爾的這種“防御性轉鴿”對宏觀經濟影響是巨大的。

野村認爲，美聯儲的此次舉動是爲了推進經濟“軟着陸”，在通脹降至2%之前，減輕因政策過於緊縮而產生的負面影響，通過一定程度的刺激來促進經濟增長。但市場參與者情緒高漲，導致金融狀況達到美聯儲緊縮政策期間最寬松的水平，這可能會引發新一輪通脹：

自鮑威爾的新聞發布會以來，金融狀況已達到了2022年6月以來最寬松的水平。

自鮑威爾的新聞發布會以來，金融狀況已達到了2022年6月以來最寬松的水平。

華爾街首先盤點了這12天裏美國官方發布的經濟數據，得出結論：與數據基本無關。

這段時間裏美國公布的的主要經濟報告包括：12月5日公布的11月ISM服務業PMI指數、12月8日公布的11月非農就業報告和12月密歇根大學消費者信心報告、12月12日公布的11月CPI報告，統計甚至還涵蓋了周四剛剛公布的零售銷售數據。

美國11月ISM服務業指數52.7，好於預期的52.3，10月爲51.8。隨着商業活動和就業的回升，美國服務業在11月份回暖，以比10月更快的速度擴張。

11月非農數據超預期火爆，11月非農新增19.9萬，遠超前值的15萬，失業率意外降至3.7%，10月爲3.9%，工資增幅小幅超預期，平均時薪環比增長0.4%，高於10月的0.2%，爲年內最高增速。

在非農發布的同一天，密歇根大學消費者信心指數初值也升至了69.4，遠高於11月份的61.3。

最後，昨日剛剛公布的美國零售數據顯示，美國11月份零售銷售額環比增長0.3%，超出前值和市場預期的-0.1%，增速再次由負轉正，零售銷售全面超預期。

一一列出美國在這12天中發布的重要經濟數據可以看出，強於預期且逐步改善的數據走勢，似乎都無法支持美聯儲突然鴿派轉向。

Nick Timiraos則認爲，本周三（利率決議公布前數小時）PPI數據可能是美聯儲改變決定的原因之一，一些委員在會議進行到一半時改變了主意。

根據美國勞工部周三公布的數據，美國11月PPI環比漲幅爲0，同比上漲0.9%，創6月以來的最低增速。但有觀點則稱，PPI並非美聯儲首選通脹指標，其最愛的通脹衡量標准——核心PCE物價指數仍然頑固，這點站不住腳。

這不免讓市場上出現了質疑聲：美聯儲聲稱依賴經濟數據做決定，這是否從頭到尾都是一句“騙人的套話”？

與美國金融市場風險有關？

有觀點認爲，鮑威爾的突然轉向或許暗示着美國金融市場出現某些重大風險，但被美聯儲捂得嚴嚴實實的，市場並不知道。

，風險可能存在於商業地產、租房市場或私人信貸這些對高利率過度敏感的領域，還有觀點猜測可能跟美債流動性風險有關。

，今年以來，有關美國商業地產行業的負面消息層出不窮：多處大型房產違約，寫字樓入住率下降，利率上升使再融資變得困難；而通脹和失業正打壓租房市場需求，同時，私人信貸市場的擴張可能導致系統性風險增加，從而影響經濟的整體穩定性。

德銀在最新發表的全球經濟風險報告中認爲，美債經過這兩年的美國財政赤字壓力、美國政府債務上限風波和地區性銀行業風暴之後，是否還會有大量投資者买單？這可能是接下來華爾街要面臨的重大市場風險之一。

與美國政府有關？

上述可能性度排除後，華爾街還出現了一個有些“陰謀論”的猜測：美聯儲的急速轉鴿，與來自美國政府的壓力有關。

10月3日，美國財長耶倫首先對的金融環境指數(FCI)的收緊表達了自己的看法，她表示，利率的持續上升並非一成不變。

就在12月的議息會議前夕，耶倫最新表態稱，目前通脹下降意味着，在美聯儲保持名義利率不變的情況下，經通脹調整後的實際利率正在上升，這似乎也成爲美聯儲末來降息的合理理由。

耶倫還認爲，如果利率環境維持在“遠高於預期”的水平，美國將面臨更加艱巨的任務來控制赤字。美國財政部的數據顯示，截至10月底，所有未償債務的加權平均利率爲3.05%，這是2010年以來的最高水平，較2022年同期增加87個基點。

爲了彌補赤字，美國政府可能會借入越來越多的資金，從而令債務大山更加難以跨越。而隨着利率高企，美國的償債負擔又日益沉重，這可能會進一步加劇赤字問題，從而令美國財政陷入惡性循環。

因此媒體分析指出，在龐大的債務面前，鮑威爾突然轉向，將極大地幫助耶倫擺脫困境，

與此同時，媒體分析指出，本周發布的一份最新民意調查顯示，在美國通脹居高不下等多項不利因素的影響下，拜登的支持率正降至歷史新低。而美聯儲最新的點陣圖預測更多的是在把本應於2025年進行的降息，提前到了2024年這個“大選年”來進行，很難說明此舉與政治無關。

對市場會產生什么影響？

分析指出，當前的市場情況似乎在某種程度上類似於“量化寬松/投資組合再平衡”交易。

從最直觀的市場影響來看，美債持續上漲，收益率連日跳水、盤中下行超過10個基點。基准十年期美債收益率自8月以來首次擊穿4.0%關口，對利率敏感的兩年期美債收益率半年來首次下破4.40%。

市場對美聯儲明年大幅降息的預期進一步高漲，一度定價預計明年將合計降息160個基點，相當於至少六次25個基點的降息。

美股三大股指連續六個交易日集體收漲，但盤中三大美股指漲勢消退，均曾轉跌，微軟等多只藍籌科技股盤中回落，分析指出，標普已處於超买水平之際，令人懷疑美股是否已漲過頭，面臨回調風險。

有評論稱，不能保證股市狂歡持續下去，過去兩年市場押注降息時，遇到美聯儲未如期採取行動，就措手不及，未來幾個月，如果出現CPI或就業方面的意外數據，就可能促使交易者改變方向。

所以有分析師認爲，美股未來走勢或許會快速上漲，然後迅速下跌。

同時，從美元來看，對於大多數投資者而言，押注美元走弱已經是一種相當普遍的策略，且市場上存在大量投機性的“美元空頭”頭寸，“做空美元”交易顯得異常擁擠。

標題：突然“轉向”！鮑威爾在想什么？

地址：https://www.vogueseek.com/post/37697.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。