證監會給市值管理定規矩，要提升市值，更要嚴防操縱市場、內幕交易

財聯社11月15日訊（記者 李迪）《上市公司監管指引第10號——市值管理》今日落地，並自發布之日起實施。

具體來看，《指引》要求上市公司以提高公司質量爲基礎，提升經營效率和盈利能力，並結合實際情況依法合規運用並購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

《指引》明確了上市公司董事會、董事和高級管理人員等相關方的責任，並對主要指數成份股公司制定市值管理制度、長期破淨公司披露估值提升計劃等作出專門要求。

同時，《指引》明確禁止上市公司以市值管理爲名實施違法違規行爲。

業內人士指出，長遠來看，《指引》有助於幫助上市公司的投資價值得到合理反映，有助於切實提升投資者回報。此外，長期破淨股也有望迎來投資機遇。

《指引》共十五條，包括四方面內容

近年來，證監會持續推動上市公司質量提升，支持和引導上市公司不斷改善經營效率和盈利能力，增強信息披露質量和透明度，增進與投資者溝通互動，綜合運用分紅、回購、大股東增持等手段提升投資價值。

今年以來，95%以上的上市公司召开了業績說明會，股份回購家數和金額以及現金分紅金額均創歷史新高，中期分紅家數增長近三倍。總體來看，上市公司積極與投資者交流溝通、多措並舉提升上市公司投資價值的市場氛圍正在形成。但實踐中仍然存在部分上市公司投資價值未被合理反映等問題，一定程度上影響了投資者 信心和資本市場穩定。

今年4月，《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》(國發〔2024〕10號)明確要求推動上市公司提升投資價值，制定上市公司市值管理指引。

爲抓好貫徹落實，切實提升投資者回報，證監會會同相關部委研究起草了《指引》，要求上市公司牢固樹立以投資者爲本的意識，推動上市公司投資價值充分反映上市公司質量。

具體來看，《指引》共十五條，包括四方面內容：

1、明確市值管理的定義；

1、明確市值管理的定義；

2、明確董事會、董事和高管、控股股東等相關主體的責任義務；

2、明確董事會、董事和高管、控股股東等相關主體的責任義務；

3、明確指數成分股、長期破淨股的特殊要求

3、明確指數成分股、長期破淨股的特殊要求

4、明確操縱市場、內幕交易、違規信披等禁止事項

4、明確操縱市場、內幕交易、違規信披等禁止事項

明確董事會、董事和高管、控股股東等相關主體的責任義務

《指引》第一部分內容爲，明確市值管理的定義。

具體來看，《指引》第一條至第三條明確了市值管理的目標、定義和具體方式。上市公司开展市值管理應當以提高公司質量爲基礎，依法依規運用並購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

《指引》第二部分明確了相關主體的責任義務。

《指引》第四條至第七條分別對上市公司董事會、董事 和高級管理人員、控股股東等相關主體責任義務進行了明確。

一是董事會應當重視上市公司質量的提升，在各項重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益和回報。

一是董事會應當重視上市公司質量的提升，在各項重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益和回報。

二是董事長應當做好相關工作的督促、推動和協調，董事和高級管理人員應當積極參與提升上市公司投資價值的各項工作。

二是董事長應當做好相關工作的督促、推動和協調，董事和高級管理人員應當積極參與提升上市公司投資價值的各項工作。

三是董事會祕書應當做好投資者關系管理和信息披露等相關工作。

三是董事會祕書應當做好投資者關系管理和信息披露等相關工作。

四是控股股東可以通過股份增持等方式提振市場信心。

四是控股股東可以通過股份增持等方式提振市場信心。

業內人士指出，明確各方責任有助於壓實責任，確保各方在提升上市公司質量、投資價值等方面發揮積極作用。也有助於培養上市公司重視市值管理的意識。

明確兩類公司的特殊要求，明確操縱市場等禁止事項

《指引》第三部分明確指數成分股、長期破淨股兩類公司的特殊要求。

具體來看，一是主要指數成份股公司應當制定市值管理制度，明確具體職責分工等，經董事會審議後披露市值管理制度的制定情況，並在年度業績說明會中就制度執 行情況進行專項說明。其他上市公司可參照執行。

二是長期破淨公司應當披露估值提升計劃，市淨率低於所在行業平均水平的長期破淨公司還應在年度業績說明會中就估值提升計劃執行情況進行專項說明。

對此，業內人士指出，長期破淨公司需要披露估值提升計劃，這有助於推動這些公司的股價向其內在價值回歸，也能督促公司採取具體措施改善財務狀況和市場表現。

此外，爲維護中小投資者合法權益，《指引》第四部分還明確了操縱市場、內幕交易、違規信披等禁止事項。

具體來看，《指引》明確要求上市公司及其控股股東、實際控制人、董事、高級管理人員等切實提高合規意識，不得在市值管理中出現操縱市場、內幕交易、違規信息披露等各類違法違規、損害中小投資者合法權益的行爲。

業內人士指出，通過禁止違法違規行爲，保護投資者特別是中小投資者的合法權益，避免他們因市場操縱和內幕交易而遭受不公平的損失。

長遠來看《指引》有助於切實提升投資者回報

據悉，《指引10號》公开徵求意見期間，證監會共收到相關意見建議232條，剔除與規則條文沒有直接關系的意見後，共計156條意見。

總體上，市場各方認爲《指引》壓實了上市公司市值管理主體責任，有利於切實提升投資者回報能力和水平。反饋意見主要包括進一步明晰市值管理概念，相關主體責任義務的細化，對主要指數成份股公司和長期破淨公司具體披露方法和內容的優化等方面，證監會逐條進行了認真研究，並從有利於提升執行效率、避免增加披露負擔的角度採納了絕大多數意 見。部分意見與現有規則存在衝突或與提升上市公司投資價值的目標不一致，未予採納。

後續證監會將進一步加強政策解讀，做好《指引》實施相關工作。

對於《指引10號》的長遠意義，業內人士指出，《指引》明確了市值管理的定義，還明確了禁止性行爲，有助於市值管理的規範化和專業化。

還有公募人士對記者表示，《指引》能促使上市公司更加注重長期的可持續發展，而不是僅僅追求短期的利潤最大化，也能督促上市公司通過強化公司治理等方式更好地展示其內在價值。《指引》也督促上市公司採取更加積極的措施來提高股東回報，例如分紅政策、股票回購計劃等。

整體來看，《指引》的實施有助於幫助上市公司的投資價值得到合理反映，切實提升投資者回報，長遠來看有助於促進資本市場的健康發展。

長期破淨股有望迎來投資機遇

《指引》要求長期破淨公司應當披露估值提升計劃，市淨率低於所在行業平均水平的長期破淨公司還應在年度業績說明會中就估值提升計劃執行情況進行專項說明。

具體來看，長期破淨公司，是指股票連續12個月每個交易日的收盤價均低於其最近一個會計年度經審計的每股歸屬於公司普通股股東的淨資產的上市公司。

業內人士指出，若長期破淨股運用上述舉措進行市值管理，將有望提振市場信心，從而提升股價和股東回報水平。這些要求影響下，長期破淨股有望迎來估值修復，這也有望爲投資者提供投資機遇。

（財聯社記者 李迪）

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