通策醫療三季報增收不增利 股價年內累計跌超45%

圖片源自：視覺中國

藍鯨財經記者 李明昊

10月24日，通策醫療發布2023年第三季度財務報告顯示，今年前三季度，公司營業收入約21.85億元，同比增加2.12%；歸母淨利潤約5.12億元，同比減少0.67%。出現增收不增利現象。

通策醫療前三季度營收、淨利潤與2022年相比幾乎持平，但是從通策醫療過往來看，2022年是通策醫療近十年來唯一一次營收淨利雙雙下降。2022年，全年營收27.19億元，同比下降2.23%；淨利潤5.48億元，同比下降21.99%。這也意味着，在經歷了2022年的業績下滑後，今年通策醫療的業績仍未見到明顯的起色。

通策醫療的業績在其股價上也得到一定的反映，2006年，通策醫療借殼北京中燕登陸A股市場，成爲A股第一家口腔醫療服務上市公司。2021年6月，通策醫療股價上漲至421.99元/股的高位，市值達到1354億元，還被冠以“牙茅”的稱號。

之後，通策醫療股價進入下行通道，截至10月25日，通策醫療股價報價83.24元/股，今年以來股價已累計下跌45.59%，總市值較其最高點時已縮水1087億元。

雖然通策醫療股價持續下行，但仍有不少公募基金對其青睞有加。三季報顯示，葛蘭管理的中歐醫療加倉1.78%，爲去年三季度以來首次加倉。周蔚文、馮爐丹的中歐藍籌，以及周蔚文、羅佳明的中歐時代先鋒也出現在通策醫療十大流通股東名單中，分別持有193.48萬股、222.58萬股。

三季度拖累整體業績

按單季度業績表現看，第一、第二季度，通策醫療營收、淨利潤同比均有一定程度增長。第三季度，通策醫療營收8.22億元，同比增速顯著下降；淨利潤和扣非淨利潤分別爲2.07億和2.04億元，分別下滑5.58%和3.37%，進而導致上半年原本微增的利潤轉跌。

10月24日，通策醫療在接受機構調研時表示，在具體細分業務上，除了正畸和兒科業務外，種植、修復、綜合及醫療服務收入在三季度增速皆有所下降，拖累了整體1-9月的營收增長。

正畸業務在第三季度收入雖有所增長，但是卻是其所有業務中唯一同比下降的業務，截至9月底，其正畸業務收入爲4.21億元，同比下降2.4%。事實上，通策醫療正畸業務在2022年有已經下滑明顯。2022年全年，通策醫療正畸收入5.15億元，同比下滑3.6%，佔收入的20%。

在種植牙業務上，集採落地後以量換價的問題對通策醫療業務影響不容小覷。今年三季度，通策醫療種植牙顆數同比增長58%，1-9月整體增長46%。但三季度種植業務收入爲1.15億元，僅比去年同期增長0.3%。

今年5月开始集採落地後，種植牙集採價格約6000元，根據患者診療的需求，部分需要額外支付骨膜、復雜治療服務費等。而非集採類種植牙因爲提供更多醫療服務內容，單價在1.5萬元左右。

擴張腳步加快

通策醫療整體業績增長放緩，卻沒停下持續擴張的腳步。

通策醫療表示，旗下新城西醫院即將進入裝修階段。紫金港醫院現在裝修中，到明年暑假前口腔業務將开業。2024 年公司預計新增2400 張牙椅，包括新城西院區、紫金港醫院、蒲公英醫院、義烏總院等。

值得注意的是，通策醫療的長期借款出現明顯增長，截至9月底，公司長期借款爲1.99億元，對比去年年末增長592.7%，公司並未做出具體說明該借款的用途是否與新投入醫院相關。

在三季報中，通策醫療未對旗下各分院情況進行具體披露。但其半年報顯示，從分院收入上看，作爲最核心的平海路院和城西醫院都有了不同程度的下滑。通策醫療解釋稱，主要因爲醫院醫生對蒲公英醫院的支持，影響了在總院的門診時間。

蒲公英計劃是通策醫療重點發展的中小型牙科機構項目，本質是通過鋪設更多醫院，進一步延展通策醫療的獲客能力繼而搶佔市場，盈利平衡周期在0.5到1.5年，以滿足業績增速需求。

截至9月底，通策醫療蒲公英醫院累計开業40家，實現盈利醫院22家，盈虧平衡5家，共計27家在盈虧平衡线以上，13家在培育期當中。

通策醫療表示，集團的蒲公英牙椅單產正在穩步提升，整體蒲公英醫院還有三分之一的牙椅沒有投放，產能空間較大，隨着蒲公英醫院的逐步成熟，公司預計未來成熟蒲公英醫院單家營收在5000萬元以上，單椅產出在150萬元以上。

今年上半年，蒲公英醫院共貢獻收入2.71億，同比增加59%，淨利潤貢獻2370萬，同比增加151%，淨利率8.7%，同比提高3個百分點。

財報顯示，今年上半年，通策醫療淨利率爲26.32%，與之相比，蒲公英醫院的淨利率還處在一個比較低的水平，整體盈利能力仍有所欠缺。

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