“震蕩”的稀土：供給約束成效初顯 2025有望开啓稀土磁材成長大年 |年終盤點

財聯社12月28日訊（記者 汪斌）2024年是稀土行業持續調整的第三個年頭。從政策端看，2024年對稀土行業而言卻是個“大年”。作爲战略小金屬，受地緣政治、供需關系影響，今年以來稀土價格的走勢波動頻率加大。在此背景下，稀土企業的業績進一步下滑。與此同時，2024年稀土指標的增速在放緩，但產業整合的步伐仍在加速。

今年1月，廣晟有色實控人將由廣東省國資委變更爲中國稀土集團，國內稀土行業“一南一北”格局加速演進；10月，北方稀土綠色冶煉升級改造項目一期工程建成投產，標志着全球最大的稀土原料生產基地正式投入運行……這些激蕩的故事，注定將在中國稀土產業發展史上留下濃重的一筆。

“震蕩”中的稀土行業後市走勢如何？

中國稀土行業協會發布的數據顯示，截至12月27日，稀土價格指數爲163.5點，較年內1月2日最高點198點跌去17.42%。現貨市場方面，12月27日氧化鐠釹市場均價爲39.8萬元/噸，較年初（1月2日）44.3萬元/噸的價格下降10.16%；鏑價則已至今年新低160萬元/噸。

（圖表來源：中國稀土行業協會，12月27日發布）

談及稀土行情，中國稀土在2024年第三季度業績說明會上指出，2024年，受市場環境、行業供需周期等因素影響，主要稀土產品價格在第一季度呈快速下行走勢，第二、三季度在相對低位呈波動變化。進入第四季度，部分稀土產品價格有所回暖。

“原料端，2024年國內稀土开採指標增速回歸合理範圍，全年开採總量指標同比增幅僅爲5.88%；進口礦美國金屬礦持續縮量，緬甸礦格局暫未明朗，進口受阻較大，整體進口趨勢較往年增幅同樣有所收窄。需求端，今年整體需求較往年仍有增長，體現在毛坯產出量同比上揚，但中高端應用領域隨着市場飽和度增加，整體增速有所放緩，市場依舊處於供過於求階段。價格端，今年全年價格走勢表現爲低位窄幅震蕩，整體價格走勢相較於去年高低價差有所收緊，走勢更爲穩定，預計後市主流價格振幅將持續收窄。”上海鋼聯稀貴金屬事業部稀土分析師李聰明對財聯社記者表示。

在李聰明看來，2025年稀土價格走勢或將優於今年的行情。從下遊需求來看，中高端領域訂單仍有部分增量，但預計增幅會小幅放緩。

富寶資訊稀土分析師魏凱莉告訴記者，相較於2023年，今年稀土行情相對平穩，氧化鐠釹整體圍繞40萬-45萬元/噸的價格上下徘徊。展望後市，魏凱莉預計2025年稀土市場將延續今年的弱穩震蕩行情，漲跌空間均不大。

“根據我們在贛州的調研，龍南地區的稀土企業有望在明年第二季度恢復正常生產。需求方面，明年新能源領域需求有望持續增長，機器人是另一個新興的方向。“魏凱莉稱，從往年發布的稀土指標來看，增長已成爲慣例，加上下遊需求表現尚佳，預計明年稀土指標繼續增長的可能性較大。

另據“SMM稀土”公衆號12月26日發布稱，隨着緬甸水果已經運往國內，預計緬甸礦進口也將於月底或者下月月初進入國內，進而帶來供應的增加。

虧損下，稀土產業整合的步伐加速

從業績來看，2024年前三季度，幾大稀土巨頭中僅廈門鎢業（600549.SH）的淨利潤實現了正向增長，但公司營收卻出現了兩位數的下滑。

稀土業務板塊，前三季度廈門鎢業稀土業務營收32.03億元，同比下降18.25%，主要是由於原材料價格下降，以及原稀土冶煉分離業務本期不再納入合並報表範圍的影響；利潤總額爲1.8億元，同比增長61.92%。

同期，北方稀土和盛和資源營利雙降，前者淨利下跌七成，後者淨利下跌四成，主要原因是稀土產品銷售價格同比下降導致毛利減少；中國稀土、廣晟有色、包鋼股份分別淨虧損2.03億元、2.76億元、5.16億元，其營收降幅分別爲45.03%、43.85%和6.94%。可見，前三季度稀土巨頭虧損的比例達50%。

