千億資產券商誕生中，西部證券38億收購國融65%股份，現金支付是亮點

財聯社11月7日訊（記者 林堅）“西部+國融”並購案計劃時隔近半年有了實質進展。11月7日晚，西部證券發布公告稱，擬約38.25億元收購國融證券64.5961%股份，其中，國融證券100%股份的評估價值爲60.435億元，股份轉讓價格爲3.3217元/股。上次發布相關進展還在今年6月21日，西部證券官宣了這一收購案，但並無實質增量信息。

本次收購以現金方式進行，這在業內看來是一大看點。在本輪並購潮中，這樣的交易方式並不多，最近有的是“浙商+國都”、“華創+太平洋”等。 通過現金收購可以確保估價明晰，也利於快速收購。具體到價格層面，基本符合市場預期。國融證券每股淨資產2.24元，收購價爲3.32元/股，PB估值爲1.48。

西部證券約38.25億元收購國融證券64.5961%股份

可以看到，券業並購政策窗口期开啓，監管層多次提及並鼓勵券商以並購重組的方式做優做強，打造一流投資銀行或正成爲不少券商的努力方向，記者了解到，確實有部分券商正在尋求優質的並購標的，且已有上市公司並購將有新的實質進展。長遠來看，若能實現強強聯合並購重組不僅有利於券商提升核心競爭力，更有利於優化行業生態，賦能行業高質量發展。

2024年是券商股權變動、並購的大年。據財聯社記者近期總結，發生股權變更的還包括，證監會核准山東海洋控股成爲國都證券主要股東，國都證券合計34.25%股份轉讓給浙商證券的流程，也在快速推進；山東國資入主德邦證券已成定局，山東財金、濟南科金成爲德邦證券主要股東已獲核准；“國泰君安+海通證券”、“國聯證券+民生證券”、“平安證券+方正證券”、“國信證券+萬和證券”等。

目前來看，根據西部證券最新披露的收購國融證券控股權的進展，除了價格還有至少五個關注點：

一是收購股權的交易對象。西部證券將通過協議轉讓方式受讓北京長安投資集團有限公司、杭州普潤星融股權投資合夥企業（有限合夥）、天津吉睿企業管理咨詢合夥企業（有限合夥）、諸暨楚縈投資管理中心（有限合夥）、北京同盛景富投資管理中心（有限合夥）、橫琴鑫和泰道投資管理中心（有限合夥）、北京用友科技有限公司、寧夏遠高實業集團有限公司合計持有的國融證券64.5961%股權。

國融證券股權結構

值得注意的是，作爲國融證券的大股東，北京長安投資集團有限公司本次轉讓並非“全盤托出”，還剩28%的持股。目前長安投資還有部分股權在凍結。

二是後續進展流程，接下來將有至少三大動作。

第一是本次交易相關事項尚需提交公司股東大會審議。第二是目前國融證券最近一期財務數據審計工作尚未完成，從交易程序來看，需將在國融證券最近一期財務數據審計工作完成後，西部證券再次召开董事會審議本次交易相關事項並提交股東大會審議相關提案；第三是西部證券作爲國融證券控股股東的資格尚需獲得證監會批文。

三是合並的影響，這是最爲重要的關注點。

首先要明確，由於兩家券商均是綜合性券商，因此本次交易完成後西部證券的主營業務不會發生變化，且本次交易前後，西部證券控股股東、實際控制人均爲陝西投資集團有限公司，本次交易不會導致公司控制權變更。

對於西部證券而言，合並的動因及可能將帶來的實質影響，公司給出了兩個主要解讀，一方面，本次交易後，西部證券的資產規模、歸母淨利潤將有一定幅度的增加，有利於增強公司抗風險能力和持續經營能力，符合公司和全體股東的利益；另一方面，本次交易符合公司战略規劃，有利於西部證券優化資源配置，加強資源整合，進一步提高公司證券業務的影響力和市場競爭力，充分發揮公司現有業務優勢與國融證券業務協同效應。

更爲重要的一個收購背景，主要與西部證券所提出的，收購計劃是爲深入貫徹落實國務院《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》及證監會《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指導精神。

實際上，對於券商間並購，市場及行業最關心的是二者合並是否能取得“1+1＞2”的效果。

整體來看，西部證券長期立足西部地區，在陝西省內具有顯著的市場領先地位。在夯實傳統業務的基礎上，積極尋求多元化發展路徑，推動五大業務協同發展，數字化轉型成效顯著；同時，率先構建機構客戶服務體系，通過“機構理財、業務協同、機構經紀”三大驅動力，有效拉動了產品與機構業務的快速增長。

二者合並有哪些增量的想象空間？財聯社曾在《券商並購又一單！西部證券擬現金收購國融證券控股權，將帶來哪些想象空間？》中有過比較翔實的分析。通過收購國融證券，西部證券可以優化資源配置，加強資源整合，提高公司證券業務的影響力和市場競爭力。這有助於公司在激烈的市場競爭中佔據更有利的位置。

