盛松成：下一步財政政策如何發力？我建議提高個稅起徵點至8000元/月

導語：9月28日，2024清華五道口首席經濟學家論壇在北京开幕，論壇主題爲“全球產業結構變革與經濟展望”。本文爲中歐國際工商學院教授盛松成在論壇上的演講，觀察者網獲其授權整理發布。

導語：9月28日，2024清華五道口首席經濟學家論壇在北京开幕，論壇主題爲“全球產業結構變革與經濟展望”。本文爲中歐國際工商學院教授盛松成在論壇上的演講，觀察者網獲其授權整理發布。

【演講/盛松成，整理/觀察者網】

我和大家分享的題目是“提振消費需財政貨幣政策相配合”。我主要講三個方面內容：

第一，目前經濟運行的主要矛盾是消費需求偏弱；

第二，財政政策應該更加積極，貨幣政策予以配合；

第三，關於財政政策與貨幣政策相互配合、支持消費的幾點思考。

第一，目前經濟運行的主要矛盾是消費需求偏弱；

第二，財政政策應該更加積極，貨幣政策予以配合；

第三，關於財政政策與貨幣政策相互配合、支持消費的幾點思考。

演講現場圖源：2024清華五道口首席經濟學家論壇

·消費需求偏弱

關於目前消費需求偏弱，大家比較關心的是社會消費品零售總額這個數據。1-8月，社會消費品零售總額同比增長3.4%（8月當月同比僅增2.1%），增速較1-7月回落0.1個百分點。

還有一個指標也很重要，甚至可以說是更重要，那就是服務業生產指數。因爲現在我國居民消費當中，服務消費已經佔到了52%，而美國是65%——美國主要是靠服務業消費拉動的。1-8月，我國服務業生產指數同比增長了4.9%，其中8月份同比僅增長4.6%，而去年同期是8.1%。也就是說，最近一年多來，服務業生產指數增速總體呈下行趨勢——盡管有個別月份是上升的，但總體是在下降的。

消費需求不足的第二種表現，是產能利用率不足。產能利用率爲什么會不足？說到底還是消費不足。因爲消費不足，企業就沒法生產；企業沒法大規模生產，所以它的產能利用率就會下降。今年二季度，我國產能利用率只有74.9%，是低於正常水平的。我做了正常水平的測算，疫情前十幾年，即從2000年到2019年，我們的平均產能利用率是77%左右，現在比它低了兩個多百分點。產能利用率不足，同時也會使企業投資受到抑制。

前兩天潘功勝行長在國新辦發布會上宣布，要引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放貸款利率附近。我們現在新增房貸利率大概在3.5%以上，存量房貸利率大概在4.1%、4.2%左右，如果能做到這一點，我們就能夠降低50個BP，這是一個實實在在的利好消息，會惠及5000萬戶家庭、1.5億人口，每年減少家庭支出大概是1500億元左右，這樣就可以減輕家庭利息負擔，緩解提前還貸，釋放消費潛力。

央行做過一個測算，去年存量房貸的利率下降後，2023年提前還貸大概減少了10%，這對消費是有促進作用的，因爲收入實實在在地增加了。

·財政貨幣政策要互相配合

大家都在討論如何使收入增加，在我看來，財政政策要更加積極，貨幣政策予以配合。

目前地方債發行進度偏慢。截至今年8月末，全國新增地方政府專項債已發行2.57萬億元，佔全年額度的65.8%，而去年同期發行規模爲3.09萬億元，佔全年額度的77%。我們應該好好分析一下爲什么今年的發債速度會比去年慢，這可能就涉及到項目等等一系列問題。此外，今年1-8月，約四成地方債發行金額用於“償還舊債”，因此實際資金到位是比較有限的。

我建議增加特別國債的發行，尤其是支持消費領域，同時貨幣政策要予以積極配合。

請大家看一個數據，我國目前國債中的70%左右是由商業銀行持有的，地方債中的82%左右由商業銀行持有。9月27日，我國央行下調了法定存款准備金率0.5個百分點，實際上向金融市場提供了長期流動性1萬億元。根據央行領導的解釋，今年還可能根據市場流動性情況再下調0.2-0.5個百分點。降准釋放流動性，能幫助商業銀行更多地購买政府債券。