記者注意到，2024年北方稀土生產經營主要目標是實現營收430億元以上、利潤總額43億元以上。財報顯示，公司前三季度的營收、利潤總額分別爲215.6億元、10.04億元。據此計算，前三季度公司營收、利潤總額分別僅完成全年目標的50.24%和23.35%。

另一方面，今年北方稀土稀土產品產銷量再創新高。公告顯示，前三季度公司稀土冶煉分離產品產量同比增長12.95%，稀土金屬產品產量同比增長39.46%，稀土功能材料產品產量同比增長21.35%。

出現虧損的三家企業中，包鋼股份獨佔白雲鄂博礦的稀土精礦資源，並銷售給唯一客戶北方稀土。今年前三季度公司淨虧損5.16億元，其中第三季度淨利潤虧損6.25億元。要知道，上半年公司還是盈利1.08億元。

對此，包鋼股份解釋稱，今年以來鋼鐵行業強供給、弱需求、低價格、高成本態勢明顯，三季度鋼材市場價格下行，鋼價跌幅高於原材料價格跌幅，盈利水平下降。

除了鋼鐵業務不振外，稀土價格下跌對包鋼股份的業績衝擊也不小。2023年，公司預計稀土精礦銷售金額132.8億元，最終實際發生金額91.09億元。2024年，包鋼股份預計稀土精礦銷售金額106.1億元，但據公告，今年前三季度公司稀土精礦收入僅54.02億元。

無獨有偶，受稀土產品價格下跌的影響，中國稀土集團旗下的中國稀土、廣晟有色兩家上市企業因前三季度計提減值准備增加也陷入虧損。2024年1月，廣晟有色公告，中國稀土集團將無償受讓廣東省稀土產業集團持有公司38.45%的股份；劃轉完成後，其實控人將由廣東省國資委變更爲中國稀土集團。

至此，國內“一南一北，南重北輕”的稀土產業格局基本形成。另外，中國稀土集團和福建稀土集團的合作也已在推進中。業內普遍認爲，廈門鎢業被納入中國稀土集團或已提上日程。

供給端約束成效初顯

衆所周知，國內的稀土生產和分離受到指標管控調節。因此，工信部和自然資源部每年下發的稀土开採、冶煉分離總量控制指標備受市場關注。相較於2023年，2024年稀土指標的批次回歸正常，但由於缺少第三批稀土指標的加持，今年全年的稀土指標增幅收窄。

總體來看，2024年前兩批合計稀土开採、冶煉分離總量控制指標分別爲27萬噸、25.4萬噸，同比分別增長4.16%和5.88%。對比來看，2023年全年稀土开採、冶煉分離總量控制指標的增幅分別爲21.4%和20.7%。

從稀土开採總量指標的分類來看，2024年離子型开採總量指標爲1.915萬噸，與往年保持一致；巖礦型开採總量指標爲25.085萬噸，同比增長6.36%。2020年至2023年，輕稀土开採指標同比增速分別爲7.09%、23.17%、28.22%和23.6%。不難發現，這是2020年以來，輕稀土开採指標增速首次跌破7%。

銀河證券8月25日在研報中稱，假設年內不發放第三批稀土指標，今年國內稀土礦供給增速爲6%。據其預測，2024年全球稀土供應增速爲5%，而全球氧化鐠釹需求增速爲9%，高於稀土供給增速，因此稀土供需格局有望改善，稀土價格有望迎來底部回升。

除稀土指標增速放緩外，稀土行業供給側的集中度也在不斷提升。今年6月29日，國務院正式公布《稀土管理條例》，自2024年10月1日起施行。中國稀土產業迎來首部專門的立法規範。

《條例》共32條，涵蓋了稀土資源保護、管理體制、產業發展、全產業鏈監管等多個方面。條例明確規定稀土資源屬於國家所有，任何組織和個人不得侵佔或破壞稀土資源，國家將對稀土資源實行保護性开採。同時，《條例》要求對稀土开採和冶煉分離實行總量調控，並優化動態管理。

11月12日，中國稀土發布的投資者調研紀要顯示，伴隨着《稀土管理條例》的正式實施以及供需格局的改善，主要稀土產品價格有望回歸至相對合理區間。

國泰君安證券有色金屬行業首席分析師於嘉懿認爲，隨着國內稀土指標從強供給釋放周期轉換到供給約束格局，疊加海外規劃增量多但實際放量緩慢，供給端約束成效初顯。“新能源車、風電需求延續增長，工業電機的設備更新需求有效擡升2025-2026年需求曲线，或接力新能源成爲稀土的重要需求增長來源；再疊加機器人的應用場景擴張，2025年或再度开啓稀土磁材成長大年。”

（財聯社記者 汪斌）

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