1.資產規模提升：合並後，西部證券的總資產有望接近1200億元，淨資產有望超過300億元。這將顯著提升西部證券的資產規模，使其躋身千億資產行列。合並後，西部證券的營業收入和淨利潤將有一定幅度的增加，有利於增強公司的抗風險能力和持續經營能力。

1.資產規模提升：合並後，西部證券的總資產有望接近1200億元，淨資產有望超過300億元。這將顯著提升西部證券的資產規模，使其躋身千億資產行列。合並後，西部證券的營業收入和淨利潤將有一定幅度的增加，有利於增強公司的抗風險能力和持續經營能力。

2.業務協同效應：西部證券和國融證券在業務上存在互補性，合並後可以充分發揮雙方現有業務優勢與國融證券業務的協同效應。例如，國融證券在債券投行業務上實力較強，而西部證券則在自營投資等領域有優勢，合並後可以提升投行業務的競爭力。

2.業務協同效應：西部證券和國融證券在業務上存在互補性，合並後可以充分發揮雙方現有業務優勢與國融證券業務的協同效應。例如，國融證券在債券投行業務上實力較強，而西部證券則在自營投資等領域有優勢，合並後可以提升投行業務的競爭力。

3.尤其是財富管理業務發展：西部證券近年來在財富管理業務上布局較多，合並後財富管理端的整合將有更多期待。西部證券推出了ETF投顧服務，構建了西部ETF投顧服務矩陣，合並後可以進一步擴大這些服務的覆蓋範圍和影響力。此外，合並後，西部證券的營業部數量將大幅度增加，從101家增加到173家，有望進入全國前20名。這有助於改善營業部數量過於集中的問題，特別是在內蒙古等地區增加營業網點，改善區域布局。

3.尤其是財富管理業務發展：西部證券近年來在財富管理業務上布局較多，合並後財富管理端的整合將有更多期待。西部證券推出了ETF投顧服務，構建了西部ETF投顧服務矩陣，合並後可以進一步擴大這些服務的覆蓋範圍和影響力。此外，合並後，西部證券的營業部數量將大幅度增加，從101家增加到173家，有望進入全國前20名。這有助於改善營業部數量過於集中的問題，特別是在內蒙古等地區增加營業網點，改善區域布局。

4.此外，西部證券在10月30日剛剛宣布出資10億元設立全資資管子公司，繼承公司全部資管業務。根據這一動作，西部證券與國融證券在資管業務融合也將進一步放大雙方規模效應。

4.此外，西部證券在10月30日剛剛宣布出資10億元設立全資資管子公司，繼承公司全部資管業務。根據這一動作，西部證券與國融證券在資管業務融合也將進一步放大雙方規模效應。

5.人才隊伍建設加速西部證券正在加速人才隊伍建設，涉及多個部門，顯示出公司在人才方面的需求和投入。

5.人才隊伍建設加速西部證券正在加速人才隊伍建設，涉及多個部門，顯示出公司在人才方面的需求和投入。

最新數據顯示，西部證券2024年前三季度剔除其他業務收入後營業總收入爲26億元，同比減少12.4%，單季度爲6億元，環比減少7億元。歸母淨利潤爲7.3億元，同比減少16.8%，單季度爲0.8億元，環比減少3.8億元。

華創金融徐康團隊稱，公司輕資本業務展業穩健，經紀業務收入波動優於行業交易量變化。自營業務環比下行較爲明顯，關注後續自營業務展業變化以及行業並購重組下的公司業務發展推進。

西部證券及國融證券相關財務數據情況

國融證券股東現金流緊張或是背景之一。

國融證券股東現金流緊張或是背景之一。國融證券實控人長安投資爲北京民營地產企業。近年來地產景氣度有所下行，加上國融證券2016年5名定增股東以16億元3.5倍PB的價格定增國融，並與長安投資曾籤署IPO對賭協議，若5年內未完成公司上市，則長安投資需支付超20億元。

據了解，由於無力償付對賭債務，長安投資其所持有的國融證券、首創期貨、國融基金等持牌機構股權被司法機關凍結。目前，長安投資旗下所持有的國融證券及間接持有的國融基金、國融匯通資本投資有限公司等機構股權仍然處於司法凍結狀態。

值得一提的是，2021年4月，長安投資曾與青島國資旗下青島國信發展（集團）有限公司達成意向，後者以68.42億元總價對國融證券控制權發起收購。但由於該起收購定價高達6.15元/股，合市淨率PB估值已達2.68倍，過高的定價導致該起交易未能獲得上級國資批准而最終流產。

西部證券多次提到，本次交易能否最終完成尚存在不確定性，公司將按照相關事項的進展情況及時履行信息披露義務，敬請廣大投資者注意投資風險。

（財聯社記者 林堅）

標題：千億資產券商誕生中，西部證券38億收購國融65%股份，現金支付是亮點

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