淨利大增91%，砸下152億回購股票，巨無霸京東又回來了

零售和物流共同支撐了二季度業績超預期。

作者|小鑫

編輯 |小白

8月15日，京東（JD.O，09618.HK）發布二季度業績，營收2914億，同比增長1.2%，歸母淨利潤126億，同比大增91%，超出市場預期。

盈利能力不管同比還是環比，都有所改善。

（數據來源：choice數據，制圖：市值風雲APP）

細分業務當中，日用百貨商品、物流及其他服務增長喜人，同比增速分別達到8.7%、7.9%。日用百貨商品自去年一季度以來增速不斷加快，增加了零售業務整體的穩定性。

京東物流收入同比增長7.7%，自去年四季度並表德邦的影響消失以來，維持了穩健的增長。

而且，京東物流二季度淨利22.5億元，同比大增342%，經營利潤率來到4.9%，同比改善3.7個百分點，與零售業務一起成爲盈利改善的主要原因。

業績披露後，公司港股股價上漲近9%。人們不禁感嘆，曾經的那個京東又回來了。

用豐富的商品和整體的體驗代替單純低價

過去幾年，以拼多多爲代表的低價平台和以抖音電商爲代表的直播電商在電商行業崛起，攪動了整個行業的格局。內卷、低價似乎成了行業趨勢的代名詞。

但就在人們對電商行業的印象還在固化時，京東悄悄做了一件大事。

京東本身跟其他電商有很大的不同，一是其自營爲主的模式，更多了承載了用戶體驗的極致標杆，二則是擁有自己的物流體系——京東物流（02618.HK）。

電商之所以能夠實現低價，很重要的一個原因是可以實現比线下渠道更低的成本。而京東與低價競爭的辦法並不是跟隨行業做簡單的價格補貼，而是用豐富和價格實惠的商品，加上良好的服務，爲消費者提供整體體驗的的“性價比”。

京東首席財務官單甦表示，“我們通過供應鏈能力和有紀律的投入繼續提升價格競爭力，而非依賴於補貼”。

過去一年多，京東大力扶植平台上的第三方商家。

2023年1月，京東發布春曉計劃，通過最快十分鐘快速入住、“0元試運營”等扶持政策吸引商家入住。

2023年11月，京東零售主辦了“萬象更新 聚力共贏”2023年數商賦能暨“百萬商家”上行京東招商活動。

2023年1月，京東發布春曉計劃，通過最快十分鐘快速入住、“0元試運營”等扶持政策吸引商家入住。

2023年11月，京東零售主辦了“萬象更新 聚力共贏”2023年數商賦能暨“百萬商家”上行京東招商活動。

到今年3月，平台有效商家數已經突破百萬，完成了當初設定的目標。

（來源：觀點網）

讓自營的體驗覆蓋第三方商家

與此同時，京東不斷擴大其優質服務的受益範圍。

一是降低包郵門檻，去年8月，公司將原有的99元包郵門檻下調到59元包郵，並從去年10月开始大力推進第三方商家實現包郵。今年3月初，京東表示已經實現9成第三方商品的59元包郵，並計劃到3月底普及59元包郵政策。

二是免費的商品退換貨政策，今年5月第三方商家“免費上門退換”的比例已經達到75%，京東計劃二季度將這一比例提高到80%，年底目標到90%。

總而言之，就是讓京東自營的體驗覆蓋到三方商家。

通過這一步，京東把卷的方向從單純的“低價”變成“價格+服務”，體現了自身的錯位競爭優勢，而且降低了平台上自營和第三方商家之間服務的割裂感。

二季報中，日用百貨商品的高增長可以說是充分體現了這一點，而且二季度零售百貨整體的經營利潤率也提高了0.7個百分點。

經營战略得到了落實，而且與財務數據相匹配，這比起用補貼換來的短期增長更有意義。

降本增效，京東物流利潤大增

在加大對第三方商家提供優質服務的情況下，京東物流可以說受益明顯。

今年二季度，京東物流營收增長7.7%，其中最主要的貢獻來自外部其他客戶，佔到營收增量的72%。而得益於一系列降本增效的措施，營業成本僅增加了3.5%，毛利大增了55%。

