光伏行業卷不動了，大全能源率先“掉頭”減產

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近年來，光伏企業普遍陷入“越賣越虧”的魔咒之中，但在內卷之下，各家都選擇煎熬死撐，在黑暗中等待黎明的到來。不過，對於一些業績轉虧、高管密集出走的企業來說，破釜沉舟或許是最好的選擇，在這樣的背景下，已經有企業選擇“掉頭”。

12月24日晚間，大全能源（688303.SH）宣布將逐步啓動高純多晶硅部分產线階段性減產檢修工作。注意到，2024年第三季度，大全能源的減產力度已經比較明顯。對於此舉，業內普遍認爲，通過減產實現提價，有助於將上遊價格恢復至現金成本之上。而在率先發號之後，大全能源當日大漲3.82%，報26.35元/股。

第三季度已有減產跡象

昨日晚間，大全能源在其官微發布通告稱，當前多晶硅供求失衡的市場格局依然未得到根本性改善，行業整體持續面臨全面虧損的嚴峻挑战。爲嚴格落實中央經濟工作會議精神，規範企業自身行爲，防止“內卷式”惡性競爭，促進光伏行業的健康可持續發展，公司將逐步啓動對新疆及內蒙古生產基地高純多晶硅產线的階段性檢修工作，對部分產线進行有序減產控產。後續公司將視市場變化情況擇機復產，並根據後續情況及時披露相關信息。

大全能源表示，此次減產檢修工作將導致公司高純多晶硅有效產能有所降低，公司主线產品產銷量相應減少，但從全局來看，本次減產檢修工作在提高生產裝置未來穩定性及產品質量的同時，有助於降低運營成本，減少公司經營虧損，因此預計本次減產檢修不會對公司生產經營造成重大影響。

目前，大全能源尚未披露具體的減產計劃。但注意到，從今年第三季度开始，大全能源的減產力度就已比較明顯。今年前三季度，大全能源的產量爲17.08萬噸，同比增長24.86%。其中Q3產量爲4.36萬噸，環比Q2減少超三成，Q1及Q2的產量約爲6.23萬噸、6.5萬噸。預計第四季度，大全能源的多晶硅產量將進一步降低，在3.1萬噸至3.4萬噸之間，而今年全年預期產量爲20萬噸至21萬噸，對比在2023年年報中規劃的產能硅產量爲28萬噸至30萬噸有明顯的下降。

公司選擇有序減產，最重要的原因還是繞不开那個老生常談的問題——虧損。

“越生成越虧損”的魔咒

公开資料顯示，大全能源成立於2011年，公司主營業務爲高純多晶硅的研發、生產和銷售。自2011年成立起，大全能源先後在新疆、內蒙古生產基地建成了30.5萬噸/年高純多晶硅、1000噸/年半導體多晶硅、15萬噸/年高純工業硅精加工磨粉线產能。

上市後的兩年內，硅料行情持續上漲，讓大全能源賺得盆滿鉢滿，公司更是躋身成爲硅料“四大天王”之一。尤其是在2022年。這一年，大全能源實現營業收入309.40億元，同比增長185.64%；歸母淨利潤191.21億元，同比增長234.06%。大全能源的主營業務毛利率一度接近75%。

但從2023年下半年开始，光伏全產業鏈走向產能過剩，產品價格持續下跌。到今年，大部分產品價格已經跌破現金成本，大全能源亦如此。

公告顯示，今年二季度和三季度，大全能源的多晶硅產品銷售價格分別爲37.09元/公斤、33.62元/公斤，但現金成本分別爲40.16元/公斤、38.93元/公斤，均高於銷售價格。也就是說，公司每生產1噸的多晶硅，就要虧損5310元。

因此，由於價格持續下跌，大全能源與其他光伏企業一樣，也在今年陷入虧損。今年上半年，大全能源的歸母淨利潤虧損6.7億元。到第三季度，雖然虧損有所收窄，但仍虧了4.3億元。前三季度，大全能源實現營業收入60.05億元，同比下滑53.37%；歸母淨利潤10.99億元，同比下滑121.49%。

與此同時，反映公司盈利指標的毛利率也大幅下滑，大全能源的毛利率從2023年末的40.35%下跌至今年三季度末的4.18%，其中Q2的毛利率甚至一度跌至-23.57%。

此外，截至今年三季度末，公司的存貨同比增長55.93%至15.52億元。激增的存貨也帶來了巨額資產減值的煩惱。僅在第三季度，大全能源因存貨跌價擬計提的資產減值損失就達到了5.82億元。

更可怕的是，到了第四季度，國內多晶硅的產能還在不斷增長，根據預測，國內的產能在2024年末將增長到343.4萬噸，全球產能將達到359萬噸。而這其中，勢必有大量企業陷入虧損之中。

多重危機下大全能源“懸崖勒馬”

不僅如此，對比其他光伏企業，大全能源還要面臨昔日元老相繼離職的管理危機。注意到，在十多年的發展歷史中，大全能源的人事波動較少。截至2022年底，大全能源的高管團隊基本沒有發生變化。

但進入2023年，大全能源便相繼有多位高級管理人員離職。包括副總經理譚忠芳，董事、總經理周強民，董事張龍根，技術部經理趙雲松，公司董事、總經理王西玉以及公司副總經理胡平。

其中，譚忠芳、趙雲松，胡平、王西玉均屬於大全能源的核心技術人員，被認爲對大全能源的硅料生產技術進步做出了重要貢獻。此外，大全能源的監事會也在近期“換血”。該公司監事會由監事會主席和職工代表監事兩人組成。而今年5月、6月，兩個職位相繼換人，原監事會主席夏軍、原職工代表監事管世鴻均辭職。 離職的衆人中，大部分都是在大全系任職多年。

可見，對於業績轉虧、高管密集出走的大全能源來說，“懸崖勒馬”無非是當務之急。而擺脫“死要面子”的束縛後，大全能源的減產行爲也得到二級市場的認可，宣布減產之後，公司大漲3.82%。

實際上，目前擺脫內卷也是業內的共識，據了解，12月24日，除了大全能源外，行業裏還有企業也宣布了將逐步啓動高純多晶硅部分產线階段性減產檢修工作。

業內分析認爲，硅料價格已處於底部，進一步下行的空間已十分有限。在目前持平狀態下，多晶硅仍然面對“越賣越虧”的情形，產能出清不及預期，頭部企業开始以“自律”求“自救”，通過減產將上遊價格恢復至現金成本之上，有利於減少高純晶硅業務經營虧損。（本文首發，作者|於瑩）

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