斥資110億，茅台大動作落地

貴州茅台此前備受市場關注的百億投資計劃正式落地！

近日，貴州茅台計劃出資參與設立兩只產業發展基金成立，分別是茅台招華（貴州）產業發展基金合夥企業（簡稱“茅台招華基金”）和茅台金石（貴州）產業發展基金合夥企業（簡稱“茅台金石基金”），認繳總規模均爲55.1億元人民幣，合計超110億元。

股價方面，貴州茅台近期表現回暖，7月以來漲幅超10%，股價一度突破1900元大關，創下年內股價新高，截至8月7日收盤，報1887.93元/股，總市值爲2.37萬億元。

貴州茅台大動作

8月2日，茅台金石基金、茅台招華基金正式成立。根據貴州茅台此前公告，接下來，兩只基金將聚焦新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。

據天眼查顯示，8月2日，茅台招華基金宣告成立，出資額55.10億元，經營範圍含以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動等。合夥人信息顯示，該基金由招商局資本控股有限責任公司、貴州茅台、茅台（貴州）私募基金管理有限公司、深圳市招商國協貳號股權投資基金管理有限公司、南通招華投資合夥企業（有限合夥）共同出資。

同一日，茅台金石基金成立，出資額55.10億元，經營範圍含以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動等。合夥人信息顯示，該基金由貴州茅台、中信證券旗下金石投資有限公司、茅台（貴州）私募基金管理有限公司共同出資。

值得一提的是，貴州茅台設立基金的出資人均頗具實力。其中，招商局資本爲招商局資本投資有限責任公司（招商局資本）全資控股，而招商局資本則成立於2012年，是招商局集團與普洛斯各出資50%的合營公司，專門從事另類投資與資產管理業務。截至2022年底管理總資產超過3000億元，過往投資案例包括長遠鋰科、億緯鋰能、小馬智行、科大訊飛、寒武紀、比亞迪半導體、長鑫存儲等。

金石投資是中信證券全資控股，成立於2007年，過往投資案例包括鉑力特、康龍化成、隆平高科、華大基因等。其累計管理的資產規模超過2300億元，累計投資項目超過560單，已退出項目超過220單。

此外，2014年，茅台集團與建信信托成立了茅台(貴州)私募基金管理有限公司，投資領域聚焦在消費領域。從2014年到2023年5月，茅台私募參與了10個項目，分別爲白家食品、萬凱新材、李子園、嘉美包裝、稻源集團、天宜上佳、鍋圈食匯、匹克體育、新巨豐、中鹽股份。

今年5月，貴州茅台曾發布公告稱，將參與設立兩只產業基金，以提升資金使用效率。公司擬以自有資金參與設立茅台招華基金，公司首期實繳20億元；茅台招華基金認繳總規模爲55.10億元。公司擬以自有資金參與設立茅台金石基金，公司首期實繳20億元；茅台金石基金認繳總規模爲55.10億元。

在解析產業基金的設立時，貴州茅台董事長丁雄軍在5月19日貴州茅台舉行的2022年度及2023年第一季度業績說明會上提到價值創造、合法合規、可行性、穩健性、市場化五個原則。即包括借助專業投資機構優勢，提升資金收益率，爲全體股東創造價值。

業績增速突破20%

8月2日晚 ，貴州茅台披露好於預期的半年報業績，2023年上半年公司實現營業收入695.76億元，同比增長20.76%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤359.80億元，同比增長20.76%。

股價方面，貴州茅台近期表現回暖，7月以來漲幅超10%，股價一度突破1900元大關，創下年內股價新高，截至8月7日收盤，報1887.93元/股，總市值爲2.37萬億元。

廣發證券認爲，2023年茅台改革紅利將持續釋放：根據貴州茅台酒銷售有限公司官方微信號，2023年茅台推出了元宇宙平台——巽風數字世界，並在巽風平台完成了兔茅和二十四節氣酒的發布，這使茅台的渠道結構和產品矩陣更加豐富，增長手段更爲多元。預計2023年茅台酒增量仍將集中於專賣店/i茅台/巽風數字世界等直營渠道進行投放，並更多體現爲生肖/精品/文創等非標產品，從而推動茅台酒實現量價齊升，並充分保證核心單品普飛供給量的稀缺性和價格體系的平衡；系列酒也有望在茅台1935帶動下維持快速增長態勢，預計2023年系列酒增速仍將快於茅台酒。整體來看，我們認爲公司全年經營目標有望順利達成。

東興證券認爲，在今年消費偏弱的經濟環境中，公司通過發力非標產品、增加直營比例、賦能系列酒引領增長，2023二季度仍保持了穩定高速增長，顯示出龍頭業績強穩定性，維持判斷2023年公司實現銷售收入增長15%。

白酒估值迎修復性反彈

三季度以來，隨着白酒股陸續披露半年報業績以及刺激消費政策的催化，部分白酒股股價出現明顯反彈。部分白酒股短期內重獲機構投資者青睞，北上資金持續加倉貴州茅台等白酒股，部分白酒主題基金的份額也持續得到提升。

對於白酒估值回歸的原因，新華基金權益投資總監、基金經理趙強表示，白酒企業業績確定性相對較高，多家酒企中報預告基本符合預期，也有部分超預期。頭部上市酒企任務完成進度較高，基本實現“時間過半，任務完成過半”的經營發展目標，名酒市場流通價格企穩，庫存同比有所改善。展望中秋國慶，渠道反饋目前部分酒企已提前开啓中秋國慶旺季備貨工作，經銷商預期樂觀。

對於本輪白酒上漲的特點，趙強表示，本輪上漲節奏與政策預期變化、政策落地進度高度相關，自上而下市場情緒與風險偏好有所提升，更多爲估值底部的修復性反彈。另外，白酒行業短期基本面情況變化不大，業績預期、基本面的邊際變化對本輪上漲的貢獻順序靠後。“從估值的角度，前期次高端白酒回調幅度更大，短期反彈力度也會相對更大。”趙強認爲，次高端白酒作爲白酒板塊中基本面表現和估值表現都與宏觀經濟景氣度高度相關的細分板塊，對經濟預期和宏觀政策變化尤其敏感。本輪行情的催化劑在於一系列增強市場信心、改善經濟預期的政策出台，因此次高端白酒表現更好。

廣發基金基金經理姚曦認爲，必選消費行業上半年處於持續調整期，以白酒爲例，其在上半年开啓主動去庫存進程，導致價格表現平淡。但二季度开始，越來越多的酒企开始逐步採取控量挺價策略，且長期來看，居民收入的持續提升和消費升級驅動白酒價增趨勢仍在延續。同時，隨着庫存去化後8月开始行業將進入中秋旺季備貨期，疊加估值處於歷史低位，以白酒爲代表的主要消費行業配置價值逐步顯現。

不過，也有一些基金經理對白酒板塊的看法相對謹慎。德邦基金基金經理吳昊認爲，近期北上資金买入白酒，可能是基於美元下行的考慮來配置中國核心資產。消費廠商產能預測模型裏多是以人口和可支配收入會向上爲假設，但現在人口增速放緩，假設可能出現松動。此外，白酒行情此前透支嚴重。未來只有看到更強復蘇跡象時，可能會考慮配置。

責編： 战術恆

校對：蘇煥文

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