內卷中尋求差異性 康希諾能給市場一個滿意的答案嗎？|聚焦

《科創板日報》12月10日訊（特約記者 高青）產品降價，股價下滑……2024年的疫苗行業，傷心的人到處都有。

不止於國內市場，即使是全球四大疫苗巨頭輝瑞、GSK、默沙東和賽諾菲，前三位今年以來旗下疫苗賽道業績都先後出現了不同程度的下滑。

國內尤甚，上半年四價流感疫苗平均降幅超過30%，曾經一路高歌的HPV疫苗更是從年頭跌到年尾，肺炎疫苗、水痘疫苗、破傷風疫苗等諸多產品都有跟進趨勢，“價格战”硝煙彌漫。

疫苗行業的好日子過去了嗎，市場在期待的產品是什么樣的，下一個重現爆發式增長的又會是誰？

▌產品爲王

“主要看產品，尤其是大品種”，在康希諾（688185.SH；06185.HK）投資者开放日，一位長期跟蹤疫苗行業的投資者王琦對《科創板日報》記者表示，疫苗行業的屬性就是產品爲王，產品力決定競爭力。

在王琦看來，目前國內疫苗市場無論是在研還是已上市的很多產品，相比歐美市場仍處在一個較爲落後的狀態，雙方的差距不僅體現在品種、技術層面，還有管理意識、質量控制、工藝流程等其他種種因素。

投資者开放日上，康希諾展示了旗下多款疫苗產品和他們的最新進展，包括四價流腦結合疫苗、13價肺炎結合疫苗、組分百白破疫苗、重組肺炎球菌蛋白疫苗、重組脊髓灰質炎疫苗等。

值得一提的是，康希諾四價流腦結合疫苗曼海欣和二價流腦結合疫苗美奈喜，在2024年前三季度實現銷售收入總額約5.16億元，同比增長39.07%。11月26日，曼海欣適用範圍擴齡至“3月齡～6周歲兒童”的申請獲得國家藥監局受理，進一步擴大了潛在受衆群體數量。

在研發策略上，康希諾生物積極對標全球重磅產品，以尋求更高的市場地位。特別是在全球創新產品——重組肺炎球菌蛋白疫苗（PBPV）的研發上，據康希諾生物首席科學官介紹，PBPV具有覆蓋率高、不受血清型限制的獨特優勢，這種創新不僅提高了疫苗的保護效果，還能產生良好的免疫記憶。

此外，VLP-Polio疫苗作爲公司的明星產品之一，得到了世界衛生組織（WHO）和蓋茨基金會的認可和支持，被認爲是未來消滅脊髓灰質炎的首選疫苗之一。康希諾生物還提到以組分百白破疫苗爲基礎的聯合疫苗的开發，不僅提升了疫苗的保護力，還有效減少了接種次數，提高了接種效率。

一位醫藥行業證券分析師同樣對《科創板日報》記者表示，全球化競爭時代，疫苗市場單產品的風險已經越來越大，國內不能一直只作爲跨國藥企的疫苗“消費市場”而存在，一定要打造產品差異性和全球創新性，才具備足夠的競爭力。

▌出海在即

疫苗江湖，強者生存，優勝劣汰。創新優質疫苗的產品迭代是趨勢，像狂犬病疫苗的未來市場將主要由人二倍體疫苗主導，而HPV疫苗市場則將由九價及以上疫苗佔據優勢，流腦疫苗市場則更青睞於四價結合疫苗。更優質的疫苗往往意味着更高的附加值和更強的市場競爭力。

康希諾生物首席商務官王靖在現場分享中提到，未來三年內，康希諾生物將主要聚焦於0-6歲嬰幼兒疫苗市場，借助已建立的商業化運營體系，以形成強大的綜合品牌效應，公司相信未來疫苗市場將更加青睞優質產品。

基於目前正在研發的疫苗管线，康希諾已經成功構建了一個全面的商業化運營體系。以流腦疫苗爲例，公司通過300多名銷售人員以及協同推廣商團隊，在30余個省市的各級疾控中心下，已經覆蓋超過一萬個終端衛生服務中心，實現了市場的深度滲透。

活動現場，王靖還特別分享了公司在海外市場上的成就。目前康希諾不僅成功與多個國家籤訂了合作意向，啓動了臨牀研究，還在馬來西亞、墨西哥等國家和地區逐步建立生產及商業化能力，以實現產品的全球化布局，成爲多個發展中國家疫苗供應鏈中的關鍵一環。

康希諾生物首席執行官宇學峰也表示，海外業務的發展將依賴於技術、市場、應用和人才等創新全價值鏈的輸出，這也是公司持續成長的關鍵。基於此，康希諾生物還將進一步深化海外市場的拓展。

目前，公司已在東南亞、中東等目標市場與合作夥伴建立了穩固且長期的战略合作關系，同時通過與國際組織和多國政府合作的形式，進一步拓展全球疫苗供應體系。

現場一位投資人李翔在跟《科創板日報》記者交流時表示，這次來交流會最關注的就是公司出海的進展，在其看來，康希諾高管團隊在銷售上的思路更多的沿襲了MNC那套以學術推廣做敲門磚的風格，而東南亞地區情況復雜，很多國家可能更偏向“人治”而不是“法治”，需要逐一打开市場，出海並沒有看起來那么容易。

交流現場，一位證券分析師感慨道，如果是10年前或是15年前去看中國醫藥行業，其實不太需要關注全球其他公司在幹什么，但今天中國的醫藥企業已經充分參與到全球競爭中去，甚至有一些品種开始直面全球的同類競品，可以預見的是，未來這種全球市場之間的聯系不可能會被直接切斷。

在全球疫苗行業競合向前的步伐中，中國疫苗企業何時能夠走到上遊，成爲每個從業者和投資者都在翹首以盼的答案。

（文中王琦、李翔爲化名）

（科創板日報特約記者 高青）

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