特朗普交易帶動美元指數持續走強，離岸人民幣據7.25關口一步之遙，美元不弱如何對衝？

財聯社11月12日訊（記者 梁柯志）今日早盤，美元指數受到美國10月份經濟數據走強預期等因素帶動，突破7月份以來高點105.47，一路攀升帶動包括人民幣在內非美貨幣貨幣貶值。

11月12日，人民幣對美元中間價調貶141個基點，報7.1927，創2023年9月12日以來最低。

截至發稿，離岸人民幣一度跳漲超150個基點，報7.2435，距離7.25心理關口一步之遙；與此同時，美元兌日元、加元和瑞朗都不同程度升值，升幅在0.05%左右。

11月12日，香港某中資機構外匯研究員對財聯社表示，周四美國將公布最新的經濟數據，目前市場預期10月數據比較強勁，對美聯儲降息和經濟軟着陸的預期有所下降，推高了市場看多美元的情緒。

中信證券首席經濟學家明明認爲，特朗普勝選後，外部擾動或是人民幣匯率最大的風險因素，美元不弱的情況下預計人民幣匯率或仍偏弱運行。後續需重點關注內需相關的刺激政策能否持續保持強度，以一定程度對衝外部風險對於人民幣匯率的衝擊。

此外，明明強調，央行穩匯率工具儲備充足，有助於防止人民幣匯率出現大幅單邊波動。

匯率雙向波動加劇，機構呼籲抓住時間窗口

按照計劃，美國當地時間11月13日將公布10月份CPI、PPI數據。

市場預期顯示，Bloomberg Economics經濟學家Anna Wong等人認爲：“預計美國10月CPI和PPI將雙雙上升，這將推高長期收益率，並在未來幾個月進一步抑制經濟。我們預計失業率將繼續攀升，到年底升至4.5%。”

11月11日，中金公司最新報告認爲，上半年美元的強勢與降息預期延後和美元利率上行存在較強關聯，而第三季度美元走勢急轉直下則可歸因於降息交易重啓以及其帶動的套息交易平倉。四季度迄今爲止美元指數再度反彈，則是因爲降息預期在強勁美國經濟數據影響下的再度回擺。

在國內，11月12日，東亞期貨首席經濟學家景川認爲，近期中國發布龐大的發債計劃加快觸發了市場流動性趨緊預期，也令人民幣承壓。目前看，人民幣貶值趨勢將維持。

中信證券首席經濟學家明明分析認爲，今年以來，貨物貿易順差仍維持相對高位、服務貿易逆差邊際走闊共同驅動我國經常账戶順差較去年收窄，考慮到明年我國出口或有所承壓，且面臨美國加徵關稅的風險，疊加服務貿易逆差或將伴隨着跨境出行需求的進一步修復而繼續走闊，預計這一趨勢或將延續。

證券投資账戶中，預計資本外流壓力或集中於權益市場，外資仍延續大幅增持人民幣債券資產的趨勢，預計後續證券账戶的資本流動波動加劇，進而加強人民幣匯率的波動性。

央行最新數據顯示，2024年10月，以美元計價，我國外匯儲備32611億美元，環比減少553億美元，前值增加282億美元。

對於近期套保策略，興業研究11月11日發布觀點認爲，美國大選靴子落地，“特朗普交易”暫告段落，包括人民幣在內的非美貨幣都將獲得支撐。結匯敞口尤其需要把握美元匯率利率尚未顯著回落前的有限窗口期。購匯與結匯敞口都需要積極靈活進行套保，尤其需要關注大選落幕前的結匯窗口期。

穩匯率政策伺機發力，本輪關稅影響或弱於上一輪

在9月的季度經濟預測中，美聯儲進一步預期美國核心PCE通脹將在2025年降至2.2%，於2026年降至2.0%。

據此，中金公司分析師李劉陽等人認爲，短期內美國通脹可能因爲基數和高利率等原因進一步回落，但隨着利率的下行和基數的變化，通脹同比數或在明年晚些時候發生變化，才導致美元下行周期的結束。

而明明認爲，就國內因素而言，在外需預期轉弱的情況下，若內需相關的刺激政策持續保持強度，或能在一定程度上對衝外部風險對於人民幣匯率的衝擊。

在對2025年匯率展望中，中金公司認爲，由於明年的宏觀與政策環境與2018年有較大不同，本輪關稅加徵對人民幣匯率的影響或小於2018年。

分析師李劉陽認爲，若明年經濟預期有所改善，跨境資金有望從金融項目流入，部分填補貨物貿易順差等減少帶來的經常項目缺口。

其次，央行穩匯率政策或對匯率預期有所支撐。人民幣匯率預期在今年以來保持了整體穩定，穩匯率政策在其中發揮了重要作用，預計明年穩匯率政策仍有發力可能，人民幣匯率的貶值空間或相對有限。

景川也認爲，央行的逆周期調節因子一直在發揮作用，在人民幣持續貶值的情況下，可能會引發央行在離岸市場進行匯率幹預，屆時，離岸市場人民幣的利率勢必會顯著回升。

（財聯社記者 梁柯志）

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