特朗普2.0來襲！對全球市場意味着什么｜大選交易

隨着美國第60屆大選塵埃落定，全球市場對這位前總統卷土重來迅速作出反應。 結合特朗普在競選期間的言論和立場，華爾街認爲美元和股市有望成爲贏家，但可能會對美債、新興市場和部分大宗商品市場造成壓力。

外匯市場

受特朗普勝選刺激，周三美元指數盤中大漲近2%，創近兩年最大單日漲幅，刷新三個月高位。非美貨幣泥沙俱下，歐元、日元、瑞郎跌超1.4%。

第一財經記者匯總發現，機構普遍認爲，隨着特朗普重返白宮，美元將重新走強，因爲他的政策將帶來更高的通貨膨脹和經濟增長，這意味着美聯儲需要保持高利率以防止經濟過熱。

與此同時，特朗普對貿易徵收關稅、主導退出多邊機構的計劃可能會抑制世界其他地區的增長，從而增強美元的吸引力。花旗預計，特朗普獲勝後，美元將上漲3%。

強勢美元也將意味着套利交易的回歸，日元和瑞士法郎等貨幣在選舉前夕已經大量拋售。分析人士表示，瑞士法郎將得到支撐，這要歸功於該國出口類別的穩定性，以及該貨幣在通脹加劇期間表現優於其他貨幣的趨勢。隨着美債收益率的走高，以及圍繞貿易和外交政策的擔憂不散，日元可能會出現更加深度的下跌。

不過特朗普也許並不需要強勢美元，這樣可能衝擊美國的出口拖累經濟。法國興業銀行宏觀策略師Kit Juckes在周三的一份報告中表示：“特朗普應該希望美元走弱，但如果他想在過去5年實際GDP增長率平均接近3%的情況下實施寬松的財政政策，他就不會如愿以償。”

美股

就像特朗普2016年獲勝後一樣，美國三大股指全线走高，道指漲幅3.6%，創下1900年以來選舉日百分比的最大漲幅。特朗普在競選活動中承諾減少對大公司的監管和降低稅收，增加石油產量和嚴格的移民政策，有望推動經濟增長並提振美股。

從周三的市場表現看，銀行、科技、國防和化石燃料等行業已經得到資金追捧。高盛估計，公司稅率從21%降至15%的計劃將使標普500指數的企業整體收益提高約4%。

即便如此，目前尚不清楚特朗普的減稅計劃中有多少將在國會獲得通過。與此同時，保護主義政策將提高成本，降低盈利能力，特別是對美國市場有敞口的跨國公司將受到打擊。

受關稅變化影響的行業，如半導體、汽車和清潔能源，可能會出現波動。周三日本汽車制造商以及歐洲電動汽車和芯片公司股價出現劇烈波動。

據媒體統計，歐洲商業電話會議上提到“關稅”的次數激增。10月份，歐洲電話會議中提到“關稅”的次數是美國電話會議上的5倍，而且態度都是負面的。沃爾沃汽車表示，貿易稅使盈利前景變得復雜。

巴克萊銀行警告稱，如果貿易衝突再次爆發，歐洲企業利潤可能會出現“高個位數”的百分比下降。按國家劃分，德國和意大利的風險最大，因爲兩國對美國的商品貿易順差較大。若按照行業劃分，汽車、飲料、技術和化學品面臨的威脅最大。

債券

周三美國中長期國債遭遇拋售，有“資產定價之錨”之稱的美債日內一度漲近18個基點，投資者對美國政府債務規模和財政赤字增加越來越感到擔憂。

美國財政部報告稱，本財年財政赤字達到了1.8萬億美元。值得一提的是，用於支付公共債務淨利息的支出增長了34%，達到創紀錄的8820億美元，媒體援引機構測算稱，特朗普的財政支出計劃可能會在10年內增加7.5萬億美元的赤字，遠遠超過民主黨候選人哈裏斯的提議。

Principal Asset Management首席全球策略師沙阿（Seema Shah）表示，對赤字上升的擔憂導致投資者拋售美國國債，“我們需要關注債券收益率的變化，如果收益率繼續上升，可能就會出現臨界點。”

另一方面，特朗普政策帶來的通脹壓力將使美聯儲降息的空間更小，這也將使國債收益率居高不下。

特朗普的勝利也可能給全球主要經濟體的增長前景帶來不確定性。潛在的通脹外溢風險將減少各國央行貨幣政策空間，從而再次推高公債收益率。

大宗商品

能源和農產品可能是會受到美國大選影響的主要品種。

美國能源信息署（EIA）數據顯示，在頁巖油开發助力下，10月全美原油產量達到了創紀錄的1350萬桶/日。從此前的競選表態中看，特朗普的目標是通過擴大聯邦租賃和在可能的情況下撤銷環境監管來最大限度地擴大美國的石油和天然氣鑽探，這一政策議程幾乎保證了美國仍將是世界上最大的石油生產國。

與此同時，非歐佩克產油國增產和OPEC+復產預期將進一步加大市場供應，也將給原油價格帶來風險。花旗和荷蘭國際集團（ING）傾向於接下來中東風險相對可控。花旗將三個月布倫特油價展望從74美元/桶下調至70美元/桶，6-12個月展望從72美元/桶下調至60美元/桶。ING則認爲，除非歐佩克及其盟友繼續將減產延長至明年，否則預計石油市場仍將供應過剩。

農產品可能繼續成爲貿易摩擦的潛在战場。行業統計顯示，美國企業正在加緊外運大豆等農作物。根據芝加哥商品交易所數據，受增產和需求不振打擊，美國大豆期貨今年已經累計下跌近25%。

與此同時，受到強勢美元和全球經濟形勢影響，工業金屬和貴金屬價格可能會面臨一定拋售壓力。

新興市場

在大選之前，對特朗普政策的擔憂就已經給部分新興經濟體股債債匯市場帶來聯動衝擊。

考慮到特朗普曾表示，將對墨西哥汽車進口徵收高達200%的關稅，周三墨西哥比索匯率重挫超3%。惠譽旗下機構BMI表示，特朗普獲勝可能會引發新興市場貨幣的大規模拋售，墨西哥比索可能受到的衝擊最爲嚴重。該機構稱，在2016年特朗普意外獲勝後，61種交易最廣泛的貨幣中有57種兌美元貶值，並預計特朗普獲勝，到2024年底，比索兌美元將貶值約9%。

新興市場的另一個潛在逆風是特朗普競選搭檔萬斯（JD Vance）提議對匯款徵收10%的稅，這項稅收將打擊洪都拉斯和薩爾瓦多等中美洲國家，因爲在美僑民匯款佔這些國家GDP的20%以上。德意志銀行拉丁美洲首席經濟學家坎波斯（Francisco Cambos）表示：“對這些國家來說，對匯款徵稅，實際上相當於每年造成幾個百分點的GDP損失。”

美元升值也將從新興市場吸走資金，迫使許多國家可能被迫重新收緊貨幣政策。相對而言，印度、南非等國內增長和改革推動新興經濟體有望頂住壓力。銅和鋰生產國智利也被不少機構看好脫穎而出，因爲其出口的可替代性相對有限。

資管公司Pictet Asset Management表示，預計像印度這種依賴國內增長的資產會表現良好。大多數新興市場資產將受到衝擊，共和黨控制國會兩院對新興市場債券尤其不利。

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