比如，公司在倉儲網絡領域與衆多雲倉合作夥伴建立合作，在快運業務領域，公司持續推進德邦和京東物流在中轉和運輸環節的網絡融合。

成本中最大的增量來自運營員工薪酬福利，增長了11.3%，其他基本變化不大。運營員工薪酬福利的增長主要由員工數量帶動，公司還給社會提供了更多就業崗位。

（來源：市值風雲APP）

對於員工和硬件、科技的投入逐漸得到回報

二季報所體現的積極變化並不是一時的，而是來自公司長期以來的堅定投入。

去年年底、今年年中，京東兩次給員工漲薪，還改善居住條件、辦公條件。公司每年在人力上的投入超1000億，遠超利潤。

穩定的薪酬給了員工良好的心態，從而提高服務質量，並最終觸達用戶的感知。

京東雖然是一家電商公司，在硬件、科技上也不吝投入。倉儲物流上的投入就不用說了，京東物流的倉儲網絡已經是全國最大的倉儲網絡之一。

公司的研發費用也長期保持穩定。

公司的亞洲一號智能產業園體現了行業領先的技術創新和高科技標准。截至今年6月30日，京東在全國30個城市運營了42個亞洲一號智能產業園。

軟科技上，今年4月，以劉強東爲形象的“採銷東哥”同時亮相京東家電家居、京東超市採銷直播間。其直播採用了京東言犀 AI 技術。“採銷東哥”AI 數字人上播30分鐘，直播間觀看人數破千萬。

（來源：京東採銷直播間）

堅守自身的優勢，積極回報股東

回到整個行業，目前的電商行業競爭激烈，但是各家平台也都形成了自己的核心優勢，誰也無法完全取代誰。

京東的優勢在於自營商品和自建物流的獨特模式，分別對應了C端的用戶體驗優勢和B端供應鏈的成本效率優勢。公司的價格競爭力建立在低成本、高效率和一流的用戶體驗之上。

京東CEO許冉在二季報電話會議上表示，“憑借在這一類別中數十年的運營經驗和無與倫比的供應鏈能力，我們將繼續提供一流的用戶體驗，增強京東的市場地位，並以可持續的方式贏得市場份額”。

公司的財務狀況也支撐公司這樣的發展方式，自由現金流長期爲正，而且現金儲備充足。不僅如此，公司還有充足的實力回報股東。

截止今年6月底，現金及現金等價物、受限制現金、短期投資合計達到2095億元，佔到總資產的32%。資產負債率爲56%，且大部分爲經營性負債。

截止今年6月底，現金及現金等價物、受限制現金、短期投資合計達到2095億元，佔到總資產的32%。資產負債率爲56%，且大部分爲經營性負債。

今年是京東在納斯達克上市的十周年。

2020年3月17日，公司啓動了回購計劃，三年內回購不超過30億美元的股份。截止今年3月17日，已經回購了21億美元。

2022年，公司首次發放特別分紅，金額達20億美元，隨後又派發2022年年度分紅10億美元。今年3月，公司宣布派發2023年年度分紅12億美元。最近2個年度累計分紅42億美元，佔同期累計歸母淨利潤的86%。

今年公司又發布了新的回購計劃，到2027年3月18日回購不超過30億美元。單單今年二季度，公司就回購了21億美元的股份，合人民幣152.6億，回購股份數佔一季度末流通在外普通股的4.5%。

在似乎已經打上低價內卷標籤的電商行業，京東的二季報可以說給了大家一份驚喜。

平台上的第三方商家越來越多，日用百貨收入增速連續5個季度加快，有效提高了整體零售業務的穩定性。

物流則是另一個亮點，成本增幅遠小於收入增幅，體現了京東長期以來在人員、硬件、科技上的投入。

零售和物流共同支撐了京東二季度利潤的大幅增長。

對於已經建立起自營和物流兩項獨特優勢的京東來說，堅守自身的發展方式就是爲社會、行業和用戶創造價值，且實現自身增長的最好方式。

在股東回報上，公司也非常慷慨。公司3月份發布了新的三年回購計劃，單今年二季度就回購了21億美元的股份。而且，公司過去兩年的股息支付率高達86%。

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