上海、白雲機場股價大跌：扣點率傳言與營業壓力劇增的免稅店

8月21日，有網絡平台信息稱，上海、白雲機場與中免（中免集團（海南）運營總部有限公司）重籤免稅協議，扣點率大幅下降。在此消息的影響下，A股上海機場及白雲機場股價雙雙跌停。

扣點率傳言影響股價

上海、白雲機場緊急發聲

午間時分，上海機場發布澄清公告稱，網傳關於上海機場與中免重籤協議事項，經公司董事會核實，上述信息內容不屬實。

隨後白雲機場也發布澄清公告稱，針對上述網絡平台流傳媒體報道事項聲明如下：白雲機場與中免沒有探討過扣點調整的問題。目前公司不存在應披露而未披露的重大信息。

在上海、白雲機場發布澄清公告後，兩者的股價略微有所上升，但很快又繼續下跌，截至收盤時，上海機場股價報41.25元，下跌8.58%；白雲機場股價報12.48元，下跌8.91%。

展开全文

在此之後，航空機場板塊也全线飄綠，南方航空、春秋航空、廈門航空等股股價皆有不同程度的下跌。

扣點率傳言爲何影響如此之大？

計劃趕不上變化的機場們

而爲何此次有關於“扣點率調整”的網傳信息會導致兩家機場股價大跌呢？

據媒體報道稱，該網傳消息具體內容爲“上周國君社服群發的上海機場免稅談判扣點率15%~20%，嚴重降低機場免稅業績。之前市場的預期機場扣點重談應該維持20%~25%的扣點比例，保證高保底抵扣點的合同結構”。針對此事，國君社服分析師劉越男在其朋友圈回復：“不是我發的”。

據了解，機場的“扣點率”指的是機場與免稅店銷售企業籤署的免稅店經營權轉讓合同中的“銷售提成”。

根據上海機場2018年9月發布的《關於籤訂特別重大合同公告》，上海機場與中免旗下的日上免稅行（上海）有限公司籤署了一份機場免稅店項目經營權轉讓合同，約定自2019年1月1日起始至2025年12月31日止，日上上海將在浦東機場經營面積爲16915.37平方米的免稅店，並且日上上海將在每月42.5%的銷售額度或保底銷售提成中，以兩者取其高的方式，選其一作爲租金交給機場。

而其中的每月42.5%的銷售額度，也就是本次傳言的所述的“扣點率”，以通俗的方式來解釋就是，消費者在浦東機場每消費1000元，就有425元是歸屬於浦東機場。

根據彼時的預估，合同期間，預計每年的保底銷售提成爲2019年的35.25億元至2025年的81.48億元，合計410億元。

然而計劃總歸是趕不上變化，疫情的突發使得這份2018年籤訂的協議未能按計劃實施。

2021年1月，上海機場與日上上海籤訂了一份補充協議，據該協議內容顯示，上海機場2020年度免稅店租金由原本的41.58億元降至11.56億元，並且此次協議還將此前的租金收費方式進行了修改。

據悉，此前協議是以“兩者取其高”的方式進行“上不封頂，下有保底”的方式進行租金收取。而在此次補充協議後，收費模式就將轉變成“上有封頂，下無保底”的方式，其封頂金額按照“月保底金額提成”收取，並且根據“月實際銷售提成＝人均貢獻×月實際國際客流×客流調節系數×面積調節系數”的公式向機場交付租金。

而另一方面，白雲機場同樣在2022年6月與中免籤署了一份類似的補充協議。該協議稱，受新冠疫情影響，廣州白雲國際機場國際出入境旅客吞吐量大幅減少，爲合法合理的解決免稅租金收取問題，新的經營權轉讓費收取模式雖然還是以保底銷售額和銷售額提成額中二者取其高的方式，但是月保底額的計算方式有所更改，取決於白雲機場當月實際國際客流量、當月實際开業店鋪面積等多方因素。