我們現在大型商業銀行的平均法定存款准備金率是8.5%，這次下降以後成了8%；中型商業銀行，下降前是6.5%，下降以後爲6%；農村金融機構因爲原本只有5%，所以這一次沒下降。平均法定存款准備金率下降前是7%，下降以後是6.6%，這意味着我們在這方面的潛力還是很大的，因爲即使再下降一個甚至兩個百分點，問題都不會太大，當然要根據市場流動性情況而定。

我們看一下美國的情況。美國的法定存款准備金率現在是零，一分錢都不需要交。而在疫情前，根據活期存款和定期存款來定，活期存款要交3%的法定存款准備金率，2020年3月以後一降到底，不存在降准的問題。對我們國家來說，這是一個非常有用的貨幣政策工具。

我覺得，增加國債供給還有助於將國債买賣作爲貨幣政策常用工具，加速我國貨幣政策向價格型調控爲主轉變。

大家看一下中國人民銀行資產負債表：

在我們的總資產當中，對政府債權在我們國家都是中央政府的債權，地方政府的債權到目前爲止中央銀行還是不購买的。對政府債權，從2014年6月到2024年7月十幾年來基本沒有什么變化，都是1.5萬億上下；但是到了8月份，央行一下子購买了5000多億國債，對政府債權佔整個人民銀行資產負債表的比例從今年7月的3.5%增加至4.6%，未來還可以繼續下去。

我再給大家說一個美聯儲的數據。美聯儲將國債买賣作爲它的貨幣政策操作的主要手段，基本上國債佔了美聯儲資產負債表的60%-70%。我們現在才佔了4.6%，因此這方面的潛力也是非常大的。這也就是我今天想說的，在促進消費的同時，財政政策與貨幣政策要相互配合，而這也是配合的一個方法。

·穩增長政策應該更多地向民生領域傾斜

9月26日政治局會議指出，要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構；要培育新型消費業態；要支持和規範社會力量發展養老、托育產業，抓緊完善生育支持政策體系。

財政政策如何發力？如何使大家的收入有所增長？現在與此相關的爭議很多。有人說直接發錢，有人說發消費券，等等。我提兩個我覺得相對來說比較可行的建議。

一個是提高個稅起徵點。

現在個稅的起徵點是5000元/月，如果我們把它提高到8000元/月，稅收每年大概也就減少300億元，僅爲去年稅收總額的0.17%。換言之，將個稅起徵點提高至8000元/月，對財政沒有多大影響，但這個錢是低收入人群實實在在的收入，對他們促進消費是特別有益的。

資料圖來源：新華社

第二，調整中低收入的稅率。

比如，對於年收入10-35萬元的中低收入家庭，個稅稅率可以分別降低5個百分點。

我們的稅收是累進的，目前10-20萬是按照10%徵稅的，20萬-35萬徵20%的稅。如果稅率分別下降5個百分點，也就是10-20萬的稅率只要5%，20-35萬的稅率只要15%，我經過測算，每年稅收大概減少不到1000億元。我們一發特別國債就是1萬億元，而這1000億元也是實實在在惠及民生的，會讓低收入人群的收入增加，而這些人都是消費的主力軍。

三是加大對服務業的發展，尤其是對養老、醫療、托育等領域的支持力度，這是非常重要的。

最後再提一個建議，即建立全國性的存量住房收購基金。因爲房地產業確實是我們現在遇到的需要解決的最大問題，也是一個拖累我們整體經濟的比較大的問題。如果成立這么一個基金，之後可以收儲已經建成的商品房，並轉化爲保障性住房。相應地，結構性貨幣政策工具也可以與財政政策相配合。

我們現在結構性貨幣政策在世界上是運用得最多的，我們大概有7萬億元的結構性貨幣政策工具，約佔人民銀行資產負債表的16%。其中，有支持科技創新的，有支持中小企業的，有支持經濟薄弱環節的，包括保交樓、租賃住房等等，這都需要通過市場運作機制。

比如說，我們現在有3000億元保障性住房再貸款，根據央行公布的數據，截至6月末，實際已使用金額爲121億元。現在其相應利率是1.75%，我建議可以下調到1%，這么一來商業銀行使用再貸款的積極性就可以提升。

標題：盛松成：下一步財政政策如何發力？我建議提高個稅起徵點至8000元/月

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