聚水潭第三次衝刺港股IPO：三年累虧超12億元，紅杉中國、高盛都投了

《科創板日報》11月15日訊（記者 徐賜豪）電商SaaS ERP提供商聚水潭集團股份有限公司JST Group Corporation Limited（以下簡稱聚水潭）日前向港交所遞交上市申請，擬主板上市，聯席保薦人爲中金和摩根大通。

這是該公司第3次遞交上市申請，早在2023年6月和今年3月，聚水潭先後向港交所招股書，因滿6個月已失效。

而在此之前，聚水潭完成了多輪融資，先後吸引了阿米巴、微光、紅杉、高盛、藍湖資本等知名機構入局，2015年至2020年期間共獲得7輪融資，2020年C輪融資後估值達60億元，較天使輪時增長超70倍。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，聚水潭自2020年C輪融資後再無新的融資消息，在SaaS行業，尤其是處於虧損狀態的SaaS企業，上市成爲其獲取資金、緩解財務壓力的重要途徑。

三年累虧超12億元

聚水潭是一家爲電商賣家提供SaaS ERP應用的公司，創始人駱海東畢業之後先後供職於晟訊科技和嘉興麥寶等 ERP公司，2014年與老同事賀興建以及核心开發團隊一起創辦了聚水潭。

其中，聚水潭ERP是其最核心的SaaS產品，提供的主要功能包括訂單管理系統（OMS）、倉儲管理系統（WMS）、採購管理系統（PMS）及分銷管理系統（DMS）等等。

根據灼識咨詢數據，以2023年的相關收入計，聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商，佔據23.2%的市場份額。

業績方面，據其招股書顯示，2021年、2022年、2023年以及2024年前6個月，聚水潭實現營收分別約爲人民幣4.33億元、5.23億元、6.97億元以及億元及4.21億元。

不過，聚水潭財務狀況實際上並不樂觀，深陷增收不增利怪圈泥潭。2021年至2023年，聚水潭同期虧損分別約爲2.54億元、5.07億元、4.90億元，三年累計虧損超過12億元。今年上半年，該公司依然未能擺脫虧損，淨虧損達到0.6億元。

據招股書解釋，利潤虧損與公司期間費用居高不下不無關系。

2021年至2023年，聚水潭銷售及營銷开支分別爲2.35億元、3.14億元、3.44億元，研發开支分別爲1.92億元、2.34億元、2.34億元，合計在營收佔比98.91%、104.78%、82.93%。

聚水潭在招股書中坦言，預期隨着規模擴張仍將繼續產生虧損，短期內無法實現盈利。

值得注意的是，聚水潭在招股書中還引用了灼識咨詢的數據，指出全球包括中國及美國的SaaS公司在盈利之前通常會保持約15年的虧損狀態。

盤古智庫高級研究員江瀚接受《科創板日報》記者採訪時表示，從SaaS行業虧損現狀來看，聚水潭雖在市場份額和營收上有所增長，但仍未實現盈利。巨額的研發和營銷开支，使得聚水潭急需通過上市融資來補充資金，以支持其持續發展和市場擴張。

紅杉中國、高盛爲背後股東

聚水潭自2015年完成由上海阿米巴佰暉、陳昊輝及吳宵光共同投資的1290萬元的天使輪融資以來，共完成了7輪超6億元的融資。

吳宵光是原騰訊電商控股公司CEO，原騰訊集團高級執行副總裁。他在任期間，在騰訊推出過大型的B2B2C的電子商務平台。2015年，吳宵光從騰訊離職，並成立基金“微光創投”。

2017年，吳宵光再次以微光創投的名義，攜手阿米巴投資共同追加了A輪融資。與此同時，湖州萬漉鼎實股權投資也加入了這一輪共計3750萬元投資。

然而，在聚水潭IPO前，微光創投已悄然實現了部分套現。據招股書披露，微光創投與GGV之間的一則存款協議，讓微光創投在轉讓部分股權後，或可獲得高達1.13億元的差價收益。

2018年，元璟資本獨家投資了6500萬元的B1輪融資，藍湖資本和嘉海基金則緊隨其後，共同完成了B2輪的4750萬元融資。到了2019年，紅杉資本也加入了聚水潭的融資大軍，出資1.65億元完成了B3輪融資。

2020年，藍湖資本再度追加投資，與中金資本和高盛集團一起完成了2.86億元的C輪融資。此時，聚水潭的投後估值已經達到了60億元，與天使輪的8300萬元估值相比，實現了超70倍的增長。

股權結構上，IPO前創始人駱海東直接持股爲21.4%，賀興建持股爲12.74%；此外機構方面阿米巴創投通過Ameba Bamboo Limited持股10.86%；紅杉智盛通過巨曜持股7.50%；高盛通過Broad Street Investments Holding （Singapore）Pte. Ltd.持股5.83%；藍湖資本通過Blue Lake Capital Fund II. L.P.持股3.14%、上海藍湖持股2.50%；中金資本通過中金共贏基金持股2.47%等。

（科創板日報記者 徐賜豪）

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