綜上所述，此次的傳言中所提到“重籤免稅協議，扣點率由42.5%降至15%-20%，嚴重降低機場免稅業績。”之所以會引發上海、白雲機場股價大跌，以至於兩家機場紛紛出場發文澄清，也是因爲“扣點率”本身的下跌也就意味着直接影響到了機場本身的租金收入。

據了解，白雲機場預計2023 年半年度經營業績將扭虧爲盈，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲 1.429億元人民幣到 1.73 億元人民幣，與上年同期相比，將增加 6.5943億元人民幣到 6.91億元人民幣。

截至2023年7月，白雲機場的旅客吞吐量累計爲3498萬人次，同比增長124.24%，其中國內航线、地區航线、國際航线分別同比增長105.39%、1535.24%、914.47%。

而上海機場2023年一季度營收爲21.54億元，同比增長18.78%，歸母淨利潤由去年同期的-5.085億元收窄至-0.99億元。

根據上海機場2023年4月的運輸生產情況簡報顯示，上海浦東國際機場4月份的旅客吞吐量爲351.7萬人次，同比增加8155.87%，其中境內航线、境外航线、國際航线、港澳台航线的旅客吞吐量分別同比增長30235.3%、2791.25%、2394.22%、4457.58%。而上海虹橋國際機場的4月份的旅客吞吐量爲363.46萬人次，同比增長28057.71%。

扣點率背後的免稅店

營業壓力劇增

與此同時，恢復速度緩慢的出入境客流、跨境電商平台所帶來的“價格內卷”，以及新一批獲得免稅牌照的“新人”們，都給機場免稅店們帶來了一波接一波的營業壓力。

據國家移民管理局發布的數據，2023年上半年，全國移民管理機構共查驗出入境人員1.68億人次，雖然同比增長率達169.6%，但僅爲2019年同期的48.8%，恢復程度還未達疫情前的一半。

與此同時，來自跨境電商的衝擊也使得機場免稅店的市場逐漸被“分食”。據了解，跨境電商平台因不需要像機場免稅店般繳納租金，其主要成本來自9.1%的綜合稅率。而如今隨着市場競爭的激烈程度加劇，跨境電商平台與機場免稅店的價格仗也愈演愈烈。

根據中免2019年年度報告，其中免稅商品銷售的毛利率在同比減少3.09%的情況下仍有50%之高。而反觀其2022年年度報告，免稅商品銷售的毛利率在同比增長1.59%的情況下，只有近40%。

同時，根據中免2023年上半年的業績快報，2023年上半年，中免營業收入358.58億元，同比增長29.68%，實現營業利潤49.47億元，同比下降6.60%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤38.64億元，同比下降1.87%，出現了增收不增利的現象。

另外，根據2022年，海南省新增兩家離島免稅店，分別爲海口國際免稅城和王府井國際免稅港，海南離島免稅店增加到12家。在這些不同渠道的“新人們”的入場下，也進一步的壓迫了機場免稅店的生存空間。

在此情況下，上海機場免稅店在42.5%的“扣點率”的模式下，與跨境電商平台以及新入場的其他免稅牌照企業競爭，其利潤空間也在不斷減小。

正如中免在其2022年年度報告中所提到的，“2022年，公司重點渠道客源銳減，主力門店幾度閉店，物流運營出現中斷，公司業務尤其是线下業務遭受嚴重衝擊。”，爲了能夠“提質增效”，“开源節流”的嚴控成本費用自然是中免的方式之一。

因此即便在2021年與上海機場籤署了新的“上有封頂，下午保底”的補充協議，但其42.5%的扣點率也仍然是中免在成本方面的一塊“硬骨頭”。

而此次傳出“大幅降低扣點率”的傳言，從而影響到兩家航空公司的股價，乃至整個航空機場板塊。至此，免稅行業的變動，對於上海機場後續是否仍可以拿到42.5%的扣點率，目前而言還有待觀察。

採寫：南都·灣財社記者 邱康正

---

標題：上海、白雲機場股價大跌：扣點率傳言與營業壓力劇增的免稅店

地址：https://www.vogueseek.com/post/16762.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。